모건스탠리, 마이크로소프트 주가 급락 후 50% 상승 여력 전망..."하락했지만 끝나지 않았다"

마이크로소프트 (MSFT) 주식은 지난 목요일 코로나19 이후 최악의 하루 낙폭을 기록하며 10% 급락했다. 회사의 2분기 실적 발표 이후 AI 인프라 지출 규모와 단기 수익률에 대한 우려가 재점화되면서다.

이번 급락은 마이크로소프트가 데이터센터 지출을 전년 대비 66% 늘려 12월 분기 총 자본 지출이 375억 달러에 달했다는 소식에 따른 것이다. 회사는 매출과 순이익 모두 시장 예상치를 상회했지만, 클라우드 성장세가 예상보다 둔화되면서 투자 증가가 그에 상응하는 매출 모멘텀으로 이어지고 있는지에 대한 투자자들의 불안감이 커졌다.

이러한 배경 속에서 모건스탠리의 키스 와이스 애널리스트는 "기업 차원의 관점"에서 마이크로소프트가 여전히 "또 한 번의 놀라울 정도로 강력한 2026회계연도 2분기"를 달성했다고 주장한다.

매출은 813억 달러로 전년 대비 16.8% 성장하며 시장 전망치를 10억2000만 달러 상회했고, 조정 주당순이익은 4.14달러로 컨센서스를 0.22달러 웃돌았다. 그러나 와이스가 인정하듯이, 투자자들의 관심은 "생성형 AI 적합성의 핵심 지표로 여겨지는 영역", 특히 애저 성장률과 M365 상용 클라우드 실적에 "더욱 좁게 집중"되고 있다.

이러한 관점에서 보면, 애저는 고정환율 기준 38% 성장하여 회사 가이던스를 1%포인트 상회했지만, 2%포인트 상회를 예상했던 시장 기대치에는 미치지 못했다. 동시에 M365 상용 클라우드는 전년 대비 17% 성장(고정환율 기준 14%)하여 전 분기와 사실상 동일한 수준을 유지하며 가속화되지 못했다.

이러한 우려에도 불구하고, 와이스는 여러 긍정적인 요소들을 강조한다. 특히 상용 부문에서 계약 건수가 다시 세 자릿수 성장을 기록했다. 고정환율 기준으로 전년 대비 228% 급증했다. 이 증가분의 상당 부분이 오픈AI와의 대규모 계약에서 비롯되었지만, 마이크로소프트는 핵심 반복 매출 부문에서도 견조한 실적을 올렸고 앤트로픽 계약도 확보했다. 상용 잔여 이행 의무(RPO)는 전년 대비 110% 증가한 약 6250억 달러를 기록했으며, 오픈AI가 전체의 약 45%를 차지하고 나머지 3400억 달러 이상은 다른 고객들과 연결되어 있다. 이 부문 자체도 전년 대비 28% 성장했다. 이 RPO의 가중평균 기간은 약 2.5년이다.

와이스는 또한 애저 전망이 건설적이라고 본다. 경영진의 다음 분기 가이던스인 고정환율 기준 37~38% 성장은 2분기의 38%와 비교해 보합에서 소폭 하락을 의미하지만, 이는 애널리스트가 "의미 있게 더 어려운" 비교 기준에 직면한 상황에서 나온 것이다. 마이크로소프트가 약 39% 고정환율 성장이라는 소폭의 상회 실적만 달성해도, 4%포인트 더 어려운 비교 기준에도 불구하고 애저 성장이 재가속될 수 있다.

그럼에도 와이스는 면밀히 모니터링해야 할 영역들을 지적한다. "상승 여력의 정도가 전 분기 대비 더 제한적"이었으며, 중간값 기준 10.5%의 영업비용 성장 전망은 "의미 있는 가속화"이자 최근 비용 추세로부터의 명확한 전환을 나타낸다고 언급했다.

이러한 주의사항에도 불구하고, 와이스는 이번 하락이 매력적인 진입 기회를 만들었다고 본다. "결론적으로" 그는 "마이크로소프트의 계약 건수에서 시사되는 최상위 매출 수요의 지속성과 마이크로소프트의 2분기 실적에서 나타난 추가 마진 확대 가능성은 여전히 크게 저평가되어 있다"고 말한다.

이를 근거로 와이스는 MSFT 주식에 비중확대(즉, 매수) 등급을 부여하며, 그의 목표주가 650달러는 향후 1년간 51% 상승 여력을 시사한다. (와이스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가는 대체로 이러한 견해에 동의한다. 34건의 매수 대비 1건의 보유로, 컨센서스 등급은 강력매수이며, 평균 목표주가 603.47달러는 약 12개월간 약 42%의 잠재 상승 여력을 가리킨다. (MSFT 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.