ACM 리서치, 성장 야심과 마진 압박 사이 균형 모색

ACM 리서치(ACMR)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

ACM 리서치의 최근 실적 발표는 신중하면서도 건설적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 강력한 매출 성장과 탄탄한 재무구조를 강조하면서도 급격한 마진 압박과 출하량 감소에 대해서도 균형 잡힌 시각을 제시했다. 경영진은 강력한 신제품 파이프라인과 대규모 생산능력 확장을 근거로 현재의 수익성 하락은 일시적이며, 2026년이 중요한 전환점이 될 것이라고 주장했다.

매출 성장, 업황 역풍 극복

ACM 리서치는 2025년 4분기 매출 2억4400만달러를 기록하며 전년 동기 대비 약 9% 성장했다. 이는 어려운 웨이퍼 팹 투자 환경에도 불구하고 견조한 수요를 보여준다. 연간 매출은 9억130만달러로 2024년 대비 약 15% 증가했으며, 회사는 2026년 매출 가이던스를 10억8000만달러에서 11억7500만달러로 재확인했다. 이는 중간값 기준 약 25% 성장을 의미한다.

탄탄한 재무구조로 확장 계획 뒷받침

회사는 2025년 말 순현금 8억4550만달러를 보유했다. 이는 ACM 상하이의 성공적인 유상증자 이후 1년 전 2억5910만달러에서 크게 증가한 수치다. 현금, 현금성자산 및 정기예금 총액은 2024년 4억4100만달러에서 11억3000만달러로 급증했다. 이는 ACM이 단기적인 재무 부담 없이 연구개발, 설비투자 및 글로벌 확장에 필요한 충분한 자금을 확보했음을 의미한다.

세정 장비 주도하며 포트폴리오 다각화 가속

세정 장비는 여전히 핵심 사업으로 2025년 6억2600만달러의 매출을 기록하며 약 8% 성장했다. 이는 전체 매출의 약 69%를 차지하며, 경영진은 약 95%의 세정 애플리케이션을 커버한다고 밝혔다. 동시에 전기도금 및 첨단 패키징 시스템(ECP 제외)은 약 45% 증가한 7600만달러를 기록하며 단일 제품 라인 의존도를 낮추는 데 의미 있는 진전을 보였다.

기술적 성과로 최고 수준 성능 목표

경영진은 재설계된 SPM 노즐이 50nm 입자 수를 20개 미만으로 달성했다고 강조했다. 이는 업계 최고 수준이며 정기적인 챔버 DI 세정을 불필요하게 만들어 고객의 장비 가동 시간을 개선한다고 설명했다. 회사의 초임계 CO2 건식 장비는 시연에서 경쟁사 대비 약 40% 낮은 CO2 소비량을 보여줬다. 이는 향후 수주에서 비용 및 지속가능성 측면의 잠재적 우위를 제공한다.

신규 수주로 글로벌 입지 확대

ACM은 싱가포르에 첫 장비를 설치하며 여러 대의 단일 웨이퍼 세정 시스템을 현지 시설에 공급했다. 이는 중국 기반을 넘어선 또 다른 진전을 의미한다. 웨이퍼 레벨 및 패널 레벨 첨단 패키징 장비에 대한 3개 글로벌 고객의 주문과 2026년 후반 인도 예정인 북미 고객 주문, 그리고 강력한 SPM 반복 주문은 국제적 입지 확대를 시사한다.

생산 거점 확대로 수십억달러 규모 생산 대비

린강 생산 및 연구개발 센터는 회사의 주요 제조 거점이 됐다. 두 개 건물은 물량 확대에 따라 연간 최대 30억달러 규모의 생산을 지원하도록 설계됐다. ACM은 또한 오리건 시설에 대한 투자를 가속화하고 있다. 이 시설은 2026년 하반기 가동을 시작해 미국 고객과 현지 생산을 지원할 예정이며, 약 2억달러 규모의 2026년 설비투자 계획으로 뒷받침된다.

트랙, PECVD, 퍼니스 및 패널 분야 로드맵 진전

제품 로드맵에서 ACM은 시간당 300웨이퍼 처리 고처리량 KrF 트랙 장비를 평가용으로 인도했다. 2026년 양산 인증을 목표로 하며 첫 번째 울트라 리스 BK 시스템이 현재 고객에게 전달됐다. 회사는 또한 수평형 패널 레벨 전기도금 장비를 대형 패널 고객에게 출하했으며, 수평 방식이 수직 도금 구조 대비 경쟁 우위를 제공한다고 주장한다.

제품 믹스와 충당금으로 매출총이익률 타격

수익성은 눈에 띄게 후퇴했다. 2025년 4분기 매출총이익률은 41.0%로 장기 목표 범위인 42~48%를 하회했으며 전년 동기 대비 약 8.8%포인트 하락했다. 연간 매출총이익률은 2024년 50.4%에서 44.5%로 하락했다. 경영진은 불리한 제품 믹스와 높은 재고 충당금을 주요 원인으로 꼽았다.

신제품 출하 지연으로 출하량 감소

2025년 총 출하량은 2024년 9억7300만달러에서 8억5400만달러로 약 12.2% 감소했다. 4분기 출하량은 2억2800만달러로 전년 동기 대비 약 13.5% 감소했다. 경영진은 타이밍 문제를 지적하며 일부 신제품 출하가 2026년으로 미뤄져 단기 출하 지표를 낮췄지만 내년 더 강력한 성장의 발판이 될 수 있다고 설명했다.

영업이익과 순이익 압박

마진 압박은 실적으로 이어졌다. 4분기 영업이익은 1년 전 5280만달러에서 2950만달러로 감소했으며, 영업이익률은 23.6%에서 12.1%로 하락했다. 2025년 전체 영업이익률은 25.6%에서 15.9%로 떨어졌으며, ACM 리서치 귀속 순이익은 1억1020만달러로 감소했고 희석 주당순이익은 2.26달러에서 1.61달러로 하락했다.

영업비용과 연구개발비 증가로 레버리지 약화

영업비용이 급증했다. 4분기 영업비용은 약 21% 증가한 7060만달러를 기록했고, 연간 영업비용은 약 34% 증가한 2억5840만달러를 기록했다. 회사가 미래 성장을 위해 투자한 결과다. 연구개발비는 2025년 매출의 15.1%에 달했으며 2026년에는 16~18%로 더 증가할 것으로 예상된다. 경영진은 이것이 단기 영업 레버리지를 압박하겠지만 장기적인 제품 경쟁력을 뒷받침한다고 인정했다.

재고 증가와 충당금이 수익성 흐려

연말 재고는 7억260만달러로 증가했다. 이는 성장 계획과 계절적 요인을 모두 반영하지만 높은 충당금을 통해 마진 역풍에도 기여했다. 경영진은 계절적 재고 충당금만으로도 4분기 매출총이익률을 약 4%포인트 낮췄으며, 일회성 재고 조정이 보고된 수익성에 추가로 부담을 줬다고 밝혔다.

경쟁 심화와 고객 집중 리스크

경영진은 중국 내 신규 현지 업체들의 급증으로 가격 경쟁이 심화되고 있다고 지적했다. 특히 준중요 제품에서 경쟁이 치열하며 마진을 압박하고 있다. 고객 집중도는 여전히 높아 상위 4개 고객이 2025년 매출의 약 52.2%를 차지했다. 이는 주요 고객 관계가 약화되거나 수요 패턴이 변할 경우 ACM이 노출될 수 있음을 의미한다.

마진 회복 경로는 실행력에 달려

경영진은 2026년 영업이익률이 2025년과 유사한 10%대 중반을 유지할 것으로 예상한다. 매출총이익률은 상반기에 42~48% 목표 범위의 하단에 머물다가 하반기에 개선될 것으로 전망했다. 이 전망은 점진적인 마진 반등만을 시사하며 신제품 확대의 시기와 규모에 크게 의존한다. 따라서 광범위한 포트폴리오 출시에 대한 실행력이 투자자들의 핵심 관전 포인트가 된다.

가이던스는 강력한 성장 신호하지만 수익성은 신중

향후 전망과 관련해 ACM은 2026년 매출 가이던스 10억8000만달러에서 11억7500만달러를 재확인했다. 출하량 성장이 매출 성장을 앞지를 것이며 하반기가 매출의 약 57~58%를 차지할 것으로 예상했다. 회사는 매출총이익률이 장기 목표 범위인 42~48% 내에 있을 것으로 예상하지만 2026년 초반에는 하단에 머물 것으로 전망했다. 영업이익률은 10%대 중반, 연구개발비는 매출의 16~18%, 설비투자는 약 2억달러로 린강, 미니라인 및 오리건 확대를 지원하며 장기 목표인 40억달러 매출을 추구할 계획이다.

ACM 리서치의 실적 발표는 단기 마진 안정성을 미래 규모와 기술 리더십과 맞바꾸는 고성장 반도체 장비 공급업체의 모습을 그렸다. 현금이 풍부한 재무구조, 야심찬 생산능력 확충 및 유망한 신제품을 갖춘 가운데, 이제 경영진이 경쟁, 집중 리스크 및 2026년 확대 실행을 수익성 추가 악화 없이 헤쳐나갈 수 있을지가 관건이다.