레거시 에듀케이션, 마진 개선으로 성장세 지속

레거시 에듀케이션(LGCY)이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

레거시 에듀케이션은 최근 실적 발표에서 강력한 매출 모멘텀, 마진 확대, 수익성 개선을 강조하면서도 관리 가능한 수준의 비용 및 시기적 역풍을 인정하는 낙관적인 분위기를 조성했다. 경영진은 이번 분기가 규모화된 프로그램, 규율 있는 실행, 탄탄한 재무구조가 일회성 급등이 아닌 지속 가능한 성장을 견인하고 있다는 추가 증거라고 평가했다.

급증하는 매출, 다년간 성장세 이어가

2분기 매출은 전년 동기 대비 40.7% 증가한 1,920만 달러를 기록하며 14분기 연속 두 자릿수 성장을 달성했고, 의료 교육 서비스에 대한 강력한 수요를 확인시켰다. 회계연도 상반기 매출은 39.6% 증가한 3,860만 달러로, 매출 성장 가속화가 광범위하고 지속 가능함을 시사했다.

조정 EBITDA 급증하며 마진 확대

수익성은 매출보다 더 빠르게 개선됐다. 조정 EBITDA는 61.6% 증가한 330만 달러를 기록했고, 조정 마진은 전년 13.7%에서 15.8%로 상승했다. 보고 EBITDA는 54.8% 증가한 270만 달러로, 가동률 개선과 기존 캠퍼스 인프라 내 신규 프로그램 확대에 따른 운영 레버리지를 반영했다.

순이익과 주당순이익, 건전한 상승세

2분기 순이익은 46% 증가한 200만 달러를 기록했다. 일부 인플레이션 압력에도 불구하고 물량 증가, 제품 믹스 개선, 비용 통제가 실적 개선에 기여했다. 희석 주당순이익은 0.10달러에서 0.15달러로 상승했고, 상반기 순이익은 21.2% 증가한 420만 달러, 주당순이익은 0.30달러로 소폭 상승하며 지속적인 수익 창출력을 입증했다.

등록 증가와 강력한 신입생 유입이 규모 확대 견인

운영 측면에서 교육 엔진은 순조롭게 작동하고 있다. 기말 재학생 수는 6.8% 증가한 3,234명을 기록했다. 신입생 유입은 분기 중 49.4% 급증한 593명, 연초 대비 37.2% 증가한 1,710명으로 향후 매출에 대한 강력한 가시성을 제공하며 경영진의 지속 성장 확신을 뒷받침했다.

탄탄한 재무구조, 전략적 유연성 제공

레거시는 분기 말 현금 2,110만 달러, 운전자본 2,700만 달러 이상, 부채 60만 달러로 마감하며 낮은 레버리지를 유지했고 투자 여력을 확보했다. 영업현금흐름 210만 달러는 플러스를 유지하며 재무구조에 부담 없이 유기적 투자와 인수합병을 추진할 수 있는 충분한 유연성을 제공했다.

프로그램 확대와 인증 획득이 성장 전략 뒷받침

학술 부문에서 레거시는 이미 33명의 학생을 등록시킨 MRI 프로그램을 출시했고, 네 번째 멸균 처리 프로그램에 대한 인증을 획득해 4개 캠퍼스에서 운영 중이다. 외과 기술 및 심장 초음파 과정이 확대되고 있으며, 인테그리티 캠퍼스는 6년 재인증을 획득했고 콘트라 코스타 메디컬 커리어 칼리지의 통합이 완료돼 등록생이 500명을 넘어섰다.

교육 방식 혁신과 교수진 개발이 규모 확대 지원

회사는 콘트라 코스타의 하이브리드 교육 모델을 강조했다. 이 모델은 캠퍼스 내 수업과 온라인 학습을 결합해 더 많은 코호트 시작과 시설 활용도 개선을 가능하게 한다. 교수진은 집중 개발 기간을 운영하고 있으며, 레거시는 AI 기반 도구를 도입해 교육, 행정 업무, 과정 설계를 간소화하고 네트워크 성장 과정에서 품질을 유지하는 것을 목표로 하고 있다.

인수합병 파이프라인과 리더십 구축이 성장 플랫폼 마련

경영진은 주 내 및 인접 시장을 아우르는 활발한 인수합병 파이프라인을 설명하며 의료 보건 교육 제공업체 통합 전략을 강화했다. 최근 영입한 조 바르톨로메는 확장 가능한 운영과 통합을 총괄할 예정이며, 이는 레거시가 향후 인수를 효율적으로 흡수하고 최적화할 수 있도록 조직을 정비하고 있음을 시사한다.

매출채권 충당금 증가, 회수 시기 민감성 부각

매출채권 충당금은 레거시가 포트폴리오 분석을 분기별로 더 자주 실시하는 방식으로 전환한 후 전분기 9.5%에서 11.5%로 증가했다. 경영진은 이 변화를 주로 상각 및 회수 패턴의 시기와 연관지었으며, 매출채권의 일부 변동성은 있지만 신용 품질의 구조적 악화는 아니라고 설명했다.

일반관리비와 대손상각 증가로 일부 비용 압력

일반관리비는 연초 대비 매출 대비 30.1%에서 31.7%로 상승했다. 전문 수수료, 시설 비용, 대손상각 증가가 원인이다. 대손상각은 매출의 약 5% 수준을 유지하고 있으며, 경영진은 성장과 시스템 투자와 확대되는 마진 보존 사이의 균형을 맞추면서 면밀히 모니터링하고 있다.

세율, 비현금 보상, 프로그램 비용 소폭 상승

레거시의 실효세율은 2분기 전년 27.3%에서 28.9%로 소폭 상승했다. 주로 스톡옵션 행사에 따른 세금 혜택 감소 때문이며, 기본 정상화 세율은 약 29.6% 수준이다. 교육 서비스 비용도 소폭 증가해 비현금 보상과 견학 비용이 교육비를 전년 매출 대비 53.1%에서 53.4%로 끌어올렸으며, 이는 관리 가능하지만 실질적인 비용 인플레이션을 나타낸다.

영업현금흐름, 자금 지원 및 인센티브 시기에 영향

현금 창출은 플러스를 유지했지만, 경영진은 타이틀 IV 재정 지원 지급 시기로 인해 영업현금흐름이 분기별로 변동할 수 있다고 경고했다. 성과 기반 보상 지급도 현금흐름을 왜곡할 수 있어 투자자들은 단일 분기 현금 수치보다 장기 추세에 집중해야 한다고 강조했다.

가이던스, 등록 주도 성장 지속 전망

향후 전망에서 레거시는 4개 신규 의료 보건 프로그램이 확대되고 하이브리드 교육 방식이 네트워크 전반으로 확산되면서 등록 주도 매출 증가와 추가 마진 확대가 지속될 것으로 예상했다. 연말 전 최소 1건의 가치 창출형 인수 완료 계획과 강력한 유동성 포지션을 바탕으로, 경영진은 매출채권, 비용, 세금 변동을 관리하면서도 다년간의 두 자릿수 성장과 수익성 개선 추세가 계속될 것으로 전망했다.

레거시 에듀케이션의 최근 실적 발표는 프로그램 확대, 선별적 인수합병, 기술 활용을 통해 규모를 구축하는 빠르게 성장하고 수익성이 높아지는 교육 플랫폼의 모습을 보여줬다. 일반관리비, 대손상각, 비용 인플레이션 압력에도 불구하고 회사의 탄탄한 재무구조, 강력한 등록 추세, 확대되는 마진은 투자자들에게 향후 실적에 대한 명확히 긍정적인 전망을 제시했다.