마이클 버리, 게임스톱 올인... 투자자들에게 주는 의미는

게임스톱(NYSE:GME)이 마이클 버리가 주식을 매수해왔다는 사실을 공개하면서 다시 트레이더들의 관심을 받고 있다. 빅쇼트의 주인공이 월가에서 가장 논란이 많은 종목 중 하나에 깃발을 꽂았다는 소식에 주가는 6% 급등했다.

버리는 서브스택 게시물에서 "나는 GME를 보유하고 있다. 최근 매수해왔다"며 "유형자산 장부가치 대비 1배, 순자산가치 대비 1배 수준에서 매수하고 있다고 생각한다"고 설명했다. 하지만 이는 단기 거래가 아니다. 그의 베팅은 과대광고보다는 누가 회사를 운영하고 있으며 현금을 어떻게 사용하는지에 더 초점을 맞추고 있다.

"나는 장기 가치를 실현하기 위해 공매도 스퀴즈에 의존하지 않는다. 나는 라이언을 믿는다"고 버리는 썼다. 라이언 코언 최고경영자의 지배구조와 자본 배분을 언급하며 이 스토리가 어떻게 전개될지 보기 위해 수년간 기다릴 의향이 있음을 분명히 했다.

버리의 움직임이 왜 중요한지 이해하려면 게임스톱이 지난 5년간 겪은 일들을 살펴봐야 한다. 2021년 초, 어려움을 겪던 비디오 게임 소매업체는 금융 시스템의 배관을 거의 파괴할 뻔한 역사적인 공매도 스퀴즈의 중심이 됐다. 인터랙티브 브로커스 창업자 토마스 페터피는 나중에 강제 주식 회수가 시장 전체로 연쇄적으로 확산됐다면 브로커들이 "무한대까지 가격을 올려야 했을 것"이라며 "월가가 붕괴했을 것"이라고 단언했다.

게임스톱 주가는 2021년 1월 액면분할 조정 기준 120.75달러로 정점을 찍었다. 바로 그날 로빈후드 같은 증권사들이 청산소 예치금 요건 때문에 매수를 중단했다. 규제당국은 나중에 이 사건을 시장 실패로 규정하고 결제 기간을 T+1로 단축하는 등의 개혁을 추진했다. 그러나 페터피는 공매도 잔고가 가용 주식을 초과할 수 있게 했던 많은 메커니즘이 여전히 남아 있다고 경고했다.

라이언 코언은 2021년 1월 이사회에 합류했고 나중에 회장 겸 최고경영자가 됐다. 코언은 그 개입이 없었다면 "회사는 지금쯤 파산했을 것이 확실하다"고 말했다. 대신 회사는 부풀려진 주가를 이용해 수십억 달러의 자본을 조달하고 부채를 상환하며 막대한 현금 쿠션을 구축했다. 2025년 3분기까지 게임스톱은 88억 달러의 현금 및 유가증권과 5억1900만 달러의 비트코인을 보유했으며, 장기 부채는 41억6000만 달러였다.

비판론자들조차 대차대조표의 턴어라운드를 인정한다. 전설적인 공매도 투자자 짐 차노스는 게임스톱이 "대차대조표를 유동화하고 쿠션을 마련했다"며 많은 밈 주식들이 복제하지 못한 현명한 조치라고 평가했다.

버리의 베팅은 게임스톱 스토리가 새로운 장으로 접어들고 있을 수 있음을 시사한다. 반란보다는 밸류에이션, 현금, 그리고 인내에 관한 장이다.