프로파운드 메디컬 실적 발표에서 수익성 달성 로드맵 제시

프로파운드 메디컬(TSE:PRN)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

프로파운드 메디컬의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 강력한 매출 성장과 명확한 수익성 달성 로드맵이 확대된 손실과 약화된 마진을 상쇄했다. 경영진은 TULSA-PRO 플랫폼의 채택 가속화, 보험 수가 개선, 엄격한 현금 관리를 강조하면서도 가동률과 영업 레버리지가 여전히 따라잡아야 한다고 인정했다.

견고한 매출 성장에도 손실은 여전히 증가

프로파운드는 2025년 4분기 매출 600만 달러를 기록해 전년 동기 420만 달러 대비 43% 증가했으며, 이 중 230만 달러는 경상 매출, 370만 달러는 장비 판매에서 발생했다. 그러나 순손실은 490만 달러에서 820만 달러, 주당 0.27달러로 확대됐는데, 이는 상업적 입지 구축 비용을 반영한 것이다.

설치 기반 확대와 판매 파이프라인 성장

회사는 2025년 말 기준 78개의 TULSA-PRO 설치 사이트를 확보했으며, 적격 파이프라인이 이전 97개에서 약 110개 시스템으로 증가해 상업적 관심이 높아지고 있음을 보여줬다. 경영진은 2026년 말까지 약 120개 설치를 예상하며, 궁극적으로 수익성 목표를 뒷받침할 200개 사이트 설치 기반을 목표로 하고 있다.

CAPTAIN 임상시험 결과로 임상적 위상 제고

프로파운드는 TULSA와 로봇 전립선 절제술을 레벨 1 환경에서 비교하도록 설계된 CAPTAIN 무작위 다기관 임상시험의 등록을 완료했다. 6개월 안전성 및 삶의 질 평가지표와 90일 수술 전후 데이터를 포함한 주요 결과가 3월 중순 EAU 학회에서 발표될 예정이며, 이는 중요한 임상적 검증 이정표가 될 수 있다.

보험 수가 개선으로 TULSA 경제성 강화

보험 수가 환경은 계속 개선되고 있으며, 2026년 메디케어 전국 평균 TULSA 시술 수가는 1만3479달러로 로봇 수술 1만860달러, 국소 치료 9672달러를 상회한다. MRI 유도 생검 수가는 약 5500달러로 MR 등록 초음파의 약 3500달러 대비 57% 프리미엄을 제공해 MRI 유도 치료의 경제성을 뒷받침한다.

규모 확대 시 수익성 달성 경로 구체화

경영진은 연간 매출 약 8000만~8500만 달러, 매출총이익률 70% 이상을 가정할 때 수익성 달성 경로를 제시했다. 이들의 모델은 200개 TULSA 사이트가 각각 연간 50건의 시술을 수행해 5500만 달러의 시술 매출, 약 1000만 달러의 서비스 매출, 약 40개 시스템의 장비 판매로 2000만 달러에 가까운 매출을 창출하는 것을 상정한다.

시술당 수수료 기반 경상 매출 엔진 구축

회사는 TULSA 시술당 5500달러의 고정 소모품 가격을 기반으로 한 경상 매출 모델 구축에 집중하고 있다고 재확인했다. 시간이 지나면서 경영진은 전체 매출의 70% 이상이 경상 수입원에서 발생할 것으로 예상하며, 사이트당 가동률이 장기 재무 성과의 핵심 동인이 될 것으로 보고 있다.

BPH 모듈로 시장 규모 3배 확대 목표

프로파운드는 양성 전립선 비대증을 위한 새로운 TULSA-AI 용적 감소 모듈을 강조했는데, 이는 시술 시간을 약 60~90분으로 단축하고 연속 치료일을 가능하게 한다. 경영진은 이 혁신이 연간 약 40만 명의 환자를 시장에 추가해 회사의 기존 시장 규모 가정을 사실상 3배로 늘릴 수 있다고 믿고 있다.

소날레브 플랫폼으로 전립선 외 선택지 추가

회사의 소날레브 플랫폼은 국제적으로 약 10개 장비가 운영 중이며 자궁선근증이나 자궁근종을 가진 4000명 이상의 여성을 치료하는 데 사용됐다. 프로파운드는 소날레브에 대한 FDA 전략을 추진하고 경상 매출 모델을 모색하고 있으며, 이는 TULSA와 순수 장비 판매를 넘어 성장을 다각화할 수 있다.

현금 소진 개선, 재무제표는 확장 뒷받침

프로파운드는 2025년 말 5970만 달러의 현금을 보유했으며, 분기 현금 소진은 상반기 1000만 달러 이상에서 3분기 약 800만 달러, 4분기 650만 달러 미만으로 개선됐다. 경영진은 이러한 추세를 재무 규율 강화의 증거로 제시하며, 매출이 현금흐름 손익분기점을 향해 확대됨에 따라 소진이 계속 감소할 것으로 예상한다.

마진과 영업비용은 여전히 압박 요인

매출총이익률은 2025년 4분기 67%로 1년 전 71%에서 하락했는데, 제품 믹스와 초기 해외 유통업체 가격 책정의 압박을 받았다. 연구개발 및 판매관리비를 포함한 영업비용은 1140만 달러로 1130만 달러와 거의 동일한 수준을 유지했지만, 현재 매출 기반 대비 여전히 높아 분기 손실 확대에 기여했다.

장비 믹스 변동성과 저활용 사이트

경영진은 장비 판매가 여전히 불규칙하며, 4분기는 일회성 하드웨어 쪽으로 치우쳤고 초기 몇 년간 장비 대 경상 매출 비율이 40~60%를 예상해 매출 변동성을 더한다고 경고했다. 사이트당 평균 시술 건수는 연간 20~25건에 불과한 것으로 추정되며, 모델링된 50건에 훨씬 못 미치지만 일부 성숙한 센터는 100건 이상의 시술을 수행하며 증거 사례로 인용되고 있다.

해외 가격 책정과 초기 BPH 채택으로 단기 상승 여력 제한

사우디아라비아와 호주 같은 시장의 신규 해외 유통업체에 대한 낮은 도입 가격이 마진에 부담을 줬는데, 회사는 채택 가속화를 위해 이러한 절충안을 수용하고 있다. 한편 BPH 물량은 규제 승인에도 불구하고 여전히 미미한데, 초기 TULSA 시술이 경쟁 옵션보다 길었기 때문이며, 새로운 AI 모듈이 시간이 지나면서 이를 해결할 것으로 기대된다.

가이던스는 공격적 성장과 수익 집중 시사

앞으로 경영진은 TULSA 설치 기반이 약 120개 사이트로 증가함에 따라 2026년 높은 두 자릿수에서 낮은 세 자릿수 매출 확대를 요구하는 수익성 있는 성장을 가이던스로 제시하고 있다. 이들은 가동률 상승, BPH 채택 확대, 현금 소진 감소 추세에 힘입어 매출 8000만~8500만 달러, 매출총이익률 70% 이상에서 수익성을 달성할 수 있을 것이라고 재확인했다.

프로파운드 메디컬의 실적 발표는 임상 증명에서 상업적 규모로 전환하는 회사의 모습을 그렸으며, 강력한 성장, 풍부한 보험 수가, 신뢰할 수 있는 수익성 로드맵을 제시했다. 투자자들은 이제 단기 변동성과 손실에도 불구하고 낙관적인 장기 논제를 검증할 수 있는 핵심 촉매제로 가동률, BPH 확대, CAPTAIN 데이터 실행을 지켜볼 것이다.