블루 버드 코퍼레이션, 실적 모멘텀 연장하며 목표치 상향

블루버드 코퍼레이션(BLBD)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

블루버드 코퍼레이션의 최근 실적 발표는 상당히 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 일련의 기록적인 지표들과 13분기 연속 가이던스 상회 실적을 강조했다. 관세 변동성, 인건비 상승, 전기차 일정 지연 등을 인정하면서도, 견고한 현금 창출력, 증가하는 수주잔고, 전기차 시장 선도 지위가 단기 역풍보다 회사의 구조적 강점을 더 크게 만들고 있다고 주장했다.

13분기 연속 가이던스 상회로 입증된 일관된 초과 달성

블루버드는 1분기가 모든 핵심 재무 지표에서 자체 가이던스를 상회한 13번째 연속 분기라고 강조했다. 경영진은 이러한 연속 기록을 규율 있는 실행과 역사적으로 순환적이었던 사업의 예측 가능성 개선의 증거로 제시하며, 단기 실적 달성과 장기 목표 모두에 대한 투자자 신뢰를 뒷받침한다고 설명했다.

안정적인 판매량 기반 매출 성장

회사는 1분기 매출 3억3300만 달러를 기록했다. 이는 2135대의 버스 판매로 전년 동기 대비 6% 증가한 수치다. 판매 대수는 전년과 거의 비슷하거나 소폭 증가했다. 이는 매출 성장이 순수한 판매량 확대보다는 가격과 제품 구성에 의해 점점 더 주도되고 있음을 보여준다. 시장 상황이 약화될 경우 중요한 레버리지가 될 수 있는 부분이다.

조정 EBITDA 기록 경신과 마진 확대

조정 EBITDA는 1분기 5010만 달러로 기록을 경신했다. 전년 대비 약 400만 달러 증가한 수치로 15% 마진을 나타냈다. 이 마진은 전년 대비 약 40bp 높은 수준으로, 가격 인상, 효율성 개선, 제품 구성 개선을 통해 비용 압박을 상쇄하는 회사의 능력을 보여준다.

현금흐름 강세와 유동성 확대

블루버드는 1분기 조정 잉여현금흐름 3100만 달러를 창출해 기록을 경신했다. 전년 동기 대비 900만 달러 증가한 수치다. 영업현금흐름은 3700만 달러였다. 보유 현금은 2억4200만 달러, 총 유동성은 3억8500만 달러로 전년 대비 1억600만 달러 개선됐다. 부채는 500만 달러 감소해 투자와 자사주 매입에 더 많은 여력을 확보했다.

수주 급증과 전기차 비중 높은 수주잔고

1분기 수주는 전년 동기 대비 45% 급증했다. 수주잔고는 계절적으로 강세를 보이는 3400대로 증가했으며, 이 중 약 4분의 1이 전기 버스다. 경영진은 수주잔고의 이러한 기록적인 전기차 비중이 수년간의 매출 가시성을 제공하고 무공해 스쿨버스 운송에 대한 고객 수요를 입증한다고 강조했다.

전기차 및 대체 동력 분야 리더십 구축

블루버드는 1분기에 121대의 전기차를 판매했다. 전체 판매량의 약 6%에 해당한다. 현재 수주잔고에는 약 855대의 전기차가 있으며, 일부 인도는 2027년까지 이어진다. 회사는 2026 회계연도에 약 800대의 전기차 판매 가이던스를 재확인했고, 장기적으로는 연간 750~1000대의 전기차 판매를 목표로 하고 있다. 프로판 분야에서의 선도적 지위를 유지하면서 광범위한 대체 동력 포트폴리오를 제공하고 있다.

가격 인상과 부품 매출 기여도 증가

버스 대당 평균 매출은 약 9000달러 증가한 14만4000달러를 기록했다. 1년 전 13만5000달러에서 6.5% 증가한 수치다. 주로 관세 전가를 포함한 가격 인상 조치에 따른 것이다. 부품 매출은 분기 중 2500만 달러를 추가로 기여하며 마진을 지원하고 버스 주문 사이클에 덜 민감한 보다 안정적인 매출원을 제공했다.

자본 환원과 전략적 공장 투자

회사는 1분기에 1500만 달러의 자사주를 매입했다. 여기에는 새로운 1억 달러 승인 프로그램에 따른 500만 달러가 포함됐다. 이는 내재 가치에 대한 지속적인 확신을 나타낸다. 전략적 측면에서 블루버드는 새로운 포트밸리 공장을 위한 8000만 달러 규모의 에너지부 관련 자금 패키지 진행 상황을 확인했고, 해당 프로젝트와 자동화 이니셔티브를 지원하기 위해 2026 회계연도에 약 7500만 달러의 특별 자본지출을 계획하고 있다고 밝혔다.

관세 변동성이 마진 가시성 흐려

경영진은 행정부의 관세 정책 변화가 상당한 불확실성을 야기하고 있다고 경고했다. 전기차 관련 관세는 현재 대당 1만 달러를 넘어서고 있으며, 내연기관 버스의 5000달러 미만과 대조를 이룬다. 블루버드는 비용 전가와 조달 재설계를 통해 관세 중립성을 달성하기 위해 노력하고 있지만, 변동성이 마진을 압박하고 장기 계약을 복잡하게 만들 수 있다고 인정했다.

비용 압박과 일회성 혜택 소멸

1분기 조정 EBITDA는 더 나은 가격 책정과 운영 효율성의 혜택을 받았지만, 이러한 긍정적 요인은 높아진 인건비와 엔지니어링 비용으로 부분적으로 상쇄됐다. 고정비와 기타 수익은 전년 대비 600만 달러 덜 유리했고, 분기에는 전년도 실적을 끌어올렸던 260만 달러의 전기차 배출권 판매가 없어 더 어려운 비교 기준이 됐다.

전기차 일정과 인프라 병목

일부 전기차 주문과 인도가 2027 회계연도로 밀려나고 있다. 고객들이 인프라 측면에서 아직 준비가 되지 않았기 때문이며, 이는 매출 인식을 지연시키고 있다. 또한 상용 섀시 프로그램의 생산 시작이 4분기 말로 연기되면서, 해당 물량이 2026 회계연도가 아닌 2027 회계연도에 주로 반영될 것으로 보인다.

관세, 인건비, 인플레이션에 민감한 가이던스

경영진은 2분기 실적이 대체로 1분기와 유사할 것으로 예상하지만, 관세, 인건비, 판매관리비 내 인플레이션으로 인한 추가 비용 압박에 대해 경고했다. 전기차 생산과 인도가 순조롭게 가속화되면 2026 회계연도 가이던스에 상승 여력이 있지만, 예측하기 어려운 관세 변동과 매출원가 변동성으로 인한 하방 리스크도 있다고 언급했다.

외부 자금 지원 프로그램 의존

블루버드는 연방 청정 스쿨버스 자금 지원이 전기차 수요의 핵심으로 남아 있으며, 경영진은 최근 라운드가 초당적 지지를 유지하고 있다고 본다. 그러나 언론의 혼란과 진화하는 해석이 고객들에게 불확실성을 야기해 전반적인 프로그램 배경이 긍정적임에도 불구하고 때때로 의사결정 일정을 늦추고 있다고 인정했다.

글로벌 조달의 복잡성 증가

회사는 변화하는 국가 목록과 관세 분류로 인해 일관되고 낮은 관세의 공급망을 유지하기가 더 어려워진 조달 환경을 설명했다. 이는 조달 전략을 매핑하고 조정하는 데 필요한 내부 노력을 증가시켰으며, 부품 가용성을 보장하면서 관세 노출을 최소화하는 것을 목표로 하고 있다.

가이던스와 장기 전망이 신뢰 시사

2026 회계연도에 블루버드는 이제 약 15억 달러의 매출을 목표로 하고 있다. 이전 목표에서 상향 조정된 수치다. 조정 EBITDA 가이던스는 약 2억2500만 달러, 즉 15% 마진으로 상향 조정했다. 예상 판매 대수 약 9500대와 잉여현금흐름 4000만~6000만 달러가 이를 뒷받침한다. 경영진은 또한 2029년 이후 18억~20억 달러의 매출과 최대 3억2000만 달러의 EBITDA에 도달하는 중기 및 장기 목표를 제시했다. 이는 전기차 성장, 더 큰 섀시 사업, 새로운 공장, 1억 달러 규모의 적극적인 자사주 매입에 의해 뒷받침된다.

블루버드의 실적 발표는 오늘날 잘 실행하면서 대체 동력 스쿨버스 분야에서 더 크고 수익성 높은 미래를 위해 투자하는 회사의 모습을 그렸다. 관세, 비용 인플레이션, 전기차 인프라 준비 상태와 관련된 실질적인 리스크에도 불구하고, 기록적인 수익성, 증가하는 전기차 비중의 수주잔고, 풍부한 유동성, 상향 조정된 가이던스의 조합은 투자자들에게 전반적으로 긍정적인 시나리오를 제공한다.