캐리어 글로벌, 데이터센터 호황과 주거용 부진 사이 균형 모색

캐리어 글로벌(CARR)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

캐리어 글로벌의 최근 실적 발표는 견고한 전략적 실행이 경기 순환적 역풍에 가려진 복잡한 상황을 보여줬다. 경영진은 강력한 현금 창출, 데이터센터 및 상업용 냉난방공조 성장 가속화, 대규모 생산성 프로그램을 강조했지만, 단기 주거용 시장의 심각한 약세로 4분기 이익이 급감하고 마진 압박이 높아진 점도 인정했다.

현금 창출력이 주주 환원 견인

캐리어는 4분기 매출 48억 달러, 조정 영업이익 4억5500만 달러, 조정 주당순이익 0.34달러를 기록했으며, 잉여현금흐름은 9억 달러에 근접했다. 연간 기준으로 잉여현금흐름은 약 21억 달러에 달했고, 자사주 매입과 배당을 통해 약 37억 달러를 주주에게 환원해 물량 압박에도 불구하고 강력한 현금 창출 능력을 입증했다.

상업용 주문이 기저 수요 강세 시사

4분기 전사 주문은 약 15~16% 증가했으며, 글로벌 상업용 냉난방공조 주문은 45% 이상 급증했다. CSA 상업용 부문 주문은 약 80% 증가했고, 응용 제품 주문은 전년 대비 3배 이상, 경량 상업용 주문은 약 70% 증가해 단기 매출이 주문에 뒤처지더라도 중기 수요가 견조함을 시사했다.

데이터센터 사업 고속 성장

캐리어의 데이터센터 사업은 현재 약 10억 달러 규모에 도달했으며, CSA 데이터센터 주문은 4분기에 5배 이상 증가했다. 경영진은 2026년 데이터센터 매출이 약 50% 성장할 것으로 예상하며, 분사 이후 수냉식 냉각기 점유율이 약 4배 증가하고 CDU 및 마그레브 냉각기 신제품 출시 등 상당한 시장 점유율 확대를 강조했다.

상업용 냉난방공조와 애프터마켓이 지속 성장 견인

회사는 5년 연속 두 자릿수 상업용 냉난방공조 성장을 기록했으며, 글로벌 상업용 냉난방공조는 연간 약 14% 증가했다. 애프터마켓 매출도 5년 연속 두 자릿수 성장을 달성했는데, 연결된 냉각기가 약 1만7000대에서 7만 대 이상으로 확대되고, CSA 부착률이 60%에 근접했으며, 전 세계적으로 서비스 계약이 체결된 냉각기가 약 11만 대에 달했다.

운송 및 CST 부문이 규모와 반복 매출 확대

운송 부문은 4분기 유기적 매출이 약 10% 증가했고 마진은 약 30bp 확대됐다. 컨테이너 및 CST 사업은 약 22만 건의 유료 링크 구독을 확보하며 규모를 키웠는데, 이 중 약 11만 건이 컨테이너 관련이며, 세계 10대 해운사 중 6곳과 파트너십을 맺어 반복 매출 잠재력을 심화했다.

생산성 및 비용 절감 조치가 향후 마진 뒷받침

캐리어는 관세를 상쇄하고 2025년 강력한 원자재 생산성을 견인한 공격적인 비용, 가격 및 생산성 조치를 강조했다. 경영진은 2025년까지 실행된 조치가 2026년에 1억 달러 이상의 절감 효과를 낼 것으로 예상하며, 2026년 이익 브리지에서 약 4억 달러의 총 생산성 및 비용 절감 효과를 전망해 물량 및 제품 믹스 역풍에 대응할 수 있을 것으로 내다봤다.

2026년 재무 프레임워크 및 자본 계획

2026년 캐리어는 보고 매출 약 220억 달러를 목표로 하는 재무 프레임워크를 제시했는데, 리엘로 사업 철수로 인한 3억5000만 달러 매출 감소에도 불구하고 유기적 성장률은 보합에서 낮은 한 자릿수 중반을 전망했다. 회사는 조정 영업이익 약 34억 달러, 조정 주당순이익 약 2.80달러, 하반기에 집중될 잉여현금흐름 약 20억 달러, 자사주 매입 약 15억 달러를 예상했다.

전략적 포트폴리오 및 시장 진출 확대

경영진은 냉각기 제조 능력, 기술자 확충, 가정용 에너지 관리 및 캐리어 에너지 솔루션 시험 등 역량 확대를 위한 지속적인 투자를 설명했다. 캐리어는 통합 히트펌프와 배터리 HEMS 제품의 시장 출시를 계획하고 있으며, 2026년에 자격을 갖춘 시스템즈프로피 설치업체 기반을 두 배로 늘려 시장 진출 범위를 확대할 계획이다.

CSA 주거용 및 경량 상업용 부문 큰 타격

CSA 부문은 어려운 4분기를 겪었는데, 유기적 매출이 약 17% 감소했고 주거용 매출은 약 40%, 물량은 40% 이상 급감했다. 경량 상업용 매출은 약 20% 감소했고 CSA 영업마진은 9% 미만으로 전년 대비 약 10%p 하락했는데, 매출 감소와 제조 생산량 급감으로 심각한 고정비 미흡수가 발생했기 때문이다.

물량 및 제품 믹스로 수익성 압박

4분기 전사 조정 영업이익은 전년 대비 약 33% 감소했는데, 유기적 매출 감소, 불리한 제품 믹스, 제조 가동률 대폭 하락이 원인이었다. 경영진은 환율 효과를 제외한 한계이익률이 약 50%에 달해 단기 주거용 및 경량 상업용 제품의 물량 감소에 대한 실적 민감도가 높음을 강조했다.

중국 및 아시아태평양 지역이 구조적 압박 요인

중국에서는 4분기 전체 매출이 약 20% 감소했고, 주거용 및 경량 상업용 매출은 약 30% 감소해 기후 솔루션 아시아태평양 부문 매출이 9% 감소하는 데 기여했다. 경영진은 중국의 지속적인 부진을 예상하며 2026년 광역 CSAME 지역이 대체로 보합을 유지하고 중국은 구체적으로 높은 한 자릿수 감소할 것으로 전망해 지역 성장 기여도가 제한적일 것으로 내다봤다.

단기 시장 예상보다 약세

단기 주거용 및 경량 상업용 수요가 2025년 하반기에 캐리어의 예상보다 더 약화돼 연간 유기적 매출이 약 1% 감소하고 4분기에는 9% 감소했다. 경영진은 현재 CSA 주거용 업계 판매량이 연간 10~15% 감소할 것으로 예상하며, 2026년 상반기가 어려울 것으로 전망하는데, 1분기 CSA 주거용 부문이 20~25% 감소할 것으로 추정하고 있다.

재고 및 제조 트레이드오프로 재고 증가

캐리어는 의도적으로 유통 재고를 줄였는데, 주거용 현장 재고는 전년 대비 약 30%, 경량 상업용 유통업체 재고는 약 25% 감소했다. 그러나 미국 주거용 공장을 최소 수준으로 가동해 비용이 많이 드는 가동 중단을 피하면서 대차대조표상 회사 재고는 약 8% 증가했고, 수억 달러의 초과 재고가 2026년까지 정리될 예정이다.

원자재, 관세 및 가격 동향

경영진은 헤지 후 2026년 구리, 철강, 알루미늄으로 인한 약 6000만 달러의 원자재 역풍과 지속적인 관세 리스크를 지적했다. 가격 실현은 약 1~3%의 낮은 한 자릿수로 예상되는데, 이는 인플레이션 및 원자재 압박을 부분적으로만 상쇄할 것이며, 마진 보호를 위해 생산성과 제품 믹스의 중요성이 강화되고 있다.

단기 가이던스가 계절적 및 거시경제 리스크 반영

2026년 1분기 캐리어는 매출 약 50억 달러, 유기적 매출 높은 한 자릿수 감소, CSA 주거용 부문 20% 이상 감소를 전망했으며, 영업마진 약 10%, 일회성 세금 혜택으로 상승한 조정 주당순이익 약 0.50달러를 예상했다. 잉여현금흐름은 계절적으로 약한 분기에 수억 달러의 현금 유출이 예상되며, 가이던스는 리엘로 사업 철수로 인한 3억5000만 달러 매출 감소에도 불구하고 안정적인 거시경제 환경을 가정하고 있다.

가이던스가 성장 목표와 신중함 균형

2026년 전망 가이던스는 신중하게 낙관적인데, 높은 한 자릿수 주당순이익 성장, 약 20억 달러의 잉여현금흐름, 지속적인 자사주 매입을 기대하고 있다. 경영진은 포트폴리오의 약 40%, 특히 상업용 냉난방공조와 애프터마켓이 두 자릿수 성장할 수 있고 데이터센터 매출이 약 50% 증가할 수 있다고 가정하며, 약 4억 달러의 생산성 및 비용 절감 조치가 물량, 제품 믹스, 원자재 역풍을 상쇄할 것으로 전망했다.

캐리어의 실적 발표는 전환기에 있는 회사를 강조했는데, 상업용 냉난방공조, 애프터마켓, 데이터센터의 강력한 구조적 성장 엔진이 주거용 및 중국의 경기 순환적 침체를 상쇄하고 있다. 투자자들은 변동성이 큰 상반기를 견디고 비용, 재고, 자본 배분 실행을 신뢰해야 하는데, 캐리어는 현재의 주문 모멘텀과 생산성 전략을 2026년까지 보다 안정적인 실적 성장으로 전환하는 것을 목표로 하고 있다.