페리미터 솔루션스 실적 발표...성장과 리스크 사이 균형 모색

페리미터 솔루션스(PRM)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

페리미터 솔루션스는 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 조성하며 매출, EBITDA, 조정 주당순이익의 두 자릿수 성장과 함께 개선된 현금흐름 및 보다 예측 가능한 화재안전 포트폴리오를 강조했다. 경영진은 이러한 낙관론과 함께 문제가 있는 소게트 P2S5 공장, 상승하는 레버리지, GAAP 손실에 대한 솔직한 논의를 병행했지만, 이러한 단기 역풍에도 불구하고 구조적 수익력은 개선되고 있다고 주장했다.

전반적인 매출 성장이 한 해를 뒷받침

2025년 연결 매출은 전년 대비 16% 증가한 6억 5,290만 달러를 기록하며 포트폴리오 전반에 걸친 견고한 수요를 나타냈다. 4분기 매출은 더욱 빠른 19% 증가한 1억 280만 달러를 기록하며 P2S5 시설의 운영 차질에도 불구하고 연말 모멘텀을 보여줬다.

EBITDA 확대가 구조적 수익력 강조

2025년 조정 EBITDA는 18% 증가한 3억 3,170만 달러를 기록하며 매출 성장을 앞지르고 마진 확대를 시사했다. 4분기 조정 EBITDA는 9% 증가한 3,600만 달러를 기록했으며, 경영진은 이를 분기별 변동성 속에서도 높아진 구조적 수익력의 증거로 제시했다.

GAAP 변동성에도 조정 주당순이익 상승

2025년 조정 주당순이익은 1.11달러에서 1.34달러로 약 21% 증가하며 성장과 개선된 사업 구성을 반영했다. 4분기 조정 주당순이익은 0.13달러를 유지하며 일회성 항목과 비현금 항목으로 인한 GAAP 실적 변동에도 불구하고 기본 수익성이 안정화되고 있음을 시사했다.

화재안전 부문, 강력한 한 해와 개선된 계약 구성 달성

화재안전 부문 매출은 연간 12% 증가한 4억 8,890만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 21% 급증한 2억 9,050만 달러를 기록하며 견고한 부문 경제성을 보여줬다. 경영진은 보다 고정적이고 반복적인 난연제 계약으로의 전환을 강조했으며, 이는 화재 시즌 변동성을 완화하고 현금흐름을 더욱 예측 가능하게 만들 것으로 전망했다.

특수제품 부문, 4분기 모멘텀과 인수합병으로 급증

특수제품 부문 매출은 31% 증가한 1억 6,390만 달러를 기록했으며, 4분기 매출은 강력한 수요와 최근 거래에 힘입어 75% 급증한 4,460만 달러를 기록했다. 연간 조정 EBITDA는 3% 증가한 4,120만 달러를 기록했으며, 4분기 부문 EBITDA는 85% 증가한 1,040만 달러를 기록했다. 이는 2025년 4,120만 달러의 매출을 기여한 인수합병의 도움을 받았다.

MMT 거래와 IMS 소규모 인수로 인수합병 전략 확대

회사는 2026년 1월 6억 8,500만 달러 규모의 MMT 인수를 완료했으며, 이는 2025년 프로포마 기준으로 약 1억 4,000만 달러의 매출과 5,000만 달러의 조정 EBITDA를 추가했을 것이다. IMS 제품 라인 소규모 인수는 4,000만 달러 규모의 4분기 매입을 포함해 2025년 8,200만 달러의 매출을 기여했으며, 경영진은 반복 가능한 고수익률 제품 라인 인수를 추진하고 있다.

자본 배분, 성장과 자사주 매입 및 재무구조 균형

페리미터는 2025년 내부 재투자, 소규모 인수합병, 자사주 매입에 약 1억 4,900만 달러를 투입했으며, 1분기 자사주 매입 규모는 4,040만 달러였다. 연말 현금은 3억 2,590만 달러, 전액 사용 가능한 2억 달러 규모의 리볼버를 보유했으며, 보고된 순부채 대 조정 EBITDA 비율은 1.1배였고 MMT 인수 후 프로포마 레버리지는 3.0배로 상승했지만 여전히 목표치인 4배 이하를 유지했다.

개선된 현금 세금과 절제된 자본지출 프로필

4분기 현금 소득세는 전년 동기 4,310만 달러에서 2,060만 달러로 감소했으며, 경영진은 현재 20% 이하의 현금 세율을 예상하고 있다. 2025년 자본지출은 2,650만 달러로 4분기에는 700만 달러를 기록했으며, 경영진은 과도한 투자 없이 성장을 지원하기 위해 연간 3,000만~4,000만 달러의 안정적인 자본지출 범위를 제시했다.

소게트 P2S5 공장 문제로 운영 및 법적 부담 발생

플렉시스 소유의 소게트 P2S5 공장은 반복적인 계획되지 않은 가동 중단과 안전 사고를 겪으며 생산을 급격히 축소하고 PDI/P2S5 실적에 압박을 가했다. 경영진은 지속되는 안전 문제를 비판하며 소송을 진행 중이며, 운영 통제 문제가 해결될 때까지 이 사업의 변동성이 지속될 것이라고 경고했다.

강력한 조정 지표에도 GAAP 손실 확대

2025년 GAAP 주당순손실은 전년 0.04달러 손실에서 1.37달러 손실로 악화되며 법정 실적과 조정 실적 간의 격차를 보여줬다. 4분기 GAAP 주당순손실은 전년 동기 흑자 대비 0.94달러 손실을 기록하며 비용 및 거래 비용과 관련된 상당한 GAAP 변동성을 반영했다.

화재안전 부문 4분기 부진, 계절성과 구성 변동 반영

강력한 연간 실적에도 불구하고 4분기 화재안전 부문 매출은 전년 동기 대비 4% 감소한 5,810만 달러를 기록했으며 조정 EBITDA는 6% 감소한 2,550만 달러를 기록했다. 경영진은 단기 약세를 계절성과 계약 구성 탓으로 돌리며, 보다 고정적인 계약으로의 전환이 시간이 지남에 따라 이러한 변동성을 완화할 것이라고 주장했다.

소게트 여파로 기본 사업 타격 및 불확실성 증가

특수제품 부문 내에서 기본 사업은 소게트 가동 중단으로 인해 200만 달러 감소하며 인수합병으로 인한 성장을 부분적으로 상쇄했다. 경영진은 소게트 소유권 및 운영 통제 해결 지연이 매달 실질적인 운영 및 재무 비용을 발생시키며 P2S5 전망을 불확실하게 만든다고 강조했다.

높아진 부채 부담으로 이자 및 레버리지 리스크 증가

MMT 인수 자금 조달을 위해 페리미터는 6.25% 금리의 5억 5,000만 달러 규모 신규 채권을 발행하며 예상 연간 이자 비용을 약 7,500만 달러로 끌어올리고 프로포마 순레버리지를 약 3.0배로 상승시켰다. 여전히 회사의 비공식 상한선인 4배 이하이지만, 높아진 부채 부담은 금융 비용 노출을 증가시키고 실적이 부진할 경우 여유 공간을 좁힌다.

가이던스, 안정적인 투자와 통제된 레버리지 시사

경영진은 연간 이자 비용 약 7,500만 달러, 세금 공제 가능한 감가상각비 및 관련 항목 6,000만~7,500만 달러, 연간 자본지출 3,000만~4,000만 달러를 제시했다. 운전자본은 매출 성장의 10~15% 수준으로 운영될 것으로 예상하며, 현금 세율은 20% 이하, 레버리지를 4배 목표치 이하로 유지하면서 고수익률 제품 라인 거래에 연간 수천만 달러를 투자할 계획을 재확인했다.

페리미터의 실적 발표는 소게트 문제와 높아진 레버리지가 리스크 프로필에 부담을 주는 가운데에도 성장과 인수합병에 주력하면서 계약 구성과 현금 규율을 강화하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 이야기는 경영진이 P2S5 부담을 해결하고 재무구조를 과도하게 확장하지 않으면서 최근 인수를 지속 가능한 현금 창출로 전환할 수 있는지 여부에 달려 있다.