컬렌/프로스트 실적 발표... 현재 성장, 2026년 수익 기대

컬렌/프로스트 뱅커스(CFR)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

컬렌/프로스트의 확장 전략, 신용 압력 속에서도 성장 견인

컬렌/프로스트 뱅커스의 최근 실적 발표 분위기는 신중한 낙관론이 지배했다. 경영진은 강력한 대출 및 예금 증가, 진행 중인 확장 프로그램의 견고한 성과, 순이자마진 개선을 통한 매출 가이던스 상향을 강조했다. 동시에 부실 대출 증가, 순상각 확대, 투자 포트폴리오의 대규모 미실현 손실, 매출을 앞지르는 비용 증가를 인정했다. 경영진은 2026년을 성장 투자가 명확히 수익에 기여하는 전환점으로 제시했지만, 투자자들은 단기적인 자산 건전성과 비용 압력을 감내해야 하는 상황이다.

실적 및 주당순이익 성장

컬렌/프로스트는 2025년 2분기 순이익 1억 5,530만 달러를 기록했으며, 주당순이익은 2.39달러로 전년 동기 2.21달러 대비 8.1% 증가했다. 전년 대비 개선은 대출 증가와 순이자마진 개선에 따른 순이자이익 증가에 기인하며, 비용 증가와 소폭 상승한 신용 비용이 일부 상쇄했다. 대차대조표의 다른 부문에서 수익성 압력이 있었음에도 불구하고, 헤드라인 실적은 은행이 여전히 순이익을 성장시키고 있음을 보여준다.

대출 및 예금 증가

평균 대출은 211억 달러로 전년 197억 달러 대비 7.2% 증가했으며, 평균 예금은 3.1% 증가한 418억 달러를 기록했다. 대출과 예금 증가율의 격차는 건전한 신용 수요를 보여주지만 자금 유입은 상대적으로 완만한 양상으로, 예금 경쟁이 여전히 치열한 가운데 투자자들이 주목할 부분이다. 그럼에도 은행은 대차대조표 양측을 확대하고 있어 시간이 지남에 따라 매출 성장과 규모의 경제를 뒷받침한다.

유기적 확장 성과

경영진은 유기적 확장 프로그램의 성공에 상당한 시간을 할애했다. 이 프로그램은 200번째 금융센터 개설이라는 이정표를 달성했으며, 2018년 말 약 130개에서 50% 이상 증가한 수치다. 신규 시장은 27억 6,000만 달러의 예금, 20억 300만 달러의 대출, 약 6만 9,000개의 신규 가구를 창출했다. 전년 대비 확장 지역의 대출과 예금은 각각 5억 2,100만 달러, 5억 4,400만 달러 증가하여 35.25%의 빠른 성장률을 기록했다. 6월 기준 이들 신규 지점은 전사 대출의 약 9.6%, 예금의 6.6%를 차지하며, 경영진은 확장이 2026년 수익에 기여할 것으로 예상한다고 재차 강조했다. 이는 현재의 높은 비용 기반이 미래의 수익력을 구축하고 있음을 시사한다.

기업금융 파이프라인 및 신규 관계

기업금융 파이프라인은 밝은 부분이다. 컬렌/프로스트는 분기 중 20억 달러에 가까운 신규 대출 약정을 추가하여 전 분기 대비 56% 급증했으며, 실행된 기회는 36% 증가했다. 은행은 또한 1,060개의 신규 기업금융 관계를 기록하여 분기 기준 두 번째로 높은 수치를 달성했으며, 전 분기 대비 9% 증가했다. 이러한 모멘텀은 시장에서 프랜차이즈의 경쟁력을 보여주며, 거시경제 불확실성 속에서도 대출 성장이 건전하게 유지될 수 있다는 견해를 뒷받침한다.

부문별 실적 하이라이트

대출 부문 전반의 실적은 대체로 견고했다. 기업금융 대출 잔액은 8억 1,700만 달러 증가하여 전년 대비 4.9% 성장했으며, 상업용 부동산 대출은 6.8% 증가했다. 컬렌/프로스트의 역사적으로 중요한 틈새 시장인 에너지 대출은 전년 대비 22% 증가하여 해당 부문의 강력한 수요를 반영했다. 소비자 부문에서는 부동산 대출 잔액이 33억 달러에 달해 전년 대비 6억 달러, 즉 22% 증가했다. 사업 부문 전반의 다각화된 성장은 위험과 수익원을 분산시키지만, 동시에 은행이 여러 부문에서 신용 기준을 신중하게 관리해야 함을 의미한다.

순이자마진 및 투자 수익률

순이자마진은 상승 추세를 이어가며 전 분기 대비 7bp 개선된 3.67%를 기록했다. 투자 포트폴리오는 분기 평균 204억 달러로 전 분기 대비 10억 달러 증가했으며, 세금 조정 수익률은 3.79%로 16bp 상승했다. 이러한 움직임은 컬렌/프로스트가 증권의 높은 수익률과 규율 있는 예금 가격 책정으로 혜택을 받고 있으며, 잠재적인 금리 변동의 영향을 완충하고 연간 순이자이익 전망 상향을 뒷받침하고 있음을 나타낸다.

연간 순이자이익 및 비이자이익 가이던스 개선

대차대조표와 마진 궤적에 대한 경영진의 자신감을 반영하여, 은행은 순이자이익과 비이자이익에 대한 연간 가이던스를 상향 조정했다. 순이자이익은 연방준비제도의 25bp 금리 인하 2회를 가정할 때 2025년 6~7% 성장할 것으로 예상되며, 이는 기존 5~7% 범위에서 상향된 것이다. 비이자이익 가이던스도 상향 조정되어, 경영진은 이제 기존 2~3% 대신 3.5~4.5% 성장을 전망한다. 이러한 상향 조정은 순수 대출 성장을 넘어선 수수료 및 자산 수익률 개선과 같은 매출 동인이 당초 예상보다 더 나은 성과를 내고 있음을 시사한다.

예금 비용 및 유동성 추세

분기 평균 총예금은 417억 6,000만 달러로 전 분기 대비 1억 200만 달러 소폭 증가하여 안정적이지만 폭발적이지 않은 자금 조달 성장을 나타냈다. 이자부 예금 비용은 1.93%로 전 분기 대비 1bp 하락하여 경쟁적인 환경에서 규율 있는 가격 책정을 보여준다. 고객 환매조건부채권은 평균 42억 5,000만 달러로 1억 300만 달러 증가하여 추가적인 유동성 수단을 제공했다. 안정적인 예금과 관리 가능한 자금 조달 비용의 조합은 순이자마진 회복력을 뒷받침하지만, 경영진은 경쟁이 심화될 경우 고비용 상품으로의 믹스 변화가 이러한 이점을 압박할 수 있다고 언급했다.

높은 실적에도 불구한 자기자본이익률 하락

순이익 증가에도 불구하고 컬렌/프로스트의 평균 보통주자본이익률은 전년 17.08%에서 15.64%로 하락했다. 이러한 하락은 실적이 성장하고 있지만 자본이 더 빠르게 증가하거나 아직 완전히 수익에 기여하지 않는 사업에 투입되고 있음을 시사한다. 은행의 확장 전략, 높은 비용, 대차대조표 포지셔닝이 모두 이러한 단기적인 수익률 압박에 기여한다. 투자자들은 확장이 성숙하고 마진 개선이 완전히 반영되면서 자기자본이익률이 다시 가속화되는지 지켜볼 것이다.

순상각 증가

신용 비용은 분기 중 증가하여 순상각이 1,120만 달러, 즉 평균 대출의 연율 21bp로 상승했으며, 이는 전 분기 및 전년 동기 970만 달러에서 증가한 수치다. 이러한 수준은 여전히 관리 가능하고 가이던스에 부합하지만, 상승 추세는 비정상적으로 낮은 손실 기간 이후 신용 정상화가 진행 중임을 상기시킨다. 경영진은 전반적인 신용 건전성이 견고하다고 강조했지만, 특정 대출 범주의 스트레스를 고려할 때 상각 증가는 투자자들이 주목할 핵심 지표다.

부실 대출 증가

위험 등급 10 이상으로 정의되는 부실 대출은 분기 말 9억 8,900만 달러로 연말 8억 8,900만 달러에서 증가했다. 이러한 증가는 주로 비판 등급을 받은 다가구 익스포저와 관련이 있다. 경영진은 이러한 문제의 상당수가 2025년에 해결될 것이라고 자신감을 표명했지만, 높은 수준은 특정 부동산 부문이 높은 금리와 긴축된 금융 조건에 민감함을 보여준다. 은행은 이러한 여신을 적극적으로 처리하고 있지만, 자산 건전성 악화는 일부 불확실성을 야기하며 해결이 더 가시화될 때까지 투자 심리에 부담을 줄 수 있다.

구조적 손실 증가 및 경쟁 압력

은행의 핵심 시장에서 경쟁 강도는 여전히 높다. 가격 경쟁으로 인한 손실은 28% 감소했지만, 차입자가 요구하거나 경쟁사가 제시하는 공격적인 조건으로 인해 컬렌/프로스트가 거래를 포기하는 구조적 손실은 역대 두 번째로 높은 분기를 기록했다. 이는 은행이 약관을 완화하거나, 약한 보증을 수용하거나, 자기자본 쿠션을 줄이려는 경쟁사들에 직면하고 있음을 시사한다. 경영진은 이를 어떤 대가를 치르더라도 물량을 쫓기보다는 장기적인 신용 건전성을 보호하기 위한 의도적인 선택으로 설명했지만, 이러한 절충은 단기적으로 일부 대출 성장을 포기하는 것을 의미할 수 있다.

대규모 매도가능증권 미실현 손실

은행의 매도가능 투자 포트폴리오는 분기 말 14억 2,000만 달러의 대규모 미실현 손실을 계속 보유하고 있으며, 이는 전 분기 14억 달러와 본질적으로 변동이 없다. 이러한 시가평가 손실은 금리 인상 이전에 이루어진 투자와 관련이 있으며, 증권이 매각되지 않는 한 즉시 실적에 영향을 미치지 않는다. 그러나 이러한 부담은 유연성을 제약하며, 자금 조달이나 유동성 필요로 인해 손실을 보고 매각해야 할 경우 특히 금리 사이클의 대차대조표 영향을 상기시킨다.

비용 증가 및 투자자 우려

실적 발표의 주요 논쟁은 비용에 집중되었다. 투자자들은 2022년 이후 비이자비용 증가가 매출을 앞질렀다고 지적했으며, 경영진은 이제 2025년 높은 한 자릿수 비용 증가를 예상한다. 이러한 지출의 상당 부분은 확장 전략과 미래 성장을 지원하기 위한 인프라와 관련이 있지만, 단기적인 효과는 마진 압력과 약한 영업 레버리지다. 은행은 사실상 주주들에게 인내심을 요청하고 있으며, 신규 금융센터가 성숙해지면 2026년부터 더 강한 실적과 개선된 효율성을 견인할 것이라고 주장한다.

완만한 예금 증가 및 믹스 위험

예금이 증가하고 있지만, 전년 대비 3.1% 증가는 대출 증가에 비해 상대적으로 완만하여 시간이 지남에 따라 자금 조달 믹스와 비용에 대한 의문을 제기한다. 경영진은 고객이 양도성예금증서와 같은 고수익 상품으로 계속 이동하거나 경쟁사가 금리를 더 높게 책정할 경우 예금 비용이 상승할 위험을 인정했다. 현재로서는 은행이 예금 비용을 억제하는 데 성공했지만, 저축자들이 여전히 금리에 민감한 시장에서 이러한 균형을 유지하는 것이 핵심 과제가 될 것이다.

기업금융 가동률 약세

모든 대출 범주가 호조를 보이는 것은 아니다. 기업금융 잔액은 전년 대비 약 1% 감소했으며, 한도 가동률은 기존 약정에 따른 인출이 줄어들면서 일부 약세를 보였다. 이러한 패턴은 기업 고객들 사이에서 일부 주저함을 나타내며, 거시경제 불확실성이나 투자 결정 지연을 반영할 가능성이 있다. 전반적인 기업금융 파이프라인은 여전히 강력하지만, 약한 가동률은 포트폴리오의 일부가 공격적으로 확장하기보다는 관망 모드에 있음을 시사한다.

가이던스 및 전망

경영진의 2025년 전망은 현재의 모멘텀을 기반으로 하지만 더 복잡한 영업 환경을 인정한다. 연내 25bp 금리 인하 2회를 가정할 때, 컬렌/프로스트는 연간 순이자이익이 6~7% 성장할 것으로 예상하며, 순이자마진은 2024년 수준인 3.53%에서 약 12~15bp 개선될 것으로 전망한다. 평균 대출 잔액은 중간에서 높은 한 자릿수 증가할 것으로 예상되며, 평균 예금은 2~3% 성장할 것으로 예상된다. 비이자이익은 3.5~4.5% 증가할 것이며, 비이자비용은 지속적인 투자를 반영하여 높은 한 자릿수 증가할 것으로 전망된다. 순상각은 평균 대출의 약 20~25bp로 2024년 수준과 유사하게 유지될 것으로 예상되며, 유효 세율은 16~17%로 가이던스가 제시되었다. 경영진은 또한 204억 달러의 투자 포트폴리오와 견고한 환매조건부채권 자금 조달을 통한 균형 잡힌 대차대조표 입장을 제시하며, 은행이 금리 인하를 관리하면서 실적 성장을 유지할 수 있다는 견해를 강화했다.

요약하면, 컬렌/프로스트의 실적 발표는 전환기에 있는 은행의 모습을 그렸다. 성공적인 확장 전략, 강력한 기업금융 파이프라인, 개선되는 마진을 활용하여 더 높은 실적을 견인하는 동시에, 부실 대출 증가, 신용 정상화, 높은 비용 기반을 관리하고 있다. 투자자들에게 이 이야기는 신규 시장에서 약속된 2026년 수익 기여와 지속적인 순이자마진 강세가 단기적인 자산 건전성 및 비용 압력을 상쇄할 수 있을지 여부에 달려 있다. 은행이 규율 있는 심사와 예금 가격 책정을 유지하면서 증가하는 파이프라인을 수익성 있고 고품질의 관계로 전환하는 능력은 향후 몇 년간 주주 수익을 유지하는 데 매우 중요할 것이다.