워싱턴 페더럴, 실적 발표에서 성장과 신용 부담 사이 균형 모색

워싱턴 페더럴(WAFD)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

워싱턴 페더럴의 최근 실적 발표는 신중하면서도 건설적인 분위기로 진행됐다. 경영진은 강력한 순이익 성장과 자본 환원을 강조하면서도 증가하는 신용 스트레스와 마진에 대한 단기 압박을 솔직히 인정했다. 경영진은 주당순이익이 전년 대비 40% 급증했고 비용 기반이 개선됐다고 강조했지만, 동시에 부실자산 증가, 연체 확대, 무수익 대출과 증권 매입 확대로 인한 수익성 저하를 공개적으로 언급했다. 투자자들에게 전달된 메시지는 명확했다. 은행은 전략적 전환과 자본 배치를 실행하고 있지만, 더욱 어려워진 신용 및 자금조달 환경 속에서 이를 추진하고 있다는 것이다.

핵심 수익성 호조로 주당순이익 급증

워싱턴 페더럴은 보통주주 귀속 순이익 6,050만 달러를 기록했으며, 이는 희석 주당순이익 0.79달러에 해당한다. 이는 2025 회계연도 1분기의 0.54달러와 직전 분기의 0.72달러에서 상승한 수치다. 경영진은 이것이 전년 대비 40%, 전분기 대비 10%의 주당순이익 성장을 나타낸다고 강조하며, 순이자마진이 보합세를 보였음에도 수익성이 개선됐다고 밝혔다. 실적 호조는 안정적인 순이자수익, 강화된 비용 통제, 증권 매입의 소폭 기여에 힘입었으며, 무수익 이자 환입과 신용 비용의 영향을 상쇄하는 데 도움이 됐다.

대출 실행 가속화와 다각화된 파이프라인 성장

대출 성장은 여전히 밝은 부분으로, 총 대출 실행액 11억 달러가 상환 및 조기상환 10억 달러를 상회했다. 대출 구성은 기업 대출 쪽으로 치우쳤다. 상업 및 산업 대출이 46%, 상업용 부동산이 23%, 건설 대출이 25%를 차지했으며, 이는 포트폴리오를 관계 기반 기업 금융 쪽으로 전환하려는 경영진의 전략과 일치한다. 대출 파이프라인은 전분기 대비 6억9,700만 달러, 즉 28% 증가한 32억 달러를 기록했으며, 이는 경영진에게 중기 대출 성장 목표 달성에 대한 확신을 주고 핵심 시장 전반에 걸친 지속적인 수요를 시사한다.

전체 잔액 소폭 감소에도 예금 구성 개선

은행은 총 예금이 분기 중 2,100만 달러 감소했음에도 예금 구성에서 주목할 만한 진전을 보고했다. 무이자 예금은 1억2,500만 달러 증가해 전분기 대비 4.9% 상승했고, 이자부 예금은 4억3,400만 달러 증가해 4.5% 올랐으며, 고비용 정기예금은 5억8,000만 달러 감소해 6.4% 하락했다. 그 결과 핵심 예금은 총 예금의 79.7%로 상승했으며, 이는 직전 분기의 77.9%에서 증가한 수치다. 대출예금비율은 92.7%로 개선됐는데, 이는 2년 전 110%를 넘던 수준에서 크게 변화한 것이다. 경영진은 예금 유치가 여전히 경쟁적이라고 인정했지만, 저비용 거래 계좌로의 구성 변화를 자금조달 측면에서 구조적으로 긍정적인 요소로 강조했다.

증권 매입으로 순이자수익 증가하지만 단기 마진에 부담

워싱턴 페더럴은 이번 분기 투자 전략에 적극 나서며 유효 수익률 4.93%의 할인가 정부기관 주택저당증권을 매입했다. 투자증권 및 주택저당증권 잔액은 7억2,800만 달러 증가했으며, 이 기간 동안 약 120만 달러의 순이자수익을 창출해 단독주택 모기지 장부의 유출을 상쇄하는 데 도움이 됐다. 이러한 매입은 매력적인 위험조정 수익률을 제공하고 수익자산을 다각화하지만, 경영진은 이들의 확대가 단기 순이자마진 압박에 기여한다고 언급했다. 수익률 효과가 완전히 반영되기까지 시간이 걸리기 때문이다.

비용 절감으로 효율성 개선

경영진이 비용을 계속 절감하면서 운영 효율성이 개선됐다. 총 비이자비용은 130만 달러 감소해 전분기 대비 1.2% 하락했으며, 이는 주로 인건비와 기술 지출 감소에 기인했다. 이러한 비용 관리로 효율성 비율은 직전 분기의 56.8%에서 55.3%로 하락했으며, 은행을 장기 운영 목표에 더욱 가깝게 정렬시켰다. 경영진은 이를 더욱 어려워진 금리 및 신용 환경을 헤쳐나가는 동안 수익을 보호하는 핵심 수단이자 더 광범위한 Build 2030 전략 계획의 핵심 요소로 규정했다.

강력한 자본력으로 지속적인 자사주 매입 지원

은행은 모든 규제 자본비율이 우량 자본화 기준을 편안하게 상회한다고 언급하며 강력한 자본 포지션을 강조했다. 이러한 배경 속에서 워싱턴 페더럴은 주주들에게 자본을 계속 환원했으며, 분기 중 평균 주당 29.75달러에 약 195만 주를 매입했다. 이러한 자사주 매입은 주당순이익에 약 0.02달러를 추가했으며, 약 630만 주에 대한 추가 매입 승인이 남아 있다. 경영진은 주가가 유형자산 장부가치의 약 1.1배에 거래되고 있다고 지적하며, 기회주의적 자사주 매입에 대한 입장을 재확인했고, 내재가치에 대한 지속적인 확신을 시사했다.

자산관리 사업 출범으로 새로운 수수료 수익원 추가

8월 31일 WaFd 자산관리 출범은 스프레드 수익을 넘어 수익을 다각화하는 전략적 조치다. 운용자산은 분기 말까지 이미 4억 달러를 약간 넘어섰으며, 경영진은 2년 내 운용자산 10억 달러를 목표로 하고 있다. 초기 성과는 고무적이라고 설명됐으며, 새로운 플랫폼은 시간이 지남에 따라 비이자수익 성장에 기여하고 고객 관계를 심화시킬 것으로 예상된다. 특히 은행의 확장되는 기업 및 부유층 고객 부문에서 그러하다.

신용 리스크 증가에 대비해 충당금 수준 강화

신용 스트레스 지표 상승에 대응해 워싱턴 페더럴은 대손충당금을 증액했다. 미실행 약정에 대한 충당금을 포함한 총 충당금은 현재 총 대출의 1.05%로, 1년 전 1.00%에서 상승했다. 상업 대출의 경우 구체적으로 충당금은 순 대출의 1.33%로, 1년 전 1.26%와 비교된다. 경영진은 최근 대출이 요주의 및 부실 범주로 이동한 것을 고려할 때 이러한 충당금 수준이 신중하다고 평가했으며, 대차대조표가 잠재적 손실에 대해 적절히 완충되어 있다는 투자자들의 확신을 제공하는 것을 목표로 했다.

부실자산 급증으로 수익 품질 압박

신용 품질은 이번 분기 명백히 악화됐다. 부실자산은 2억300만 달러로 증가해 총 자산의 0.75%를 차지했으며, 이는 직전 분기의 1억4,300만 달러, 즉 0.54%에서 상승한 수치다. 무수익 대출만 6,270만 달러 증가했으며, 이는 2025년 9월 30일 이후 49% 급증한 것이다. 이러한 급증은 차입자 스트레스 증가를 반영할 뿐만 아니라 보고된 실적에도 부담을 준다. 이들 대출에 대해 이전에 발생한 이자를 환입해야 하기 때문이다. 경영진은 이러한 추세가 주요 관찰 항목이자 순이자마진에 대한 단기 부담이라고 인정했다.

연체 및 요주의 대출 증가로 광범위한 신용 악화 시사

헤드라인 부실자산을 넘어 초기 단계 신용 지표도 악화됐다. 연체 대출은 총 대출의 1.07%로 상승했으며, 이는 직전 분기의 0.6%와 1년 전 0.3%에서 급격히 증가한 수치다. 요주의 대출은 순 대출의 4.6%로 증가했으며, 이는 직전 분기의 4.39%와 1년 전 2.54%에서 상승한 것이다. 이는 신용 스트레스가 소수의 고립된 문제에 국한되지 않고 여러 차입자 부문에 걸쳐 확대되고 있음을 시사한다. 절대 수준은 업계 기준으로 여전히 관리 가능하지만, 악화 속도는 투자자들이 향후 분기에 추적해야 할 중요한 요소가 될 것이다.

상각은 낮은 수준 유지하지만 부문별 취약성 부각

순상각액은 분기 중 370만 달러로, 총 대출의 연율 약 7bp에 해당하며, 절대 기준으로는 여전히 낮은 수준이다. 분기 상각은 주로 단일 상업 및 산업 에너지 관계에서 발생했으며, 유가 하락과 운전자본 제약으로 차입자의 채무 상환 능력이 저하됐다. 경영진은 이를 시스템적 문제가 아닌 제한적이고 부문별 문제로 묘사했지만, 특정 경기순환 산업이 압박을 받고 있으며 강화된 모니터링이 필요하다는 점을 상기시키는 것이기도 하다.

무수익 대출과 증권 확대로 마진 압박

워싱턴 페더럴의 보고된 순이자마진은 2.70%로, 직전 분기의 2.71%와 사실상 보합세를 보였다. 그러나 경영진은 특수 항목을 제외한 기본 현물 마진이 2.79%에 가깝다고 강조했다. 핵심 요인은 무수익 상태로 전환된 대출과 관련된 약 500만 달러의 이자 환입이었으며, 이는 현물 마진과 보고된 수치 사이에 약 9bp의 격차를 만들었다. 또한 가속화된 주택저당증권 매입이 마진에서 약 3bp를 깎아냈는데, 새로운 증권이 수익에 완전히 기여하기까지 시간이 걸리기 때문이다. 경영진은 순이자수익이 달러 기준으로 계속 성장할 수 있더라도 순이자마진은 단기적으로 압박을 받을 것으로 예상한다.

자금조달 역풍과 차입 의존도 증가

구성 개선에도 불구하고 총 예금은 사실상 보합세에서 소폭 감소했으며, 2,100만 달러 감소했다. 증권 포트폴리오의 상당한 증가를 자금조달하기 위해 경영진은 분기 중 차입을 6억7,100만 달러 늘렸으며, 이는 단기적으로 도매 자금조달에 대한 의존도를 높였다. 경영진은 예금 환경이 여전히 경쟁적이며 저비용 관계 예금을 늘리는 것이 진행 중인 과제라고 솔직히 밝혔다. 그러나 핵심 예금과 무이자 예금의 현재 궤적은 시간이 지남에 따라 더욱 지속 가능한 자금조달 기반을 마련하는 것으로 간주된다.

지역재투자법 등급 불확실성으로 규제 부담 추가

규제 측면에서 워싱턴 페더럴은 연방예금보험공사로부터 개선 필요 지역재투자법 등급을 받았으며 이 결정에 대해 항소했다고 공개했다. 경영진은 항소가 성공하지 못할 수 있으며 은행이 새로운 등급 하에서 앞으로 나아갈 준비를 하고 있다고 인정했다. 이것이 일상 운영에 영향을 미치지는 않지만, 지점 이전 및 확장 계획을 복잡하게 만들 수 있으며 향후 인수합병에 어려움을 초래할 수 있어, 투자자들이 모니터링해야 할 추가적인 전략적 제약을 도입한다.

비이자수익 양호하지만 변동성 존재

비이자수익은 2,030만 달러로 증가해 직전 분기보다 190만 달러 상승했지만, 구성은 고르지 않았다. 실적은 지점 부동산 매각으로 인한 320만 달러의 이익에 힘입었지만, 지분법 투자 결과의 변동으로 상쇄됐다. 이번 분기에는 40만8,000달러의 손실이 발생했으며, 이는 이전의 81만5,000달러 이익과 대조된다. 이러한 변동성은 대차대조표 활동에서 나오는 수익을 보완하기 위해 새로 출범한 자산관리 사업과 같은 더욱 안정적인 수수료 흐름을 구축하는 것의 중요성을 강조한다.

향후 전망... 마진 목표와 대출 성장 계획

향후 전망과 관련해 경영진의 가이던스는 강력한 자본과 유동성을 유지하면서 순이자마진을 재건하고 건전한 대출 성장을 지속하는 데 중점을 뒀다. 은행은 향후 2년 동안 순이자마진을 현재 보고된 2.70%와 현물 2.77%에서 약 3.0%로 끌어올리는 것을 목표로 하며, 이자수익자산 수익률은 5.05%, 이자부 부채 비용은 2.76%를 예상한다. 경영진은 32억 달러의 대출 파이프라인을 언급하며 향후 1~2년 동안 약 8~12%의 적극적인 대출 성장을 기대하고 있으며, 구체적으로 2026 회계연도에 6~10%의 성장 범위를 제시했다. 자금조달 측면에서 워싱턴 페더럴은 무이자 예금을 현재 12.6%에서 2030년까지 총 예금의 20%로 늘릴 계획이며, 이는 최근 잔액과 계좌 수 모두의 성장을 기반으로 한다. 은행은 효율성 비율을 55% 근처로 목표하고 유형보통주자본이익률을 높이는 것을 목표로 한다. 현재 10.6%인 이 비율은 3% 마진이 달성되면 10%대 후반에 근접할 가능성이 있다고 경영진은 시사했다. 동시에 대출예금비율을 관리하고 남은 승인 하에서 기회주의적 자사주 매입을 계속할 계획이다.

결론적으로 워싱턴 페더럴의 실적 발표는 전환기에 있는 은행의 모습을 그렸다. 수익은 성장하고 있고, 비용은 통제되고 있으며, 자본은 풍부하고, 기업 금융 확대 및 자산관리와 같은 전략적 이니셔티브가 탄력을 받고 있다. 동시에 투자자들은 증가하는 신용 악화, 높아진 부실자산, 그리고 빠르게 사라지지 않을 자금조달 및 마진 역풍을 고려해야 한다. 현재로서는 균형 잡힌 리스크와 보상의 이야기다. 견고한 실행과 주주 환원이지만, 프랜차이즈의 다음 장을 정의할 더욱 까다로운 신용 및 규제 환경에 의해 완화되고 있다.