알버트슨스 실적 발표...역풍 속 성장 강조

알버트슨스 컴퍼니스(ACI)가 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

알버트슨스 실적 발표, 거시 역풍 속에서도 견고한 실행력 과시

알버트슨스 컴퍼니스의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 점점 거세지는 거시경제 및 규제 환경 속에서도 전략적 우선순위를 잘 실행하고 있는 소매업체의 모습을 보여줬다. 경영진은 디지털, 약국, 로열티 및 생산성 이니셔티브에서 강력한 성과를 강조했으며, 3분기 동일매장 매출이 2.4% 증가하고 디지털 매출이 21% 증가했으며 조정 EBITDA가 10억 달러를 넘어섰다고 밝혔다. 동시에 정부 프로그램 시기, 인플레이션 감축법이 보고된 약국 매출에 미치는 영향, 업계 전반의 물량 부진, 단기 마진 믹스 문제 등의 압박에 대해서도 솔직하게 언급했다. 전반적인 분위기는 조심스럽게 낙관적이었다. 경영진은 회사의 전환 및 성장 동력이 탄력을 받고 있다고 믿지만, 투자자들이 2025년과 2026년까지 주시해야 할 여러 리스크를 지적했다.

안정적인 동일매장 성장과 정제된 매출 전망

알버트슨스는 3분기 동일매장 매출 성장률 2.4%를 기록했으며, 이는 업계 전반의 물량 부진에도 불구하고 꾸준한 소비자 수요를 반영한다. 회사는 2025 회계연도 동일매장 매출 전망을 2.2~2.5% 범위로 좁혀, 소비자들이 더욱 신중해지는 가운데에도 낮은 한 자릿수 동일매장 성장을 달성할 수 있다는 자신감을 나타냈다. 경영진은 분기 실적 부진의 일부가 일시적인 정부 요인과 지속되는 물량 압박에서 비롯됐다고 인정했지만, 상품 구성, 가격 책정 및 로열티 전략이 특히 핵심 식료품 카테고리에서 고객 유입과 시장 점유율을 뒷받침하고 있다고 강조했다.

더 빠른 배송과 높은 침투율로 디지털 성장 가속화

디지털은 계속해서 눈에 띄는 성장 동력이다. 3분기 디지털 매출은 전년 대비 21% 증가했으며, 온라인 침투율은 전체 매출의 9.5%에 달했다. 운영 지표도 개선되고 있다. 디지털 주문의 절반 이상이 3시간 이내에 처리됐으며, 배송 가구의 95% 이상이 이제 최소 30분 이내 '플래시' 배송 자격을 갖췄다. 이러한 향상된 서비스 수준은 고객 충성도를 강화하고 점점 더 경쟁이 치열해지는 온라인 식료품 시장에서 알버트슨스가 시장 점유율을 방어하고 확대하는 데 도움을 주기 위해 설계됐다. 다만 디지털로의 믹스 전환이 단기적으로 총마진에 일부 압박을 가하고 있다.

견고한 수익성과 연간 실적 가이던스 조정

분기 수익성은 양호하게 유지됐다. 조정 EBITDA는 10억 3,900만 달러를 기록했고, 조정 희석 주당순이익은 0.72달러였다. 2025 회계연도에 대해 알버트슨스는 조정 EBITDA 가이던스를 53주차에서 약 6,500만 달러를 포함해 38억 2,500만~38억 7,500만 달러 범위로 좁혔으며, 조정 주당순이익 가이던스를 2.08~2.16달러로 조정했다. 회사는 규율 있는 비용 관리와 생산성 절감을 믹스, 가격 투자 및 규제 변화로 인한 마진 역풍에 대한 주요 상쇄 요인으로 강조하며, 매출 성장이 완만하더라도 이익 성장을 유지하는 것을 목표로 하고 있다.

약국 및 헬스케어가 강력한 매출 성장 견인

약국 및 헬스케어는 3분기 매출이 18% 증가하며 주요 호재로 작용했다. 성장은 예방접종 물량 증가, GLP-1 치료제 수요 및 핵심 처방약의 견고한 실적에 힘입었다. 경영진은 약국 사업의 수익성이 메디케어 약가 협상의 영향과 대략 중립적일 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 보고된 약국 매출은 압박을 받겠지만 이익 기여도는 유지될 것임을 의미한다. 이 부문은 알버트슨스의 성장 알고리즘에서 점점 더 중요해지고 있지만, 규제 변화가 시행됨에 따라 보고된 매출은 더욱 변동성이 클 것이다.

로열티 프로그램 확대로 고객 참여도 심화

알버트슨스의 로열티 생태계는 계속 확장되고 있으며, 회원 수는 약 12% 증가해 약 4,980만 명에 달한다. 이들 고객은 더 자주 쇼핑하고 더 높은 생애 가치를 보이고 있어, 로열티가 매출과 마진 모두에 핵심 레버리지가 되고 있다. 참여 가구의 약 40%가 '현금 할인' 리워드를 선택하고 있어, 인플레이션에 지친 환경에서 가치 지향적 제안의 중요성을 강조하고 있다. 경영진은 로열티를 개인화된 프로모션, 고객 유지 및 소득 계층 전반의 시장 점유율 확대의 핵심으로 규정했다.

생산성 향상과 비용 규율이 마진 뒷받침

비용 측면에서 알버트슨스는 명확한 진전을 보였다. 연료를 제외한 판매관리비율은 24.9%로 개선돼 전년 대비 33bp 향상됐으며, 이는 인력 최적화, 프로세스 재설계 및 기타 효율성 노력에 힘입은 것이다. 회사는 향후 3개 회계연도에 걸쳐 15억 달러의 생산성 목표를 재확인했으며, 이러한 절감액을 임금 투자, 기술 및 가격 경쟁력 강화에 투입하는 동시에 수익성을 강화할 계획이다. 투자자들에게 생산성 로드맵은 업계 물량 압박과 규제 역풍에 대한 회사 방어의 핵심 부분이다.

AI 및 기술 투자가 성과를 내기 시작

기술과 AI가 컨퍼런스콜에서 두드러지게 다뤄졌다. 새로운 'Ask AI' 검색 기능은 이미 사용자들 사이에서 장바구니 크기를 약 10% 증가시키고 있어, 디지털 혁신의 초기 수익화를 입증하고 있다. 알버트슨스는 주요 기술 플랫폼과의 파트너십을 통해 상품 구성, 인력 예측, 공급망 및 디지털 고객 경험 전반에 걸쳐 AI를 확대하고 있다. 이러한 도구들은 가격 책정 및 구색 결정을 날카롭게 하고, 매장 내 효율성을 개선하며, 개인화를 강화할 것으로 예상된다. 이 모든 것은 시간이 지남에 따라 고객 만족도와 재무 성과를 모두 개선하는 것을 목표로 한다.

자본 배분, 부채 재융자 및 재무제표 관리

경영진은 규율 있는 자본 배분 전략을 강조했다. 3분기 자본 지출은 4억 6,200만 달러로 매장 리모델링, 기술 및 인프라에 집중됐다. 회사는 배당을 통해 주주들에게 7,700만 달러를 환원했으며, 7억 5,000만 달러 규모의 가속 자사주 매입 프로그램을 계속 실행했다. 분기 말 순부채 대비 조정 EBITDA 비율은 2.29배로 상대적으로 균형 잡힌 레버리지 프로필을 반영했다. 알버트슨스는 또한 15억 달러의 부채를 장기 만기(2031년 및 2034년)와 5% 중반대 쿠폰으로 재융자해 만기 프로필을 평탄화하고 더 많은 재무제표 가시성을 제공했다.

리테일 미디어 사업 모멘텀 확보

알버트슨스의 리테일 미디어 플랫폼, 특히 온사이트 미디어는 3분기에 두 자릿수 성장을 달성했다. 회사는 오프사이트 광고 기능을 확장해 거래 기능을 포함시켜, 브랜드 파트너의 투자 수익률을 높이고 캠페인 활성화를 가속화했다. 더 많은 소비재 기업들이 데이터가 풍부한 타겟 마케팅 채널을 찾으면서, 리테일 미디어는 수익을 강화하고 전략적 차별화를 제공할 수 있는 고마진, 자본 경량 수익원을 나타낸다.

자체 브랜드를 가치 및 마진 레버리지로 활용

회사는 현재 매출의 약 25%를 차지하는 자체 브랜드 포트폴리오에서 상당한 성장 여력을 보고 있다. 경영진은 30% 침투율을 향한 경로를 제시했으며, 이는 이미 타겟 지역에서 더 나은 물량 추세와 더 높은 물량 점유율을 제공하는 새로운 저가 캠페인의 지원을 받고 있다. 자체 상표 제품은 소비자 예산 압박 속에서 특히 중요하며, 알버트슨스가 쇼핑객들에게 매력적인 가치를 제공하는 동시에 마진과 브랜드 충성도를 뒷받침할 수 있는 방법을 제공한다.

거시경제 및 정부 관련 역풍이 매출 둔화

모든 요인이 호의적이지는 않았다. 알버트슨스는 정부 셧다운과 SNAP(식품 지원) 지급 지연으로 인한 일시적인 거시경제 역풍을 언급했으며, 이들 요인이 합쳐져 3분기 동일매장 매출에서 약 10~20bp를 깎아냈다고 추정했다. 이러한 요인들은 고객 기반의 일부, 특히 이미 장바구니당 구매 품목 수를 줄이고 있는 저소득 쇼핑객들이 정부 소득 흐름에 얼마나 민감한지를 보여준다. 경영진은 이러한 문제들을 시기적 문제로 규정했지만, 분기별 동일매장 추세에 잡음을 더하고 있다.

메디케어 약가 협상이 이익 상쇄 없이 매출에 잡음 추가

주요 주제는 인플레이션 감축법의 메디케어 약가 협상이 보고된 약국 매출에 미치는 영향이었다. 경영진은 4분기 동일매장 매출에 65~70bp의 역풍을 추정했고, 전체 회계연도에는 약 16~18bp의 영향을 예상했으며, 조정 EBITDA에는 거의 또는 전혀 영향이 없다고 다시 밝혔다. 더 중요한 것은, 2026년 동일매장 매출이 일부 시나리오에서 약 125bp에 달하는 훨씬 더 큰 하락을 볼 수 있다고 경고했다는 점이다. 이는 순전히 이 보고 효과 때문이다. 이러한 역학은 모델링을 복잡하게 만들 것이며, 기본 이익 추세가 매출보다 건강하게 유지되더라도 매출 성장과 관련된 헤드라인 리스크를 만들 수 있다.

믹스 및 가격 투자로 인한 총마진 압박

연료 및 LIFO를 제외한 총마진은 3분기에 전년 대비 약 55bp 하락한 27.4%를 기록했지만, 2분기 대비 순차적으로는 개선됐다. 하락은 주로 저마진 디지털 및 약국 매출로의 믹스 전환과 경쟁사와 보조를 맞추고 가치 기대를 충족하기 위한 타겟 가격 투자에 기인했다. 경영진은 이러한 압박이 실재하지만 생산성 향상과 규율 있는 가격 책정을 통해 관리되고 있으며, 부분적으로는 우선순위가 높은 영역에서 성장을 촉진하기 위한 전략적 선택의 결과라고 제안했다.

업계 물량 약세와 신중한 소비자 행동

알버트슨스는 회사와 더 넓은 업계 모두 물량 압박에 직면하고 있다고 재차 강조했다. 경영진은 연말까지 물량이 제로 성장에 도달할 것으로 예상하지 않는다고 밝혀, 신중한 소비자 행동으로 인한 지속적인 하락을 강조했다. 저소득 쇼핑객들은 장바구니당 품목 수를 줄이고 있고, 중간 소득 고객들은 다운그레이드하고 재량 지출을 줄이고 있으며, 고소득 고객들조차 더 많은 가격 민감성을 보이고 있다. 이러한 환경은 고객 유입과 시장 점유율을 유지하기 위해 날카로운 가치, 타겟 프로모션 및 로열티 기반 개인화에 프리미엄을 부여한다.

자사주 매입 자금 조달로 인한 이자 비용 증가

이자 비용은 3분기에 700만 달러 증가한 1억 1,600만 달러를 기록했으며, 이는 주로 7억 5,000만 달러 규모의 가속 자사주 매입 프로그램과 관련된 차입에 기인했다. 가속 자사주 매입이 주당순이익 증가와 주주 환원을 뒷받침하지만, 투자자들이 순이익과 현금 흐름에 대한 견해에 반영해야 할 자금 조달 비용이 수반된다. 최근 재융자와 결합해, 회사는 성장 자본 지출, 부채 관리 및 주주 자본 환원의 균형을 맞추기 위해 재무제표를 사용하는 것에 편안해 보인다.

매장 포트폴리오 최적화... 리모델링과 폐점

알버트슨스는 매장 포트폴리오를 계속 미세 조정했다. 3분기에 2개의 신규 매장을 열고, 23개의 리모델링을 완료했으며, 16개의 실적 부진 매장을 폐점했다. 이러한 지속적인 포트폴리오 최적화는 자본을 더 높은 실적을 내는 시장과 형식으로 유도하는 동시에 비생산적인 자산에서 빠져나가는 것을 목표로 한다. 특히 리모델링은 디지털 통합, 신선 제품 및 개선된 매장 내 경험을 뒷받침하는 데 핵심이며, 경영진은 이를 전통적인 식료품점과 새로운 형식 모두에 대해 시장 점유율을 방어하는 데 중요하다고 본다.

약국 보고 복잡성이 매출 변동성 증가

헤드라인 동일매장 매출 영향을 넘어, 경영진은 메디케어 약가 협상이 보고된 약국 매출을 감소시키는 동시에 이익은 대체로 그대로 유지할 것이라고 강조했다. 매출 지표와 경제적 현실 사이의 이러한 단절은 추가적인 모델링 복잡성을 도입하고 분기별 실적 외관에 변동성을 야기할 수 있다. 투자자들은 앞으로 약국 사업의 건전성을 평가하기 위해 단순히 동일매장 매출보다는 EBITDA와 현금 흐름을 더 면밀히 살펴봐야 할 것이다.

미래 지향적 마진 역학과 약국 계절성

회사는 또한 3분기 약국 마진 강세의 일부가 계절적이며 4분기에 반전될 수 있다고 경고했다. 독감 및 예방접종 시즌이 일찍 시작되면서 3분기 약국 수익성이 높아졌지만, 4분기 약국 마진은 일반적으로 약하다. 결과적으로 경영진은 4분기 총마진이 3분기 대비 일부 압박을 받을 것으로 예상하며, 더 광범위한 믹스 및 가격 효과 위에 또 다른 단기 변동성 층을 추가하고 있다.

가이던스 및 전망... 완만한 성장, 긴밀한 실행

앞으로 알버트슨스는 2025 회계연도 가이던스를 동일매장 매출 성장률 2.2~2.5%로 좁혔으며, 인플레이션 감축법으로 인한 4분기 약 65~70bp 하락과 전체 연도 약 16~18bp를 반영했지만, 이들이 EBITDA에 영향을 미치지 않아야 한다고 재확인했다. 조정 EBITDA는 이제 53주차에서 약 6,500만 달러를 포함해 38억 2,500만~38억 7,500만 달러 범위로 예상되며, 조정 주당순이익은 2.08~2.16달러, 유효 세율은 23~24%로 전망된다. 자본 지출은 18억~19억 달러로 예상되며, 이는 매장, 디지털 및 기술에 대한 지속적인 투자와 일치한다. 경영진은 자본 우선순위를 재확인했다. 사업에 투자하고, 배당을 유지하거나 늘리며, 2026년 초까지 7억 5,000만 달러 규모의 가속 자사주 매입 완료와 27억 5,000만 달러 규모의 더 넓은 승인 하에 남은 13억 달러를 포함해 기회주의적 자사주 매입을 추구한다. 회사의 순부채 대비 조정 EBITDA 비율 2.29배는 이 계획을 실행할 수 있는 일부 유연성을 제공한다.

결론적으로, 알버트슨스의 실적 발표 컨퍼런스콜은 디지털, 약국 및 로열티를 성장시키고, 생산성을 날카롭게 하며, 기술에 투자하는 전략적 플레이북을 효과적으로 실행하는 동시에 지속될 가능성이 있는 거시경제, 규제 및 믹스 역풍을 헤쳐나가는 소매업체를 시사했다. 전반적인 분위기는 건설적이었다. 경영진은 성장 및 효율성 이니셔티브가 물량 부진, 정부 관련 혼란 및 보고된 약국 매출 감소의 외관으로 인한 압박을 충분히 상쇄할 수 있다고 본다. 투자자들에게 이야기는 이제 디지털 참여, 자체 상표, 리테일 미디어 및 비용 효율성에서의 이러한 구조적 이득이 더 느리고 더 복잡한 운영 환경에서 이익 성장을 유지할 수 있는지 여부에 달려 있다.