주피터 펀드 매니지먼트, 실적 발표에서 턴어라운드 신호

주피터 펀드 매니지먼트(GB:JUP)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

주피터 펀드 매니지먼트의 최근 실적 발표는 눈에 띄게 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 투자 성과의 급격한 반등, 기록적인 총 유입액, 그리고 2017년 이후 처음으로 순유입을 기록했다고 밝혔다. 동시에 경영진은 높은 비용, 수수료 마진 압박, 성과보수 변동성이 여전히 수익성에 부담을 주고 있어 회복 스토리가 유망하지만 아직 완성되지 않았음을 인정했다.

투자 성과의 극적인 개선

주피터는 투자 실적의 획기적인 변화를 강조했다. 운용자산의 84%가 1년 기준 동종 중간값을 상회하며 42%포인트 상승했다. 현재 운용자산의 거의 70%가 1년 기준 상위 25%에 속하며, 3년 및 5년 초과 성과는 각각 68%와 75%로 상승했다. 5년 기준으로는 자산의 60% 이상이 상위 25%에 위치한다.

기록적인 총 유입액과 순유입 전환

고객 수요가 명확히 전환되면서 총 유입액은 2025년 169억 파운드로 기록을 경신했고, 순유입액은 13억 파운드를 기록해 2017년 이후 처음으로 연간 기준 플러스를 달성했다. 기관투자자가 10억 파운드의 순유입을 제공했고, 리테일은 3억 파운드를 기록했으며 하반기에는 20억 파운드 이상의 순유입을 창출했다.

운용자산 반등과 규모 확대

운용자산은 4월 저점 430억 파운드에서 연말 540억 파운드로 반등하며 전년 대비 약 19% 증가했고 2025년 평균보다 12% 이상 높은 수준을 기록했다. CCLA 인수를 포함하면 주피터는 현재 700억 파운드 이상을 운용하고 있으며, 연말 운용자산은 연초 대비 거의 20% 증가해 그룹의 규모와 수익 잠재력이 확대됐다.

성과보수가 2025년 수익 견인

성과보수는 주요 수익 동력으로 작용하며 2025년 1억2000만 파운드의 수익을 창출해 초기 가이던스를 크게 상회했다. 경영진은 주주 친화적 입장을 강조하며 성과보수의 절반인 6000만 파운드를 투자자에게 직접 배분하겠다고 약속했다. 이는 성과 연계 수익이 강세장에서 실적을 크게 끌어올릴 수 있음을 보여준다.

예정보다 앞당긴 비용 절감 달성

비용 절감 프로그램이 탄력을 받으며 비보상 비용이 예상보다 1100만 파운드 낮았고 최근 가이던스보다 600만 파운드 개선됐다. 주피터는 연간 비보상 절감 목표를 1년 이상 앞당겨 달성했으며, 성과보수 효과를 제외하면 전체 운영비용을 2024년 대비 500만 파운드 절감했다.

전략적이고 다각화된 인수

주피터는 수익 다각화를 위해 인수를 추진했으며, 특히 150억 파운드의 운용자산과 기존 고객과 중복되지 않는 새로운 비영리 고객 기반을 가져온 CCLA 거래를 완료했다. 또한 오리진 자산운용 팀과 유럽 주식 팀을 영입해 투자 도구를 강화하고 비유기적 규모를 추가했다.

견고한 주주 환원과 자본 규율

자본 관리는 여전히 핵심 주제로, 2025년 성과보수에서 6000만 파운드의 추가 배분이 이뤄졌으며 3000만 파운드 자사주 매입과 5.7펜스 특별배당으로 나뉘었다. 4.4펜스 보통배당과 함께 총 배분액은 주당 15.8펜스에 달했고, 2022년 이후 주피터는 발행 주식의 7% 이상을 소각했다.

효율성 개선과 높은 직원 참여도

운영 측면에서 주피터는 현재 2014년 이후 최저 인원으로 운영되고 있지만 10년 전보다 더 큰 투자 팀을 유지하고 있어 지원 기능이 더 효율적임을 보여준다. 직원 만족도는 크게 개선돼 참여 점수가 88%로 상승했으며, 이는 전년 대비 9포인트, 금융 서비스 업계 벤치마크보다 9포인트 높은 수준이다.

높은 비용수익비율이 여전히 과제

진전에도 불구하고 비용수익비율은 2025년 82%를 기록해 회사의 목표인 70%를 크게 상회하며 마진의 주요 제약 요인으로 작용하고 있다. 경영진은 70%에 실질적으로 근접하겠다는 목표를 재확인했지만, 투자자들은 사업 성장을 위한 투자가 진행되는 동안 단기적으로 비율이 상대적으로 높게 유지될 것으로 예상해야 한다.

평균 운용자산 감소와 수수료 마진 압박

평균 운용자산은 2025년 약 5% 감소한 480억 파운드를 기록해 연말 잔액 회복에도 불구하고 경상 수수료 수익에 부담을 줬다. 순운용수수료 마진은 연간 65bp로 하락했고 12월 기준 64bp를 기록했으며, 가이던스는 CCLA를 제외하고 2026년 약 63bp로 추가 하락할 것으로 제시했다.

변동성 크고 집중된 성과보수

경영진은 성과보수의 예측 불가능성을 강조했다. 성과보수는 2025년 1억2000만 파운드로 급증했지만 2026년에는 보수적으로 2000만 파운드 기준선으로 가이던스를 제시했다. 이러한 변동은 연간 수익이 상대적으로 집중된 초과 성과 전략과 유리한 시장 여건에 얼마나 의존적인지를 보여준다.

단기적 보상비율 상승

총 보상비용은 2025년 순수익의 50%에 달해 과거 45~49% 범위를 상회하며 마진에 압박을 가했다. 이는 주로 주가와 연계된 회계 효과에 기인했으며, 주피터는 2026년 보상비율이 약 2%포인트 하락해 대략 48% 수준이 될 것으로 예상한다.

CCLA 성과 부진과 잠재적 유출

CCLA는 매력적인 규모와 새로운 고객 기반을 추가하지만, 주력 자선 펀드는 장기간의 초과 성과 이후 최근 몇 년간 벤치마크에 뒤처졌다. 경영진은 신중한 입장을 취하며 성과가 개선되고 고객 메시지가 새로워지는 동안 2026년 내내 CCLA 전략에서 소규모 잠재적 유출을 반영하고 있다.

인수 및 통합 비용이 단기 부담

거래는 단기적 비용을 수반하며, 2025년에 이미 600만 파운드의 인수 관련 예외 비용이 기록됐고 추가 비용이 예상된다. 2026년에는 약 1400만 파운드의 현금 예외 항목, 약 1700만 파운드의 순현금 통합 비용, 그리고 최종 확정 시 연간 약 500만 파운드의 비현금 무형자산 상각비가 예상된다.

성과보수 제외 시 완만한 기초 수익

성과보수를 제외하면 기초 수익 상황은 여전히 완만하며, 이 기준으로 수익은 6200만 파운드, 주당순이익은 8.7펜스를 기록했다. 이는 성과보수를 포함한 주당순이익 19.4펜스와 비교되며, 전체 수익성이 변동성 있는 시장 연계 수익의 실현에 얼마나 민감한지를 보여준다.

낮은 마진 사업 믹스로의 전환

성장은 시스템적 전략 및 기타 낮은 마진 전략과 같은 플랫폼의 낮은 수수료 부문에서 점점 더 많이 발생하고 있으며, 이는 혼합 수수료율을 희석시킨다. 이러한 믹스 전환은 안정성과 규모를 추가할 수 있지만, 운용자산 파운드당 수익에 단기적 압박을 가하며 마진 보호를 위해 비용 규율이 더욱 중요해진다.

가이던스는 비용 규율과 측정된 성장 시사

2026년을 전망하며 경영진은 70% 비용수익비율 목표를 재확인하고 최소 1500만 파운드의 목표 절감액과 2027년 말까지 1600만 파운드 런레이트에 도달할 것으로 예상되는 CCLA 시너지를 제시했으며, 2026년에는 약 400만 파운드가 예상된다. 수수료 마진은 평균 약 63bp로 가이던스됐고, 성과보수는 보수적으로 2000만 파운드, CCLA는 11개월간 약 3200만 파운드의 보상비용과 2000만 파운드의 비보상 비용을 발생시킬 것으로 예상되며, 자본은 지속적인 배당과 자사주 매입을 지원할 만큼 충분히 강력하다.

주피터의 실적 발표는 더 나은 성과, 더 강한 유입, 그리고 더 크고 다각화된 플랫폼으로 어려운 시기에서 벗어나고 있는 회사의 모습을 그렸다. 그러나 투자 사례는 여전히 비용 절감 실행, 인수 통합, 그리고 개선된 성과가 향후 몇 년간 지속적이고 수수료가 풍부한 성장으로 전환될 수 있음을 입증하는 데 달려 있다.