누 홀딩스 실적 발표, 수익성 중심 성장 전환 신호

누 홀딩스 클래스A(NU)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

누 홀딩스의 최근 실적 발표에서 경영진은 일부 규제 및 비용 부담에도 불구하고 강력한 성장세, 수익성 개선, 빠른 제품 혁신을 강조하며 낙관적인 전망을 제시했다. 경영진은 2026년을 전환점의 해로 규정하며, 규모의 경제, 체계적인 리스크 관리, 확대되는 AI 경쟁력이 단기적인 비용 및 충당금 증가 요인을 상쇄할 것이라고 밝혔다.

급증하는 고객 기반과 심화되는 참여도

누는 2025년 1,700만 명의 신규 고객을 확보하며 연말 기준 총 1억3,100만 명의 고객을 보유해 중남미 지역 선도 디지털 은행으로서의 입지를 공고히 했다. 활동 수준도 높게 유지되어 전체 고객의 83%가 활성 상태이며, 핵심 시장인 브라질에서는 1억1,300만 명의 고객과 86%의 활성화율을 기록했다.

매출 모멘텀과 사상 최대 수익성

분기 매출은 전년 동기 대비 45% 증가한 49억 달러를 기록했으며, 이는 38% 증가한 약 20억 달러의 총이익으로 이어졌다. 순이익은 50% 증가한 8억9,500만 달러를 달성하며 사상 최대인 33%의 자기자본이익률을 기록해 성장이 주주 수익으로 전환되고 있음을 보여줬다.

교차 판매를 통한 수익화 성과

활성 고객당 평균 매출은 15달러에 달해 전 분기 대비 약 9%, 전년 동기 대비 27% 상승했다. 이는 고객들이 더 많은 제품과 서비스를 이용한 결과다. 경영진은 높은 ARPAC이 수수료 인상이 아닌 교차 판매와 플랫폼 수익화에서 비롯된 것이며, 기존 은행 대비 여전히 상당한 성장 여지가 있다고 강조했다.

빠른 신용 포트폴리오 확대

누의 총 대출 잔액은 전년 동기 대비 40% 증가한 327억 달러에 달했다. 회사는 통제된 방식으로 신용 사업을 확대했다. 무담보 대출 잔액은 80억 달러를 넘어섰으며 분기 신규 대출은 사상 최대인 40억 달러를 기록했다. 신용카드 잔액은 전 분기 대비 12.2% 증가하며 2023년 말 이후 가장 강력한 성장세를 보였다.

예금과 저비용 자금 조달력

고객 예금은 전년 대비 29% 증가한 419억 달러를 기록했으며 시장 전반에 걸쳐 다각화되어 누의 자금 조달 기반을 강화했다. 가용 자금 388억 달러는 순 신용 포트폴리오 190억 달러의 약 2배에 달하며, 예금 비용은 은행간 금리의 87%로 하락해 마진을 뒷받침했다.

효율성 비율 20% 이하 돌파

새로운 관리 보고 체계 하에서 누의 효율성 비율은 19.9%로 개선되며 처음으로 20% 선을 하회했다. 경영진은 계절적으로 비용이 많이 발생하는 4분기임에도 순매출이 영업비용보다 빠르게 증가하고 있다며 영업 레버리지를 강조했다.

안정적인 자산 건전성과 강력한 커버리지

15일에서 90일 사이의 초기 연체율은 20bp 개선된 4.1%를 기록했으며, 90일 이상 연체 대출은 10bp 하락한 6.6%를 나타냈다. 회사는 견고한 커버리지 비율을 보고하며 빠른 포트폴리오 성장에도 불구하고 신용 품질의 근본적인 악화는 없다고 밝혔다.

제품 출시 속도와 AI 기반 혁신

누는 2025년 100개 이상의 신제품과 기능을 출시하며 빠른 혁신 주기를 입증했다. 자체 개발한 nuFormer 파운데이션 모델은 이미 브라질에서 신용 결정에 활용되고 있으며 다른 용도로도 테스트 중이다. AI 기반 Pix는 월간 활성 사용자 1,000만 명을 돌파했다.

자본 건전성과 풍부한 유동성

누는 지주회사 수준에서 89억 달러의 자본을 보유하고 있으며, 이 중 36억 달러는 규제 요건 충족용이고 30억 달러는 제한 없는 자본이다. 운영 법인들은 추가로 22억 달러의 초과 자본을 보유해 성장과 글로벌 확장 계획 자금 조달을 위한 완충 장치를 제공한다.

명확한 관리 손익계산서와 투명성

경영진은 IFRS와 조정된 관리 손익 체계를 도입해 투자자들에게 마진과 제품 간 경제성에 대한 명확한 통찰을 제공했다. 과거 수치는 2021년 1분기까지 재작성되어 영업 레버리지와 단위 수익성에 대한 더 나은 추세 분석이 가능해졌다.

FGTS 규정이 담보 대출 성장에 부담

11월에 발효된 FGTS 담보 대출 관련 신규 규정으로 해당 담보 부문의 신규 대출이 약 50~60% 감소했다. 경영진은 이러한 역풍이 없었다면 대출 포트폴리오가 보고된 약 11% 대신 분기 대비 약 13~14% 성장했을 것으로 추정했다.

분기별 비경상 항목이 기저 추세 흐림

누의 보고 실적에는 여러 일회성 항목이 포함되었다. 이연법인세자산 재측정으로 인한 5,800만 달러의 긍정적 효과가 세금 비용을 낮췄다. 이 혜택은 멕시코의 특별 기여금 약 2,500만 달러와 사무실 복귀 전환 충당금 약 2,200만 달러로 부분적으로 상쇄되었다.

투자로 인한 단기 효율성 역풍

경영진은 누가 AI, 글로벌 확장, 사무실 재개장에 투자함에 따라 향후 몇 분기 동안 효율성 비율이 상승 압력을 받을 가능성이 있다고 경고했다. 사무실 복귀 계획만으로도 혜택이 실현되기 전 단기적으로 효율성 비율에 약 80~100bp를 추가할 것으로 예상된다.

포트폴리오 성장으로 인한 충당금 증가

신용손실충당금은 분기 중 크게 증가했으며, 이는 주로 강력한 신규 대출과 확대되는 신용 한도에 대한 선제적 회계 처리를 반영한 것이다. 경영진은 높은 충당금이 주로 성장과 미사용 한도의 함수이며 신용 악화의 신호가 아니라고 강조했지만, 단기적으로 비용 수준을 높이는 것은 사실이다.

계절성이 단기 신용 지표 완화

경영진은 초기 연체율이 일반적으로 1분기에 상승하며 2026년도 이러한 계절적 패턴을 따를 것으로 예상된다고 밝혔다. 이러한 계절성은 근본적인 리스크가 통제되더라도 최근 개선된 15~90일 연체율을 일시적으로 상쇄할 수 있다.

민간 급여 담보 대출에 대한 신중한 접근

민간 급여 담보 대출이 전체 시장에서 성장하고 있지만, 누는 운영 복잡성과 거래상대방 및 담보 성숙도 리스크로 인해 신중하게 접근하고 있다. 회사는 아직 이 제품을 공격적으로 확대하지 않고 있으며, 물량 추구보다 체계적인 실행을 선호하고 있음을 시사한다.

멕시코의 규제 부담금 영향

멕시코에서 Prosofipo로 명명된 특별 기여금이 해당 기간 이자 비용을 약 2,500만 달러 증가시켰다. 경영진은 이를 해당 시장의 기저 영업 실적 대비 순이익에 부담을 준 일회성 규제 부담금으로 규정했다.

전략적 가이던스와 2026년 전망

향후 전망과 관련해 누는 2026년을 세 가지 축을 기반으로 한 전환점의 해로 설명했다. 핵심 시장에서의 리더십 공고화, 국제 확장을 위한 기반 마련, 플랫폼 전반에 걸친 AI 확대가 그것이다. AI, 글로벌화, 사무실 복귀에 대한 투자가 향후 4~6분기 동안 효율성 비율에 압력을 가할 것이지만, 경영진은 1억3,100만 명의 강력한 고객 기반, 상승하는 ARPAC, 견고한 자산 건전성, 89억 달러의 자본 포지션이 높은 성장과 수익을 지속할 수 있는 강력한 위치에 있다고 믿는다.

누의 실적 발표는 고성장 핀테크가 기술과 확장에 여전히 많은 투자를 하면서도 수익성 높은 지역 은행으로 성숙해가는 모습을 보여줬다. 투자자들에게 핵심 시사점은 효율성과 충당금을 둘러싼 단기 잡음이 견고한 고객 성장, 수익화 증가, 체계적인 리스크 관리라는 배경 속에서 관리 가능해 보인다는 점이다.