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캘리포니아 워터 서비스 그룹(CWT)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
캘리포니아 워터 서비스 그룹의 최근 실적 발표는 투자자들에게 신중한 낙관론을 제시했다. 경영진은 기록적인 자본 지출, 여러 주에 걸친 전략적 인수, 견고한 유동성과 신용 등급에 뒷받침된 꾸준한 비GAAP 매출 및 순이익 성장을 강조했다. 그러나 극심한 기상 이변, PFAS 비용, 규제 일정 등 의미 있는 단기 역풍이 보고된 실적에 부담을 주고 있다는 점도 인정했다.
캘리포니아 워터는 규제 사업 영역과 성장 기반을 확대하기 위해 인수합병에 적극 나서고 있다. 회사는 넥서스 워터의 네바다 및 오리건 시스템을 인수하기로 합의했으며, 이를 통해 약 3만6000개의 주거용 단위 환산 고객과 약 1억900만 달러의 요금 기준을 요금 기준의 약 2배 가격에 추가했다. 또한 BVRT의 잔여 지분을 인수해 텍사스 7개 유틸리티의 단독 소유주가 됐다.
이 유틸리티 기업은 2025년 기록적인 5억1700만 달러의 인프라 투자를 집행했으며, 4분기에만 5230만 달러를 투입해 2024년 대비 약 20% 증가한 건설 투자를 기록했다. 경영진은 2024년 캘리포니아 일반 요금 사례가 신청대로 승인되면 요금 기준이 2027년까지 연간 약 12% 복리 성장할 수 있어 향후 수익의 강력한 기반이 될 것이라고 밝혔다.
경영진은 2025년 기록적인 연간 배당 10.7% 인상과 2026년 주당 1.34달러로 8.1% 추가 인상 계획을 통해 소득 중심 투자자들에 대한 의지를 강조했다. 이사회는 또한 주당 0.33달러의 324회 연속 분기 배당을 선언해 규제 유틸리티 부문에서 안정적인 배당주로서의 매력을 강화했다.
막대한 자본 수요에도 불구하고 회사는 그룹과 캘리포니아 사업부 모두에서 S&P로부터 A+ 안정 신용 등급을 유지해 지속적인 시장 신뢰를 보여줬다. 연말 유동성은 견고했으며, 비제한 현금 5180만 달러, 제한 현금 4560만 달러, 은행 신용 한도 약 4억7000만 달러, 8억 달러까지 확대 가능한 6억 달러의 신용 시설, 10월에 확보한 3억7000만 달러의 장기 자금 조달을 보유하고 있다.
조정 기준으로 2025년 영업 매출은 10억 달러에 달해 비GAAP 2024년 매출 9억4930만 달러 대비 약 5.4% 증가했으며, 요금 조치와 자본 배치가 도움이 됐다. 그룹 귀속 순이익은 비교 가능한 1억2680만 달러에서 1억2820만 달러로 소폭 증가했지만, 희석 주당순이익은 2.16달러 대비 2.15달러로 사실상 보합세를 보여 성장세는 있지만 비용과 약한 물량으로 인한 압박도 나타났다.
회사는 캘리포니아에서 핵심 규제 승인을 확보해 2028년 1월까지 10.27%의 허용 자기자본이익률 연장을 확보했으며, 이는 북미 수도 유틸리티 중 가장 높은 수준의 ROE 중 하나다. 또한 1월부터 캘리포니아에서 3% 임시 요금 인상 승인을 받아 더 광범위한 요금 사례 결과를 기다리는 동안 증가하는 비용을 부분적으로 완충했다.
경영진은 PFAS 처리 작업이 중앙 집중식 프로그램 관리 사무소를 통해 진행되고 있으며, 2025년에 약 2000만 달러를 투자했고 2026년에는 5000만~7000만 달러를 예산으로 책정했다고 보고했다. 회사는 이 환경 규정 준수 지출을 지원하기 위해 보조금 및 기타 회수를 적극적으로 추진하고 있으며, 이는 주요 다년간 투자 테마로 남을 것으로 예상된다.
BVRT 인수로 캘리포니아 워터는 이제 빠르게 성장하는 오스틴-샌안토니오 회랑에서 상당한 성장 플랫폼을 통제하게 됐으며, 1만9000명 이상의 약정 고객과 약 5000명의 이미 연결된 고객을 보유하고 있다. 경영진은 향후 2만 명의 연결 가능성과 약 10만 명의 장기 잠재 고객을 언급하며 텍사스가 시간이 지남에 따라 의미 있는 수익 기여자가 될 수 있음을 시사했다.
12월 대기 하천을 포함한 캘리포니아의 극심한 습하고 추운 날씨가 물 소비를 급격히 감소시켜 4분기 실적을 낮췄다. 4분기 매출은 전년 2억2200만 달러에서 2억2000만 달러로 소폭 감소했지만, 순이익은 1970만 달러에서 1150만 달러로 떨어졌고 희석 주당순이익은 0.33달러에서 0.19달러로 하락했으며, 경영진은 기상 이변으로 인한 물량 감소로 주당순이익에 약 0.59달러의 영향이 있었다고 밝혔다.
연간 기준으로 회사는 소비 관련 매출이 1270만 달러 감소했으며, 그중 1460만 달러가 4분기에 집중됐다고 보고했다. 이러한 물량 역풍은 최근 요금 및 규제 인상의 혜택 대부분을 효과적으로 상쇄했으며, 단기 수익이 고객 사용 패턴과 기상 변동에 얼마나 민감한지를 보여줬다.
경영진은 2024년 실적에 2024년에 장부에 기록된 2023년 관련 임시 요금 구제가 포함되어 있어 투자자들이 GAAP 비교를 해석할 때 주의해야 한다고 경고했다. 그 결과 2025년 GAAP 영업 매출 10억 달러는 13억7000만 달러에서 급격히 감소한 것으로 보이고 GAAP 순이익 1억2820만 달러는 1억9080만 달러와 비교되어, 회사는 더 명확한 관점을 위해 비GAAP 지표를 강조하게 됐다.
단기 PFAS 지출 외에도 회사는 현재 자본 지출 계획에 아직 포함되지 않은 약 2억3500만 달러의 잔여 PFAS 관련 자본 지출을 추정하고 있으며, 이는 상당한 미충당 의무를 나타낸다. 지금까지 소송으로 인한 순 회수액은 법률 비용을 제외하고 4000만 달러 미만으로, 시간이 지남에 따라 추가 회수, 보조금 또는 향후 요금 구제로 채워야 할 상당한 자금 격차가 남아 있다.
많은 관심을 받고 있는 2024년 캘리포니아 일반 요금 사례는 여전히 미결 상태이며, 경영진은 지연과 높아진 적정성 우려가 허용된 요금 인상의 시기와 규모를 압축할 수 있다고 인정했다. 하와이, 워싱턴, 텍사스의 다른 사례도 계류 중이어서 수익 궤적과 자본 회수 모두에 영향을 미칠 수 있는 규제 불확실성이 존재한다.
회사는 막대한 투자 주기를 반영한 감가상각 증가가 주당순이익에 약 0.18달러의 역풍을 일으켜 주목할 만한 수익 감소를 초래했다고 언급했다. 낮은 물량을 고려한 후에도 높아진 도매 수도 비용은 희석 주당순이익을 약 0.27달러 감소시켜 기본 매출 성장에도 불구하고 2025년 마진을 더욱 압박했다.
경영진은 넥서스 및 BVRT 거래가 일회성 통합 비용을 수반하고 텍사스 규제 당국을 포함한 지배권 변경 승인 완료가 필요할 것이라고 밝혔다. 이러한 과도기적 비용과 규제 절차는 인수의 예상 증가 효과를 일시적으로 상쇄하고 단기 실행 위험을 추가할 수 있지만, 장기 성장 프로필은 향상시킨다.
4분기 사용량을 감소시킨 심각한 대기 하천 사건은 회사가 기후 변동성에 노출되어 있음을 상기시키는 것으로 언급됐다. 이러한 극심한 날씨는 매출을 빠르게 압축하고 예측을 복잡하게 만들 수 있어, 수익을 안정화하기 위한 규제 메커니즘, 지역 간 다각화, 잠재적 분리 도구의 중요성을 강화한다.
향후 전망에서 경영진은 다가오는 규제 이정표를 강조하며 2024년 캘리포니아 요금 사례에서 곧 제안된 결정을 기대하고 있으며 향후 몇 달 내 최종 승인 가능성을 지적했다. 이는 넥서스 거래와 함께 2027년까지 약 12%의 연간 요금 기준 성장을 유지할 수 있다고 밝혔다. 회사는 막대한 자본 계획, 상당한 PFAS 프로그램, 풍부한 자금 조달 능력, 새로운 주에서의 증가하는 기여를 장기 가치의 핵심 동인으로 재확인하면서 상승하는 배당 경로도 재확인했다.
캘리포니아 워터 서비스 그룹의 발표는 견고한 전략적 실행과 실질적인 단기 과제의 균형을 맞추는 유틸리티를 시사했다. 투자자들은 규제 자산 확대, 규율 있는 자본 투자, 신뢰할 수 있는 배당의 이야기를 들었으며, 이는 기상 변동성, 환경 규정 준수 비용, 규제 일정 위험과 대비된다. 경영진이 요금 기준 성장을 달성하고 더 많은 PFAS 지출을 회수한다면, 현재의 역풍은 궁극적으로 더 긴 상승 추세에서 일시적인 난기류처럼 보일 수 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.