J.B. 헌트 실적 발표...취약한 화물 시장 속 수익 증가

JB 헌트 트랜스포트 서비스(JBHT)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

JB 헌트, 취약한 화물 시장 속에서도 수익성 반등 균형 유지

JB 헌트 트랜스포트 서비스의 최근 실적 발표는 조심스럽게 낙관적인 그림을 그렸다. 매출이 소폭 감소하고 주요 시장이 여전히 부진한 가운데에도 수익성과 주당순이익이 의미 있게 개선되고 있다. 경영진은 비용 및 자본 배분에 대한 규율 있는 실행, 기록적인 자사주 매입, 고객과의 운영 성과를 강조하면서도, 여전히 취약한 화물 시장, 지속적인 가격 압박, 물량 약세 부문이 해소되는 데 시간이 걸릴 것임을 솔직히 인정했다.

매출 압박에도 불구하고 수익성 개선

완만한 매출 압박에도 불구하고 JB 헌트는 눈에 띄게 나은 실적을 달성했다. 4분기 GAAP 매출은 전년 동기 대비 2% 감소했고 2025 회계연도는 1% 감소했지만, 영업이익은 4분기에 19%, 연간 4% 증가했으며 희석 주당순이익은 전년 동기 대비 24% 상승했다. 경영진은 개선된 실적 프로필이 약한 물량과 혼조 가격을 상쇄한 운영 실행과 비용 규율 덕분이라고 설명하며, 부진한 화물 환경 속에서도 회사가 더욱 효율적으로 변하고 있음을 시사했다.

상당한 비용 절감과 낮아진 서비스 비용

실적 발표의 핵심 주제는 회사의 비용 기반을 구조적으로 낮추는 데 성공했다는 점이었다. JB 헌트는 4분기에만 2,500만 달러 이상의 추적 가능한 절감을 실행했으며, 연간 비용 절감 규모가 1억 달러를 넘어섰다. 이러한 절감은 서비스 효율성, 더 나은 네트워크 균형, 재량 지출에 대한 엄격한 통제, 조직 전반의 생산성 개선을 통해 이루어지고 있다. 경영진은 초기 1억 달러 목표를 넘어서는 추가 기회를 보고 있으며, 수요가 결국 정상화될 때 마진 개선을 위한 입지를 다지고 있다고 밝혔다.

기록적인 자사주 매입과 자본 규율

자본 배분도 또 다른 하이라이트였으며, JB 헌트는 역사상 최대 규모의 연간 자사주 매입을 실행했다. 회사는 약 9억 2,300만 달러의 주식을 매입하여 거의 630만 주를 소각했다. 2025년 순 자본 지출은 약 5억 7,500만 달러였으며, 2026년 순 자본 지출은 6억~8억 달러 범위로 가이던스를 제시했는데, 주로 기존 자산 교체에 집중하고 일부 성과 기반 성장 투자를 포함한다. 경영진은 레버리지와 재무 건전성에 대한 규율 있는 입장을 재확인하면서도 지속적인 배당과 기회주의적 자사주 매입을 위한 유연성을 유지했다.

강력한 안전 성과와 고객 유지율

안전과 서비스 품질은 JB 헌트의 핵심 차별화 요소로 남아 있다. 회사는 백만 마일당 DOT 예방 가능 사고로 측정한 기록적인 안전 성과를 3년 연속 달성했으며, 한 운전자가 인상적인 500만 마일 무사고를 달성했다고 강조했다. 이러한 안전 문화는 상업적 강점으로 이어지고 있다. JB 헌트는 2017년 이후 최고 수준의 고객 유지율을 기록했으며, 경영진은 신뢰성과 안전이 어려운 경쟁 환경에서 화물을 확보하고 유지하는 데 핵심적이라고 강조했다.

운영 모멘텀과 목표 시장 점유율 확대

운영 측면에서 JB 헌트는 성수기 실행력이 뛰어나 화주들이 더 많은 화물을 회사로 이동할 수 있었다고 강조했는데, 특히 경쟁사들이 약속을 이행하는 데 어려움을 겪은 곳에서 그러했다. 경영진은 그 결과 특정 부문에서 시장 점유율을 확보했다고 믿고 있다. 트럭로드 부문(JBT)은 3분기 연속 두 자릿수 물량 성장을 기록하며 두각을 나타냈는데, 이는 JB 헌트의 규모와 서비스 역량이 광범위한 업계 부진 속에서도 수요 부문을 공략하는 데 도움이 되고 있음을 시사한다.

전용 차량 영업 활동과 성장 파이프라인

전용 차량 부문은 일부 고객 이탈에도 불구하고 강력한 영업 활동을 보였다. JB 헌트는 4분기에 약 385대의 트럭을 판매했고 연간 총 판매 기준으로 약 1,205대의 신규 트럭을 판매했다. 경영진은 전용 차량 파이프라인이 견고하다고 설명하며 약 900억 달러의 잠재 시장을 지적했다. 차량 손실과 파산이 단기 수익성에 부담을 주었지만, 회사는 이러한 신규 계약이 본격화되면서 2026년에 순 차량 증가 모멘텀이 재개될 것으로 예상하며, 이후 연도에 더 의미 있는 실적 기여를 위한 발판을 마련하고 있다.

ICS 부문 비용 성과 개선

인터모달 및 통합 용량 솔루션(ICS)도 비용 통제에서 진전을 보였다. 분기 인터모달/ICS 운영 비용은 약 4,100만 달러로 2018년 4분기 이후 최저 수준이었다. 이는 약한 물량과 마진 압박에 대응하여 비용 구조를 축소하고 간소화하려는 상당한 노력을 반영한다. 경영진은 이러한 개선을 기초적인 것으로 규정하며, 화물 및 가격 조건이 회복될 때 부문이 더 탄력적이고 더 나은 수익성을 위한 입지를 갖추게 된다고 설명했다.

매출 및 물량 역풍 지속

수요 측면에서 JB 헌트는 계속해서 약한 매출 환경을 헤쳐 나가고 있다. 4분기 GAAP 매출은 전년 동기 대비 2% 감소했으며, 연간 매출은 1% 감소했다. 인터모달 물량은 분기에 2% 감소했는데, 10월 1% 감소, 11월 3% 감소, 12월 보합을 기록했다. 대륙횡단 물량은 특히 6% 감소한 반면 동부 화물은 5% 증가하여 지역별 추세와 화물 구성 변화가 엇갈리고 있음을 보여줬다. 경영진은 일관성 없는 수요와 변화하는 화물 패턴이 더 강한 매출 성장을 달성하는 데 여전히 역풍으로 작용하고 있다고 인정했다.

현물 트럭로드 및 가격으로 인한 마진 압박

마진 역학은 여전히 복잡하다. 현물 트럭로드 요율이 11월 말과 12월에 눈에 띄게 상승하여 총마진을 압박했는데, 특히 ICS 내에서 그러했다. 동시에 사업 전반의 인플레이션 비용 압박이 계약 가격 상승으로 완전히 상쇄되지 않아 가격 실현에 일부 과제가 남아 있다. 경영진은 지속적인 비용 이니셔티브와 함께 더 나은 가격 확보가 마진을 완전히 회복하고 주요 부문을 목표 수익성 범위로 이동시키는 데 필요할 것이라고 강조했다.

최종 배송 부진과 가전 매출 손실

최종 배송 사업은 최종 시장 약세에 직면하고 있는데, 특히 가구, 운동 기구, 가전제품과 같은 고가 재량 품목에서 그러하다. 이러한 분야의 수요는 여전히 부진했으며, JB 헌트는 2026년에 일부 레거시 가전 관련 사업을 잃을 것으로 예상하는데, 이는 약 9,000만 달러의 매출 역풍을 나타낸다. 경영진은 이러한 손실을 상쇄하기 위해 새로운 계정과 카테고리를 적극적으로 추구하고 있지만, 매출에 대한 단기 영향이 상당할 것임을 인정했다.

전용 차량 손실로 단기 상승 여력 제한

전용 차량 부문 내에서 여러 차량 손실과 예상치 못한 고객 파산이 2025년 수익성을 제한했다. 그 결과 강력한 신규 트럭 판매에도 불구하고 부문 영업이익은 2024년 대비 사실상 보합이었다. 경영진은 투자자들에게 2026년 전용 차량 부문에서 완만한 영업이익 성장만 예상하며, 더 의미 있는 개선은 2027년에 가능할 것으로 가이던스를 제시했다. 그들은 지속적인 트럭 성장이 실적의 단계적 변화로 전환되는 데 약 6개월이 걸리므로, 최근 신규 사업 물결은 2027년 실적 스토리에 가깝다고 설명했다.

업계 및 규제 불확실성이 전망 흐리게 해

경영진은 광범위한 화물 시장을 "취약하다"고 규정하며, 규제 감시와 집행이 강화되는 가운데에도 트럭로드 부문에서 용량이 계속 빠져나가고 있다고 지적했다. 클래스 I 철도 통합으로 인한 잠재적 업계 혼란도 인터모달 물량과 가격에 불확실성을 더한다. 이러한 요인들은 단기 물량 및 요율 역학을 불안정하게 만들어 수요의 명확한 전환점을 예측하기 어렵게 만들 수 있다. JB 헌트의 메시지는 운영적으로 잘 포지셔닝하고 있지만, 거시 및 규제 배경이 여전히 주요 변수로 남아 있다는 것이었다.

과거 일회성 비용으로 인한 비교 가능성 문제

회사는 또한 투자자들에게 전년 동기 대비 지표의 비교 가능성 문제에 대해 주의를 당부했다. 전년 동기 분기에는 약 1,600만 달러의 세전 무형 자산 손상이 포함되어 영업이익 성장률이 부풀려졌다. 이러한 비용을 조정하면 4분기 영업이익 성장률은 보고된 19%가 아닌 10%에 가깝다. 경영진은 궤적이 긍정적이지만, 기본 추세를 평가할 때 이러한 일회성 항목을 고려해야 한다고 강조했다.

가이던스 및 향후 전망

앞으로 JB 헌트는 2026년 순 자본 지출을 6억~8억 달러로 가이던스하고 있으며, 선별적 성과 기반 성장 프로젝트와 함께 차량 및 장비 교체에 중점을 둔다. 회사는 레버리지를 후행 12개월 EBITDA의 약 1.0배 바로 아래로 관리하고 투자 등급 프로필을 유지할 계획이며, 다가오는 부채 만기는 개정된 신용 시설을 통해 효과적으로 해결된다. 자본 환원은 플레이북의 일부로 남아 있으며, 경영진은 2025년 9억 2,300만 달러 자사주 매입 프로그램에 이어 배당 성장과 기회주의적 자사주 매입에 대한 지속적인 지원을 시사했다. 운영 측면에서 회사는 연간 1억 달러 이상의 비용 절감 규모를 확대하여 생산성과 네트워크 균형을 더욱 개선할 계획이다. 전용 차량은 연간 800~1,000대의 신규 트럭 판매를 목표로 하고 있지만, 경영진은 2026년에 완만한 부문 영업이익 성장만 예상하며, 차량 확장이 성숙해지면서 2027년에 더 실질적인 상승을 기대한다. 최종 배송은 가전 사업 손실과 관련된 약 9,000만 달러의 매출 역풍에 대비하고 있으며, 인터모달은 경영진이 비용에서 약 1%포인트, 물량에서 1%포인트, 가격에서 1%포인트의 개선이 필요할 것으로 믿는 10~12% 마진 범위를 향해 노력하고 있다.

요약하면, JB 헌트의 실적 발표는 통제할 수 있는 것, 즉 비용, 안전, 고객 관계, 자본 배치를 잘 실행하면서도 여전히 고르지 않고 예측 불가능한 화물 사이클을 헤쳐 나가고 있는 회사를 부각시켰다. 매출 부진에도 불구하고 수익성과 주당순이익은 올바른 방향으로 움직이고 있으며, 기록적인 자사주 매입은 경영진의 자신감을 보여준다. 그러나 물량 역풍, 가격 압박, 업계 불확실성은 마진과 성장의 회복이 급격하기보다는 점진적일 가능성이 높음을 시사하며, JB 헌트를 투자자들이 지켜봐야 할 규율 있지만 여전히 경기 순환적인 스토리로 유지하고 있다.