잭슨 파이낸셜 실적 발표...자본 건전성 강조

잭슨 파이낸셜 인코퍼레이션 클래스 A(JXN)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

잭슨 파이낸셜의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 자신감 넘치는 분위기였다. 경영진은 기록적인 리테일 연금 판매, 두 자릿수 이익 성장, 강력한 자본 창출을 강조했다. 다만 헤지, 준비금, 보험계리 관련 대규모 손실로 인해 표면적 실적은 부진했다. 경영진은 이러한 비영업 손실을 변동성에 따른 일시적 요인으로 규정하며, 견고한 자본비율과 증가하는 주주환원을 배경으로 관리 가능한 수준이라고 설명했다.

기록적인 연금 판매와 상품 다각화

리테일 연금 판매는 연간 200억 달러에 육박하며 2019년 이후 가장 강력한 실적을 기록했다. 이는 수요 회복의 명확한 신호다. RILA 판매가 선두를 달렸으며, 4분기 판매량은 약 23억 달러로 전년 동기 대비 53% 증가했다. 고정 및 고정지수 연금은 8억 1,200만 달러를 추가하며 잭슨의 상품 구성을 확대했다.

강력한 이익과 주당순이익 모멘텀

조정 영업이익은 4분기 4억 5,500만 달러를 기록했으며, 조정 영업 주당순이익은 6.61달러, 주요 항목 조정 후 6.43달러로 전년 동기 대비 33% 증가했다. 연간 기준으로 조정 영업이익은 약 12% 증가했고, 영업 주당순이익은 20% 이상 성장하며 견고한 기초 수익성을 입증했다.

강력한 자본 창출과 잉여현금흐름

잉여자본 창출은 2년 연속 10억 달러를 초과했으며 연간 총 14억 달러에 육박했다. 이는 잭슨이 성장과 주주환원을 지원할 능력을 갖추고 있음을 보여준다. 지주회사 잉여현금흐름은 8억 3,800만 달러에 달했으며, 이는 연말 시가총액 대비 약 12%의 매력적인 잉여현금흐름 수익률을 의미한다.

주주환원 확대

잭슨은 연간 보통주 주주에게 8억 6,200만 달러를 환원했다. 이는 기존 공시 범위의 상단을 초과하는 수준으로 현금흐름 지속성에 대한 자신감을 나타낸다. 4분기 자본환원은 2억 500만 달러로 주당 기준 51% 증가했으며, 이사회는 분기 배당금을 약 13% 인상해 0.90달러로 상향 조정했다.

강화된 자본 및 유동성 지표

경영진은 강화된 재무구조를 강조했다. 지주회사 유동성은 분기 말 6억 9,100만 달러로 내부 완충 수준을 상회했다. RBC 비율은 567%의 견고한 수준을 기록했으며, 조정 주당순자산가치는 4% 상승한 155.78달러, 조정 영업 자기자본이익률은 전년 12.9%에서 14.7%로 개선됐다.

TPG 파트너십과 자본 유입

잭슨은 TPG와 전략적 파트너십을 체결하며 6억 5,000만 달러의 가치를 창출했다. 여기에는 약 30% 프리미엄으로 발행된 5억 달러 규모의 보통주가 포함됐으며, 이는 투자자 수요를 보여준다. 회사는 이번 제휴를 통해 자산 조달을 강화하고 스프레드 기반 사업의 성장을 가속화해 이익과 자본 창출의 추가 동력을 확보할 것으로 기대한다.

상품 혁신과 유통 모멘텀

RILA 3.0 및 잭슨 인컴 어슈어런스 FIA와 같은 신상품이 기록적인 판매를 뒷받침했으며, 브로커-딜러 관계를 심화하고 유통 네트워크를 확대하는 데 기여했다. 수수료 기반 자문 판매도 연간 15억 달러로 사상 최고치를 기록하며, 반복적이고 자본 집약도가 낮은 수익을 창출하는 채널에서의 견인력을 입증했다.

영업 배당 증가 및 목표 상향

영업회사에서 지주회사로의 배당은 총 11억 달러를 초과하며 전년 대비 27% 증가했다. 이는 주주환원의 핵심 원천이다. 경영진은 동시에 2026년 잉여자본 창출 목표를 최소 12억 달러로 상향 조정했으며, 2026년 자본환원 목표도 9억~11억 달러로 인상했다.

브룩 리의 자본 강도와 역할

브룩 리는 약 21억 달러의 자본으로 연도를 시작했으며, 시장 변동성에도 불구하고 히코리 리 자본화 이후 약 19억 달러의 자기자본을 유지하며 내부 및 규제 기준을 크게 상회했다. 경영진은 브룩 리가 모델링된 결과의 98번째 백분위수 수준으로 자본화되어 있다고 밝히며, 핵심 리스크 이전 수단으로서의 회복력을 강조했다.

분기 중 대규모 헤지 및 MRB 손실

4분기 실적의 주요 흠결은 총 4억 500만 달러의 순 헤지 손실이었다. 이는 주로 주가지수 내재변동성과 금리 변동에 따른 것이다. 헤지 수단 자체에서 3억 7,000만 달러의 손실이 발생했으며, 변액연금 보증과 관련된 시장위험편익에서 추가로 4억 500만 달러의 손실이 발생해 시장 상황에 대한 이익 민감도를 부각시켰다.

준비금 및 내재파생상품 비용

잭슨은 또한 준비금 강화 및 내재파생상품과 관련해 3억 9,300만 달러의 손실을 계상했다. 이는 주로 주식시장 상승에 따른 RILA 준비금 증가와 보험계약자에 대한 보증 가치 상승을 반영한 것이다. 이러한 비용은 관련 RILA 헤지 이익으로 부분적으로만 상쇄되어 분기 비영업 압력을 가중시켰다.

불리한 보험계리 가정 검토

연간 보험계리 검토 결과 연결 기준으로 약 3억 6,000만 달러의 불리한 영향이 발생했다. 회사가 해약 및 활용 가정을 업데이트했기 때문이다. 브룩 리에서 세후 효과는 약 3억 4,900만 달러였으며, 보험계약자 행동 기대치 변화가 자본과 보고 이익에 의미 있는 영향을 미칠 수 있음을 보여준다.

변액연금 유출 및 해약 압력

변액연금 순유출은 연중 높은 수준을 유지했으며, 강력한 시장 상황으로 보험계약자들이 이익을 확정하려 하면서 하반기 해약이 증가했다. 경영진은 고령 고객과 해약 기간이 종료되는 오래되고 규모가 큰 보험계약 집단을 주요 요인으로 지목하며, 유출을 상쇄하기 위한 신상품 성장의 중요성을 강조했다.

검토 전 브룩 리의 제한적 자본 창출

보험계리 가정 업데이트 이전, 브룩 리는 연간 2,700만 달러의 자본만 창출했다. 이는 일반적으로 유리한 주식시장 상황을 고려할 때 미미한 수치이며 강력한 그룹 실적과 뚜렷한 대조를 이룬다. 경영진은 이것이 재보험사의 해약 패턴 및 변동성에 대한 민감도를 부각시킨다고 밝히며, 자본 기반과 리스크 프로필 강화에 집중하는 이유를 설명했다.

법정자본에 대한 일회성 준비금 영향

분기 법정자본 창출은 약 1억 5,000만 달러, 세금 포함 1억 7,300만 달러의 일회성 준비금 증가로 감소했다. 이는 주로 유출 폐쇄 블록과 관련된 것이다. 이 조정으로 4분기 보고 자본 창출이 회사의 기초 실행률 대비 감소했지만, 경영진은 이를 비반복 항목으로 규정했다.

지주회사 유동성의 분기별 감소

지주회사 현금 및 투자는 3분기 7억 9,700만 달러에서 4분기 6억 9,100만 달러로 약 13% 감소했다. 이는 주로 히코리 리의 초기 자본화와 대규모 주주환원을 반영한 것이지만, 유동성은 여전히 회사의 6억 5,000만 달러 이상 관리 완충 수준을 상회했다.

부진한 유한책임조합 성과

유한책임조합의 투자수익률은 또 다른 점진적 역풍이었으며, 회사의 장기 10% 수익률 가정 대비 분기 주당순이익에 0.13달러의 부담을 주었다. 핵심 논제를 바꿀 만한 이슈는 아니지만, 이 부족분은 핵심 수익성이 강력했던 분기를 무색하게 만든 비영업 요인 집단에 추가됐다.

가이던스 및 향후 전망

향후 전망과 관련해 잭슨은 보수적인 시장 가정 하에 2026년 잉여자본 창출을 최소 12억 달러로 제시했으며, 자본환원 목표를 9억~11억 달러로 상향 조정했다. 이는 작년 수준 대비 약 16% 증가한 것이다. 경영진은 RBC를 425% 리스크 선호도를 편안하게 상회하는 수준으로 유지하면서 브룩 리, 히코리 리, TPG 파트너십을 활용해 보다 안정적인 자본 창출과 배당을 지원할 계획이다.

실적 발표 컨퍼런스콜은 분기별 변동성에도 불구하고 강력한 핵심 성장과 공격적인 주주환원을 제공하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 기록적인 판매, 증가하는 이익, 상당한 초과 자본이 헤지 및 준비금 관련 변동을 충분히 상쇄하는 것으로 보이며, 잭슨 파이낸셜을 지속적인 상승 잠재력을 가진 자본이 풍부한 인컴 스토리로 자리매김시킨다는 것이다.