에이에스엠 인터내셔널, 기록적인 한 해 이후 2026년 상승세 전망

ASM 인터내셔널(ASMIY)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

ASM 인터내셔널의 최근 실적 발표는 일부 단기적 어려움에도 불구하고 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 연간 매출 신기록, 마진 확대, 강력한 현금 창출, 첨단 로직 및 반복 서비스 부문의 견조한 모멘텀을 강조했다. 4분기 부진, 메모리 및 전력 시장 약세, 투자 증가가 단기 지표에 부담을 주었지만, 경영진은 이를 2026년 더 강한 성장을 위한 포지셔닝 과정에서 나타나는 일시적 현상으로 규정했다.

기록적 매출과 지속적인 두 자릿수 성장

2025년 연간 매출은 고정환율 기준 12% 증가한 32억 유로로 신기록을 달성했으며, 9년 연속 두 자릿수 성장을 기록했다. 경영진은 이러한 실적이 첨단 공정 노드와 차별화된 증착 기술에 집중한 결과로, ASM이 전체 웨이퍼 제조 장비 시장을 능가하는 성장을 이어가고 있음을 보여준다고 강조했다.

마진 확대와 강력한 잉여현금흐름

2025년 영업이익은 17% 증가했으며, 영업이익률은 전년 28%에서 30.2%로 상승해 사상 최고치를 기록했다. 인수합병 지출을 제외한 잉여현금흐름은 12% 증가한 6억1500만 유로에 달했으며, 이는 성장 투자를 지원하면서도 주주 환원을 지속할 수 있는 회사의 역량을 보여준다.

2026년 재가속 신호를 보이는 수주

4분기 신규 수주는 전년 동기 대비 19% 증가한 8억300만 유로를 기록했으며, 전 분기 내부 지표를 상회했다. 경영진은 이러한 수주 강세가 2026년으로 향하는 수요 재가속의 증거라고 설명했으며, 특히 고객들이 차세대 기술을 확대하고 있는 첨단 로직 노드에서 두드러진다고 밝혔다.

첨단 로직 및 파운드리 분야 선도

ASM은 게이트 올 어라운드 및 2나노미터 대량 생산에서 강력한 견인력을 보고했으며, 1세대 GAA 장비의 서비스 가능 시장 규모를 약 4억 달러로 전망했다. 회사는 이미 고객들과 1.4나노미터 개발에 협력하고 있으며, 경영진은 이를 통해 총 가용 시장이 4억5000만~5억 달러 추가 확대될 수 있을 것으로 예상했다.

부품, 서비스 및 반복 매출 증가

부품 및 서비스 매출은 고정환율 기준 연간 18% 증가했으며, 4분기에는 전년 동기 대비 22% 상승했다. 경영진은 성과 기반 서비스 계약과 강력한 애프터마켓 수요를 주요 동인으로 지목했으며, 장비 출하의 고유한 변동성을 완화할 수 있는 반복 매출 비중이 증가하고 있다고 강조했다.

탄탄한 재무구조와 주주 환원

ASM은 2025년 말 약 10억 유로의 현금을 보유하고 부채가 없어 충분한 재무 유연성을 확보했다. 연간 배당금과 자사주 매입을 통해 약 3억 유로를 배분했으며, 주당 배당금을 3.25유로로 인상하고 1억5000만 유로 규모의 신규 자사주 매입 프로그램을 발표했다.

전략적 설비투자와 타깃 인수합병

ASM이 시설을 확장하면서 설비투자는 1억6800만 유로에서 2억8000만 유로로 증가했으며, 한국에 신규 사업장을 완공하고 스코츠데일에서 건설을 진행했다. 또한 액서스 테크놀로지를 8100만 유로에 성과 연동 대금을 포함해 인수했으며, 이를 통해 첨단 패키징 및 CMP 역량을 확대하고 후공정 및 특수 공정 분야에서 입지를 강화했다.

4분기 매출 감소와 마진 압박

2025년 4분기 매출은 고정환율 기준 전년 동기 대비 7% 감소한 6억9800만 유로를 기록했지만, 가이던스는 상회했다. 분기 수익성은 압박을 받았으며, 매출총이익률은 3분기 51.9%에서 49.8%로 하락했고, 영업이익률은 25%로 감소했다. 이는 물량 감소와 불리한 제품 믹스가 수익성에 부담을 준 결과다.

메모리 부문 위축과 믹스 효과

메모리 사업은 2025년 급격히 위축되어 전체 장비 매출에서 차지하는 비중이 전년 25%에서 16%로 감소했다. 경영진은 3D 낸드 투자 감소와 중국 시장 정상화를 주요 원인으로 꼽았으며, 로직 및 파운드리에서 점유율을 확대했음에도 메모리 비중 감소가 전체 매출 믹스에 부담을 주었다고 설명했다.

전력, 아날로그 및 SiC 부문의 장기 부진

전력, 아날로그 및 웨이퍼 장비 매출은 2년 연속 감소했으며, 특히 실리콘 카바이드 장비가 2025년 50% 이상 급락하며 부진했다. 경영진은 이 하위 부문이 여전히 침체 상태에 있으며, 빠르게 개선되고 있는 첨단 로직 시장에 비해 회복 경로가 더 길 것으로 전망했다.

변동성 큰 수주 관련 투명성 축소

ASM은 2026년부터 분기별 수주 보고를 중단할 예정이며, 단기 신호를 왜곡할 수 있는 상당한 변동성과 타이밍 효과를 이유로 들었다. 대신 연말 잔고를 제공하고 반기 및 연간 부문별 매출 공시로 전환할 계획이며, 이러한 변화는 투자자들의 단기 수요 동향 가시성을 제한할 수 있다.

단기 부담으로 작용하는 연구개발비 및 설비투자 증가

4분기 순 연구개발비는 약 6% 증가했으며, 연간 총 연구개발비는 9% 상승했다. 이는 차세대 노드 및 신규 플랫폼에 대한 투자 확대를 반영한다. 설비투자도 기존 중간 범위 가이던스 대비 높은 2억8000만 유로를 기록했으며, 경영진은 이러한 성장 투자가 업계 여건이 악화될 경우 잉여현금흐름에 부담을 줄 수 있다고 인정했다.

일회성 항목으로 인한 실적 변동성

4분기 순이익은 3분기 대비 감소했지만, 격차의 일부는 3분기에 ASMPT 가치 회복과 관련해 계상된 1억8100만 유로의 비현금 환입 이익에서 비롯됐다. 경영진은 이를 분기별 이익 비교가 기본 영업 추세와 무관한 일회성 항목으로 왜곡될 수 있음을 상기시키는 사례로 강조했다.

2026년 가이던스 및 전망

ASM은 2026년 1분기 매출을 약 8억3000만 유로로 제시했으며, 오차 범위는 플러스마이너스 4%다. 2분기는 1분기를 상회하고 하반기는 상반기를 능가할 것으로 예상했다. 경영진은 첨단 로직 및 파운드리가 가장 강력한 동인으로 남을 것이며, 메모리는 건전한 성장으로 복귀하고, 전력 및 아날로그는 완만한 회복세를 보이며, 중국 매출이 개선되고, 매출총이익률은 46~51% 범위의 상단을 향해 나아갈 것으로 전망했다.

ASM 인터내셔널의 실적 발표는 기록적 실적과 공격적 투자를 주기적 약세 부문과 균형을 맞추고 있는 회사의 모습을 보여줬다. 투자자들에게 핵심 주제는 최첨단 노드에서의 선도적 지위, 반복 매출 증가, 견고한 재무구조이며, 단기 마진 압박과 수주 투명성 축소가 맞물려 있어, 주가는 2026년 이후 예상되는 상승 전환에 연동될 전망이다.