마이클 버리, 결제 부문에 경고음... XYZ·PYPL·FOUR 주목

빅 쇼트의 투자자 마이클 버리가 결제 부문에 대한 8,000단어 분석을 발표했으며, 블록 (XYZ), 페이팔 (PYPL), 시프트4 (FOUR)에 초점을 맞췄다. 그는 자신의 서브스택 게시물에서 이 부문이 '최소한의 유기적 성장'을 보이며 인수 중심의 확장에 의존하고 있다고 주장했다.

버리는 이 분야의 여러 기업들이 "회계 속임수와 허위 진술"을 사용하여 수익을 부풀리고 있으며, 이로 인해 이 부문의 상당 부분이 장기 가치 투자자들에게 고위험의 "너무 어려운" 영역이 되고 있다고 주장한다.

버리의 핵심 발견 사항

• 최소한의 유기적 성장 ? 버리는 결제 기업들의 성장이 주로 내부 확장보다는 인수에서 비롯된다고 지적했다. 이러한 패턴은 지속 가능한 매출 및 마진 성장에 대한 구조적 장벽을 나타낸다.
• 인수 중심 성장과 시장의 회의론 ? 버리는 주식 시장이 빈번한 인수를 통해 구축된 성장 스토리를 선호하지 않는다고 믿는다. 이는 느린 유기적 진전과 인수 대상에 대한 과다 지불 가능성의 신호로 간주된다.
• 회계 및 투명성 우려 ? 버리는 특정 기업들이 "M&A 회계 속임수와 허위 진술"을 사용하여 수익을 부풀리고 약한 수익성과 현금 흐름을 감추고 있다고 주장한다.

결제 기업들에 대한 버리의 견해

페이팔 ? 버리는 페이팔의 가격 결정력과 기업 문화에 대해 회의적이며, 보고된 수익이 지속 가능한 현금 창출을 초과한다고 제안한다. 그는 페이팔이 자신의 가치 투자 프레임워크와 양립할 수 없으며 장기 주주 가치에 대한 위험을 높인다고 밝혔다.

시프트4 ? 버리는 주당 30달러에 이 주식을 고려할 것이라고 밝혔는데, 이는 현재 거래 수준인 주당 65.91달러에서 큰 폭의 할인을 의미한다. 그는 지배구조 우려를 언급했지만, 시프트4의 내부 R&D 노력이 장점이 없는 것은 아니지만 더 광범위한 구조적 위험을 상쇄하지 못할 수 있다고 인정했다.

블록 ? 버리는 블록이 특정 유리한 측면과 신뢰할 수 있는 경영진을 보유하고 있다고 인정했다. 그러나 남아 있는 불확실성과 세부 사항들이 현재 수준에서 그에게 설득력 있는 가치 제안을 제시하지 못한다고 경고한다. 참고로 XYZ 주식은 사상 최고가인 94.25달러에서 크게 할인된 주당 65달러 근처에서 거래되고 있다.

결론

결론적으로, 버리는 투자자들에게 결제 부문을 "너무 어려운" 영역으로 분류하고 다른 곳으로 방향을 전환할 것을 조언한다. 이 부문이 인수 중심의 성장 전략에 크게 의존하고 있어 지속 가능한 가치 창출을 저해하기 때문이다.

우리는 팁랭크스 주식 비교 도구를 사용하여 이들 기업이 다양한 매개변수에서 어떻게 수행되는지 확인했다. 현재 월가는 블록 주식에 "적극 매수" 컨센서스 등급을 부여했으며, 시프트4에 대해서는 신중하게 낙관적이고 페이팔에 대해서는 관망하는 입장을 유지하고 있다.