엔비디아 주가, `벽에 부딪혔다`는 투자자 평가

엔비디아(NASDAQ:NVDA)에 대한 강세론은 상당히 직관적이고 이해하기 쉽다. AI 미래 구축 경쟁이 초고속으로 진행되면서, 동사의 첨단 GPU와 관련 소프트웨어에 대한 수요가 기록적인 매출과 강력한 이익률을 지속적으로 견인할 것이라는 논리다.

지금까지 이러한 시나리오는 시장 전반에서 대체로 지배적인 흐름이었다. 일부 하락과 변동이 있었지만, 대부분의 경우 엔비디아 주가는 지난 몇 년간 역사적인 상승세를 보여왔다.

엔비디아의 대규모 성장은 동사 제품에 대한 왕성한 수요를 반영한다. 지난 분기 엔비디아는 681억 달러의 분기 매출을 기록했으며, 이는 전 분기 대비 20%, 전년 동기 대비 73% 증가한 수치다.

경영진은 젠슨 황 CEO의 낙관적인 발언에서 드러나듯 향후 추가 증가를 계속 전망하고 있다.

"AI라는 새로운 세계에서 컴퓨팅은 곧 매출입니다"라고 황 CEO는 최근 실적 발표에서 밝혔다. 초대형 클라우드 기업들의 기록적인 자본 지출은 이러한 자신감을 뒷받침한다.

그러나 투자자 다니엘 쇤베르거는 언젠가 이러한 호황이 힘을 잃을 것을 우려한다. 그리고 그것은 엔비디아의 급속한 성장에 심각한 위협이 될 것이다.

"AI 지출이 가까운 미래에 벽에 부딪힐 수 있다고 생각합니다"라고 쇤베르거는 예측하며, 2000년대 초 IT 지출 감소와 유사점을 제시한다.

이는 쇤베르거가 엔비디아의 과거 성공을 과소평가한다는 의미는 아니다. 실제로 그는 엔비디아 규모의 기업이 이처럼 "미친" 속도로 성장하는 것이 얼마나 드문 일인지 인정한다.

하지만 성장률에 대해 주의해야 할 점은 예측 가능하지 않다는 것이라고 투자자는 경고한다.

수치를 살펴보면, 쇤베르거는 엔비디아가 2030년까지 AI 인프라 지출로 예상하는 3조~4조 달러를 이해하기 어렵다고 말한다. 이 수치를 관점에서 보면, 현재 미국 GDP는 약 31조 4,900억 달러다.

역사를 돌아보면, 쇤베르거는 2000년 1,300억 달러였던 IT 지출이 2002년 600억 달러로 감소했다고 지적한다. AI 자본 지출에서 유사한 감소가 발생한다면, 말할 필요도 없이 동사와 투자자들에게 매우 문제가 될 것이다.

"저는 여전히 엔비디아가 향후 몇 분기 내에 절반으로 하락할 가능성이 있는 큰 하방 리스크를 보고 있습니다"라고 쇤베르거는 결론지으며, 엔비디아에 대한 매도 의견을 유지하고 있다. (다니엘 쇤베르거의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

월가는 이러한 비관적 전망에 동의하지 않는다. 매수 38건, 보유 1건, 매도 1건으로 엔비디아는 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 12개월 평균 목표주가 271.11달러는 약 50%의 상승 여력을 시사한다. (엔비디아 주가 전망 참조)

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