키코프 실적 발표... 기록적 성장과 자사주 매입 확대

키코프(KEY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

키코프, 기록적 매출과 마진 개선, 대규모 자사주 매입으로 자신감 표명

키코프의 최근 실적 발표는 눈에 띄게 낙관적인 분위기였다. 경영진은 기록적인 매출, 순이자수익 및 마진 확대, 강력한 영업 레버리지, 신용 품질 개선을 강조했다. 경영진은 이러한 낙관론과 함께 리스크에 대한 솔직한 시각도 제시했다. 자사주 매입 가속화를 통한 자본 환원 계획, 저수익 소비자 대출의 의도적 축소, 자금 조달 구조 변화 등은 모두 신중한 실행이 필요하다. 그럼에도 투자자들에게 전달된 메시지는 명확했다. 은행은 2026년을 향해 견고한 기반 위에 서 있으며, 긍정적 요인이 주의 사항을 크게 상회한다는 것이다.

분기 및 연간 기록적 매출 성장

키코프는 4분기 매출이 20억 달러를 넘어서며 조정 기준 전년 대비 12% 성장하는 등 강력한 실적을 기록했다. 2025년 전체 매출은 전년 대비 16% 증가하며 기록적인 수준에 도달했다. 경영진은 이를 이자 수익과 수수료 사업 모두에서 나타난 전사적 모멘텀의 증거로 제시했다. 투자자들에게 지속적인 두 자릿수 매출 성장은 이전 전략적 재편의 효과를 보여주며 2026년을 향한 더 높은 기준점을 설정한다.

주당순이익 및 순이자수익 초과 달성

4분기 주당순이익은 0.43달러, 조정 기준으로는 0.41달러를 기록하며 일부 일회성 비용 증가에도 불구하고 견고한 수익성을 입증했다. 핵심 동인은 순이자수익(NII)이었다. 세금 등가 NII는 4분기 전년 대비 15% 증가했고, 연간 NII는 당초 예상 대비 약 23% 증가했다. 변동성이 큰 금리 환경을 고려할 때 이러한 NII 초과 달성은 특히 주목할 만하며, 키코프가 대차대조표와 예금 금리 관리에서 효과적이었음을 시사한다.

순이자마진 확대, 더 높은 목표 제시

순이자마진(NIM)은 분기 말 2.82%로 전분기 대비 7bp 상승하며 경영진의 이전 목표 범위인 2.75~2.80%를 상회했다. 향후 경영진은 NIM이 2026년 말까지 약 3.00~3.05%로 상승하고 2027년에는 3.25% 이상에 도달할 것으로 전망한다. 이러한 NIM 궤적이 달성된다면 대출 성장이 완만하더라도 지속적인 NII 성장을 뒷받침할 것이다. 개선된 전망은 저수익 소비자 대출에서 벗어난 수익자산 재구성과 개선된 자금 조달 비용을 반영하지만, 실행에 대한 기준도 높인다.

강력한 영업 레버리지 및 PPNR 성장

키코프는 매출이 비용보다 훨씬 빠르게 증가하며 연간 약 1,200bp의 영업 레버리지를 달성하는 등 상당한 효율성 개선을 보여줬다. 충당금 전 순수익(PPNR)은 2025년 약 44% 급증한 반면, 비용은 16% 매출 성장 대비 4.6%만 증가했다. 이러한 역학은 주식 투자자들에게 매우 중요하다. 은행이 단순히 금리나 거래량의 혜택을 받는 것이 아니라 비용 기반과 수익력을 구조적으로 개선하고 있음을 보여주기 때문이다.

건전한 대출 성장 및 예금 구조 개선

대차대조표에서 키코프는 연간 상업 및 산업(C&I) 대출이 9% 성장했으며, 4분기에만 현물 상업 대출이 약 10억~12억 달러 증가했다. 고객 예금은 연간 2% 증가했고, 평균 예금은 전분기 대비 약 3억 달러 증가했다. 중요한 점은 총 예금 비용이 16bp 하락하여 1.81%를 기록하며 자금 조달 비용 절감의 초기 성공을 나타냈다는 것이다. 예금 안정성과 가격 규율을 주시하는 투자자들은 이러한 추세를 긍정적으로 볼 것이다.

자사주 매입을 통한 자본 환원 가속화

자본 환원은 컨퍼런스 콜의 핵심 주제였다. 키코프는 4분기에 평균 주당 18달러에 2억 달러의 보통주를 매입하며 이전 약속을 두 배로 늘렸다. 향후 경영진은 1분기에 최소 3억 달러, 2026년 전체에 최소 12억 달러를 매입할 계획이다. 이러한 강화된 자사주 매입 프로그램은 은행의 자본 포지션과 수익 궤적에 대한 자신감을 반영하며, 계획대로 실행된다면 주당순이익과 주가에 의미 있는 지원을 제공할 수 있다.

견고한 자본 비율 및 유형자산가치 성장

대규모 자사주 매입에도 불구하고 키코프의 자본 수준은 견고하다. 시가 기준 보통주자본비율(CET1)은 10.3%로 전분기와 동일했으며, 보고 기준 CET1 비율은 분기 말 11.7%로 더 강력했다. 주당 유형자산가치는 전분기 대비 3%, 전년 대비 18% 상승하며 지역 은행으로서는 주목할 만한 성과를 거뒀다. 경영진은 자본 비율을 적극적으로 관리하며 규제 건전성과 주주 환원 사이의 균형을 맞추고 있다고 밝혔다.

신용 품질 지속 개선

신용 지표는 명확한 개선을 보이며 현 사이클 단계에서의 자산 품질 우려를 완화했다. 4분기 순대손은 1억 400만 달러로 연율 39bp를 기록하며 전분기 대비 9% 감소했다. 연간 순대손은 41bp로 가이던스의 양호한 범위에 근접했다. 부실자산은 전분기 대비 6% 감소했으며 부실자산 비율은 59bp로 개선됐고, 주의 대출은 약 5억 달러, 즉 8% 감소했다. 그럼에도 경영진은 충당금 적립에서 지속적으로 보수적인 입장을 유지한다고 강조했다.

수수료 수익 강세 및 기록적 자산관리 사업

스프레드 수익 외에도 키코프는 수수료 사업에서 건전한 모멘텀을 보이고 있다. 연간 수수료 수익은 7.5% 성장했고, 4분기 조정 비이자수익은 전년 대비 8% 증가했다. 투자은행 및 채권 주선 수수료는 4분기 2억 4,300만 달러로 전년 대비 10% 증가했다. 자산관리 사업도 뛰어난 실적을 기록했다. 운용자산은 700억 달러로 사상 최고치를 기록했고, 대중 부유층 부문은 3년 연속 기록적인 판매를 달성했다. 2023년 이후 이 부문은 5만 4,000가구와 약 40억 달러의 운용자산을 추가하며 고객 기반 심화를 나타냈다.

상업 결제 및 자본시장이 성장 견인

상업 결제는 2025년 수수료 등가 수익이 약 11% 성장하며 밝은 부문으로 남았다. 키코프는 또한 자본시장 역량을 활용하여 연간 고객을 위해 약 1,400억 달러의 자본을 조달했으며 이 중 약 20%를 자체 대차대조표에 보유했다. 경영진은 역사적으로 높은 투자은행 파이프라인을 지적하며 단기 가시성이 양호하다고 밝혔지만, 더 먼 미래의 상황에 대해서는 신중한 입장을 유지했다.

2026년 전망... 영업 레버리지를 동반한 견고한 성장

경영진의 2026년 가이던스는 지속적이지만 다소 완화된 성장을 가리킨다. 매출은 약 7% 증가할 것으로 예상되며, 세금 등가 NII의 8~10% 성장과 2026년 4분기까지 약 3.0%의 NIM 목표가 이를 견인할 것이다. 비이자수익은 약 3~4%, 조정 기준으로는 5~6% 성장할 것으로 예상되며, 투자은행 수수료는 약 5%, 자산관리 수수료는 높은 한 자릿수, 상업 결제 수수료는 낮은 두 자릿수 성장이 전망된다. 평균 대출은 1~2% 증가할 것으로 예상되며 상업 대출은 약 5% 증가할 것이다. 비용은 3~4% 증가하여 300~400bp의 영업 레버리지를 의미한다. 경영진은 또한 순대손 비율 40~45bp와 세율 약 22~23%를 가이던스로 제시하며 안정적이고 규율 있는 성장 프로필을 강화했다.

투자은행 가시성에 대한 보수적 입장

투자은행의 최근 강력한 실적에도 불구하고 경영진은 2026년 해당 사업의 수수료 전망을 보수적으로 설명했다. 2026년 초반 이후의 제한적인 가시성과 1분기 이후 중견기업 M&A 모멘텀 유지에 대한 불확실성을 언급했다. 투자은행 인력은 약 5% 성장에 그치며 신중한 접근을 보여준다. 이러한 신중함은 거래 활동이 견조하게 유지될 경우 잠재적 상승 여력을 시사하지만, 경영진은 변동성이 큰 수수료 환경에서 과도한 약속을 꺼리고 있다.

4분기 비용 증가 및 일회성 항목

4분기 비이자비용은 13억 달러로 전분기 대비 7%, 전년 대비 2% 증가했다. 경영진은 이 중 약 3,000만 달러가 비정상적으로 높았으며 향후 정상 수준을 대표하지 않는다고 밝혔다. 비용 증가가 분기 수익력을 일부 약화시켰지만, 경영진은 기저 비용 추세가 통제되고 있으며 2026년 영업 레버리지 목표와 일치한다고 유지했다.

소비자 대출 축소 및 수익자산 계절성

키코프는 저수익 소비자 자산을 의도적으로 축소하며 대차대조표를 재구성하고 있다. 4분기에 약 3.3% 수익률의 모기지를 포함한 약 5억 5,000만 달러의 저수익 소비자 대출이 축소됐다. 경영진은 향후 분기당 약 6억 달러의 유사한 축소를 예상한다. 이 전략은 일반적인 계절적 패턴과 함께 평균 수익자산에 대한 보합 전망과 4분기 계절적 NII 저점에 기여하지만, 시간이 지남에 따라 더 높은 NIM과 더 나은 수익률을 뒷받침할 것으로 예상된다.

상업용 모기지 서비싱 수수료 역풍

압박을 받는 한 분야는 상업용 모기지 서비싱이다. 이 사업의 수수료는 4분기 6,800만 달러로 전년 대비 보합이었지만 3분기 대비 600만 달러 감소했다. 2026년을 전망하며 경영진은 서비싱 수수료가 분기당 5,000만~6,000만 달러 범위에서 운영될 것으로 예상하며, 이는 낮은 금리와 특별 서비싱 상황의 해결을 반영한다. 핵심 수익 동인은 아니지만, 이는 최근 수준 대비 완만한 수수료 역풍을 나타낸다.

적극적 자본 비율 관리 및 자본 소비

확대된 자사주 매입 프로그램 자금 조달을 위해 키코프는 시가 기준 CET1 비율을 10.3%에서 2026년까지 9.5~10% 목표 범위로 적극적으로 관리하는 동시에 보고 기준 CET1을 규제 최소치보다 충분히 높게 유지하고 있다. 이 접근법은 자본 효율성을 최적화하고 주주 환원을 높이는 것을 목표로 하지만, 자본 완충을 좁히기도 한다. 경영진은 이러한 보다 자본 집약적인 전략을 뒷받침하기 위해 위험가중자산의 규율 있는 관리와 신용 성과의 면밀한 모니터링이 필요하다고 강조했다.

거시경제 불확실성 및 신용 주의 목록

신용 지표가 개선되고 있음에도 경영진은 거시경제 배경을 당연하게 여기지 않고 있다. 약 50억 달러 규모의 소비재 포트폴리오, 특정 의료 익스포저, 농업 등 특별한 주의가 필요한 부문을 강조했다. 4분기 대손충당금은 1억 800만 달러로 1억 400만 달러의 순대손과 400만 달러의 소폭 적립금 증가를 포함하며, 지속되는 경제 불확실성 속에서 신중하게 보수적인 충당금 접근을 보여준다.

자금 조달 구조 전환 및 중개 예금 축소

키코프는 또한 자금 조달 구조의 의미 있는 변화를 추구하고 있다. 중개 CD는 4분기 평균 25억 달러였으며, 경영진은 2026년 중반까지 중개 예금을 거의 제로로 줄이고 핵심 고객 예금으로 대체할 계획이다. 이는 장기적으로 자금 조달 안정성을 높이고 비용을 낮춰야 하지만, 전환 과정에서 예금 유치 및 가격 책정과 관련된 단기 실행 리스크가 발생한다. 이 분야의 성공은 은행의 NIM 및 NII 목표 달성에 핵심이 될 것이다.

가이던스... 안정적 성장, 마진 확대 및 강력한 자본 환원

2026년 가이던스는 마진 개선과 상당한 자본 환원이 뒷받침하는 안정적이고 규율 있는 성장의 그림을 그린다. 경영진은 약 7%의 매출 성장을 예상하며, 세금 등가 NII의 8~10% 성장이 이를 견인하고 2026년 후반까지 약 3.0% 이상의 NIM 목표와 13억 달러 이상의 예상 NII 종료 수준을 제시했다. 비이자수익은 3~4%, 사업 결정을 조정하면 5~6% 증가할 것으로 가이던스되며, 투자은행, 자산관리, 상업 결제의 광범위한 기여가 예상된다. 평균 대출은 1~2% 증가해야 하며 상업 대출은 약 5% 성장이 포함된다. 비용은 3~4% 증가하여 300~400bp의 영업 레버리지를 제공할 것으로 예상된다. 신용 비용은 순대손 비율 40~45bp와 세율 약 22~23%로 억제될 것으로 전망된다. 주주들에게 중요한 점은 회사가 1분기에 최소 3억 달러, 2026년 동안 최소 12억 달러의 자사주 매입을 포함한 증폭된 자본 환원을 계획하는 동시에 시가 기준 CET1 비율을 9.5~10% 목표 범위의 상단으로 관리한다는 것이다.

요약하면, 키코프의 최근 실적 발표는 기록적인 매출, 상승하는 마진, 규율 있는 비용을 활용하여 견고한 수익 성장을 견인하는 강력한 위치의 은행을 보여줬다. 경영진의 자사주 매입 강화 의지는 자금 조달 전환, 거시경제 상황, 선별적 포트폴리오 익스포저와 관련된 리스크를 인정하면서도 수익 전망에 대한 자신감을 보여준다. 투자자들에게 핵심은 실행이다. 키코프가 신용 규율을 유지하면서 NIM, 수수료 성장, 자본 환원 계획을 이행한다면, 이번 컨퍼런스 콜에서 제시된 전략은 향후 수년간 매력적인 주주 수익으로 전환될 수 있다.