커머셜 메탈스, 강력한 실적 반등과 사업 확장 달성

커머셜 메탈스(CMC)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

커머셜 메탈스, 전략적 확장 속 강력한 턴어라운드 신호

커머셜 메탈스의 최근 실적 발표는 명확히 긍정적인 분위기를 전달했다. 경영진은 수익성의 강력한 반등, 전년 대비 EBITDA의 큰 폭 성장, 핵심 북미 사업의 뚜렷한 마진 확대를 강조했다. 경영진은 계절적 둔화, 인수 관련 비용, 유럽 및 운영상 불확실성 등 단기 역풍을 냉철하게 언급하면서도, 전략적 이니셔티브, 신규 인수, 지속적인 효율성 프로그램이 수익력의 지속 가능한 개선을 이끌고 있다고 거듭 강조했다.

강력한 실적 반등으로 급격한 턴어라운드 달성

회사는 수익성에서 극적인 반전을 이뤄냈다. 전년 동기 1억 7,570만 달러의 순손실에서 최근 분기 1억 7,730만 달러, 희석 주당 1.58달러의 순이익으로 전환했다. 조정 기준으로는 순이익이 전년 동기 8,690만 달러, 주당 0.76달러에서 2억 620만 달러, 주당 1.84달러로 두 배 이상 증가했다. 이러한 턴어라운드는 강화된 운영 성과, 개선된 가격 및 마진, 포트폴리오 전반의 규율 있는 실행이 결합된 영향을 보여준다.

실질적인 EBITDA 성장과 마진 확대

연결 기준 핵심 EBITDA는 전년 대비 52% 급증한 3억 1,690만 달러를 기록했으며, 이는 2억 870만 달러에서 증가한 것이다. 전분기 대비로도 약 9% 증가했다. 핵심 EBITDA 마진은 14.9%로 확대되었으며, 이는 단순히 물량과 가격 상승뿐 아니라 비용 효율성과 제품 믹스 개선을 의미한다. 투자자들에게 이러한 마진 확대는 회사의 수익 품질이 단기 경기 순환적 요인의 혜택을 받는 것이 아니라 실질적으로 개선되고 있다는 핵심 신호다.

북미 철강 부문이 뛰어난 성과 주도

북미 철강 부문이 가장 두드러진 성과를 보였다. 조정 EBITDA는 2억 9,390만 달러로 톤당 약 257달러를 기록하며 전년 대비 58% 급증했다. 부문 EBITDA 마진은 12.3%에서 17.7%로 상승했으며, 이는 스크랩 대비 금속 마진 강화, 애리조나 2(AZ2) 공장의 운영 개선, 회사의 TAG 생산성 프로그램의 지속적인 실행에 힘입은 것이다. 이 부문의 강세는 커머셜 메탈스 수익 구조의 중추를 형성하며 광범위한 턴어라운드 서사를 뒷받침한다.

건설 솔루션 부문, 강력한 모멘텀 지속

건설 솔루션 부문은 긍정적인 궤적을 이어갔다. 순매출은 1억 9,830만 달러로 전년 대비 17% 증가했고, 조정 EBITDA는 3,960만 달러로 75% 증가했다. 부문의 조정 EBITDA 마진은 20%로 개선되었으며, 이는 TENSAR와 건설 서비스의 견고한 성과 및 효과적인 비용 통제를 반영한다. 이 사업은 핵심 철강 운영을 넘어 다각화를 추가하며 중요한 성장 및 마진 기여 부문으로 부상하고 있다.

프리캐스트 인수, 고마진 수익 추가 전망

커머셜 메탈스는 12월에 CP&P와 폴리 프리캐스트 인수를 완료했으며 초기 인상이 고무적이라고 보고했다. 경영진은 이들 신규 인수 프리캐스트 사업이 2026 회계연도 약 8.5개월의 소유 기간 동안 1억 6,500만 달러에서 1억 7,500만 달러의 EBITDA를 기여할 것으로 예상하며, 회사의 기존 프리캐스트 사업과 통합될 경우 결합 마진 프로필은 약 30%에서 35%로 추정된다. 이러한 거래는 포트폴리오의 고마진 부가가치 건설 솔루션 노출을 실질적으로 강화한다.

TAG 생산성 프로그램, 모멘텀 구축

스크랩 최적화, 공장 수율, 합금 사용, 물류에 초점을 맞춘 회사의 TAG 이니셔티브는 2025 회계연도에 약 5,000만 달러의 EBITDA를 창출했다. 경영진은 2026 회계연도 말 연간 환산 EBITDA 효과 1억 5,000만 달러 달성 목표를 재확인했다. 이 구조화된 생산성 프로그램은 커머셜 메탈스의 전략에서 점점 더 중심적인 역할을 하며, 수익 성장을 위한 꾸준한 내부 엔진을 제공하고 경기 순환 및 비용 역풍을 상쇄하는 데 도움을 준다.

견고한 유동성과 확대된 자본 유연성

커머셜 메탈스는 강력한 재무 상태와 유동성 포지션을 강조했다. 11월 30일 기준 현금, 현금성 자산, 제한 현금은 총 30억 달러로, 여기에는 최근 발행한 약 20억 달러의 채권 수익금이 포함된다. 결합 조정 EBITDA 기준 프로포마 순부채비율은 약 2.5배로, 이전 2.7배 수준에서 이미 개선되었다. 회사는 또한 회전 신용 한도를 6억 달러에서 10억 달러로 확대하여 추정 가용 프로포마 유동성을 17억 달러 이상으로 끌어올렸으며, 통합, 자본 지출, 시장 사이클을 헤쳐나갈 충분한 유연성을 확보했다.

유럽 실적, CO2 크레딧 타이밍으로 타격

유럽 철강 부문의 조정 EBITDA는 전년 동기 2,580만 달러에서 1,090만 달러로 약 58% 감소했다. 경영진은 CO2 크레딧 인식 타이밍을 주요 원인으로 지목했다. 해당 부문은 분기 중 1,560만 달러의 크레딧을 받았으나 전년 동기에는 4,410만 달러를 받았으며, 올해 크레딧은 여러 차례로 나뉘어 지급되었다. 이는 주로 타이밍 문제이지만 보고된 실적에 부담을 주었고 단기 유럽 수익 가시성에 복잡성을 더했다.

폴란드 공장 가동 중단, 단기 실적에 부담

회사의 폴란드 공장은 연례 유지보수 가동 중단을 겪었으며 분기 중 약 1,000만 달러의 비용이 발생했다. 이러한 가동 중단은 계획되고 장기 신뢰성을 위해 필요하지만, 일시적으로 생산, 가동률, 수익성을 저하시킨다. 경영진은 단기 부담을 인정했지만 이를 향후 더 안정적인 성과를 뒷받침할 일회성 운영 비용으로 규정했다.

2분기 계절적 및 운영상 역풍 예상

다음 분기를 전망하며 회사는 전형적인 계절적 패턴과 계획된 유지보수로 인해 연결 기준 핵심 EBITDA가 강력했던 1분기 수준에서 소폭 감소할 것으로 예상했다. 물량은 1분기 대비 2분기에 약 5%에서 10% 감소할 것으로 안내되었으며, 이는 일반적인 4%에서 5%의 계절적 하락보다 약간 더 나쁜 수준이다. 특정 다운스트림 사업은 전분기 대비 보합에서 소폭 하락할 것으로 예상되며, 이는 근본적인 펀더멘털이 견고하게 유지되더라도 1분기의 강세가 단기적으로 완전히 반복되지 않을 것임을 강조한다.

일회성 비용이 순이익 왜곡

분기에는 약 3,670만 달러의 세전 비용, 세후 약 2,890만 달러가 포함되었으며, 이는 주로 성장 이니셔티브 및 비핵심 항목과 관련이 있다. 여기에는 CP&P 및 폴리 거래와 관련된 2,490만 달러의 인수 관련 비용, 소송 판결과 관련된 370만 달러의 이자, 미지정 상품 헤지에 대한 810만 달러의 미실현 손실이 포함되었다. 경영진은 2분기에 추가적인 거래, 채권 발행, 매입 회계 비용이 예상되지만 이들은 핵심 EBITDA 지표에서 계속 제외될 것이라고 밝혔다.

거래로 레버리지 상승하지만 디레버리징이 우선순위

12월 인수 지출 약 25억 달러는 이전 20억 달러의 채권 수익금을 고려한 후에도 회사의 현금 잔액을 감소시켰으며, 프로포마 순부채비율을 약 2.5배로 끌어올렸다. 경영진은 약 18개월 내에 레버리지를 2.0배 미만으로 낮추는 것이 단기 우선순위라고 명확히 밝혔으며, 이는 최근 확장 이후 자본 배분에 대한 규율 있는 접근을 시사한다. 투자자들은 고마진의 더 다각화된 수익 흐름을 대가로 일시적인 레버리지 상승을 받아들여야 한다.

AZ2 램프업 진전과 남은 제약

비교적 신규 공장인 애리조나 2는 이제 수익성을 달성했지만, 전년도 말 약 60%의 가동률로 마감했다. 경영진은 필요한 상업용 사양 조정과 지속적인 인력 교육으로 인해 AZ2가 2026 회계연도에 완전 가동률에 도달하기 어려울 것이라고 경고했다. 이 자산은 의미 있는 중기 수익 기회를 나타내지만, 램프업은 여전히 실행 리스크를 제시하며 단기 물량 및 마진 증가를 제한할 수 있다.

수입 및 무역 역학이 불확실성 야기

경영진은 특정 시장, 특히 유럽에서 수입을 지속적인 역풍으로 지목했다. 유럽에서는 다가오는 CBAM 체제에 대한 기대로 흐름이 영향을 받았다. 터키와 포르투갈 및 스페인으로부터의 선적이 현지 가격에 계속 압력을 가하고 있다. 또한 회사는 다양한 반덤핑 조사에서 최종 판결을 기다리고 있으며, 알제리에서의 예비 결과는 유리한 것으로 설명되었다. 이러한 무역 및 규제 요인은 유럽 가격 및 마진 회복의 시기와 강도에 불확실성을 더한다.

향후 가이던스, 성장과 규율의 균형

향후 분기에 대해 경영진은 정상적인 계절성과 유지보수 가동 중단을 반영하여 1분기의 3억 1,690만 달러에서 연결 기준 핵심 EBITDA가 소폭 감소할 것으로 안내했으며, 이는 신규 프리캐스트 사업의 기여로 부분적으로 상쇄될 것이다. 프리캐스트는 2026 회계연도 약 8.5개월 동안 1억 6,500만 달러에서 1억 7,500만 달러의 EBITDA를 추가할 것으로 예상되며, 2분기에는 약 3,000만 달러가 포함된다. 북미 철강 공장 마진은 2분기에 1분기 대비 대체로 보합을 유지할 것으로 예상되며, 이는 핵심 국내 사업이 안정적으로 유지되고 있다는 견해를 강화한다. 회사는 2026 회계연도 말까지 연간 환산 EBITDA 효과 1억 5,000만 달러의 TAG 목표를 재확인했으며, 약 6억 2,500만 달러의 자본 지출(스틸 웨스트버지니아 프로젝트에 약 3억 달러, 프리캐스트에 약 2,500만 달러 포함), 2026 회계연도 세율 5%에서 10%, 2027 회계연도 대부분까지 제한적인 미국 연방 현금 세금 예상을 제시했다. 경영진은 또한 현재 프로포마 2.5배의 순부채비율을 약 18개월 내에 2.0배 미만으로 낮추면서 약 17억 달러의 충분한 유동성을 유지할 계획을 재확인했다.

요약하면, 커머셜 메탈스의 실적 발표는 고마진 인수, 강력한 북미 철강 프랜차이즈, 규율 있는 생산성 어젠다에 힘입어 강력한 운영 및 재무 상승세를 보이는 회사의 모습을 그렸다. 단기 실적은 계절적, 운영적, 지역적 역풍에 직면할 것이며 레버리지는 일시적으로 상승했지만, 투자자들에게 전달된 전반적인 메시지는 지속적인 수익 성장, 마진 회복력, 더 강력한 현금 창출 및 재무 건전성으로 가는 명확한 경로에 대한 확신이었다.