넷플릭스 vs 팔로스카이... 웰스파고, WBD 인수전 `상처`로 투자의견 하향

웰스파고의 애널리스트 스티븐 카홀은 지난주 워너브러더스 디스커버리 (WBD) 인수전이 종료된 후 넷플릭스 (NFLX)와 파라마운트 스카이댄스 (PSKY) 주식에 대한 커버리지를 재개했다. 그는 NFLX를 전년도 매수 등급에서 보유 등급으로 하향 조정했으며, 목표주가는 105달러(상승 여력 6%)로 제시했다. PSKY의 경우 보유 등급에서 매도 등급으로 하향 조정했으며, 목표주가는 10달러로 16.6%의 하락 여력을 시사했다.

카홀은 팁랭크스의 최고 애널리스트 중 한 명으로, 추적 대상 12,127명의 애널리스트 중 1,155위를 기록하고 있다. 그의 성공률은 55%이며 등급당 평균 수익률은 7.50%다.

NFLX 주식, 곧 '반등' 전망

스트리밍 대기업 넷플릭스는 최근 워너브러더스 인수를 추진했으나 실패했다. 이는 콘텐츠 라이브러리를 통합하고 구독 서비스로 포화된 성숙 시장에서 디즈니+ (DIS) 및 아마존 프라임 비디오 (AMZN)와 같은 경쟁사에 대응하기 위한 입지를 강화하려는 시도였다.

카홀은 넷플릭스가 콘텐츠 제작을 가속화하여 이번 좌절에서 반등할 것으로 예상한다. 오리지널 콘텐츠와 라이브 이벤트를 확대하여 사용자 참여도를 높이고, 작년 비밀번호 공유 단속 및 광고 요금제 전환으로 급증한 이탈률에 대응할 것으로 보인다. 그는 주가수익비율 (P/E) 배수가 팬데믹 호황기의 최고 밸류에이션에서 하락한 25~30배가 새로운 표준이 될 것으로 보며, 이는 성장 기대치가 완화되었음을 시사한다. 전반적으로 카홀은 인수 드라마, 경제적 역풍, 경쟁으로 인한 NFLX 주식의 "상처"가 실행력 개선에 따라 치유되기 시작할 수 있다고 믿는다.

PSKY의 리스크와 레버리지, 매도 등급 정당화

파라마운트 스카이댄스는 주당 31달러에 WBD를 인수하기로 합의했다. 수개월간의 입찰 경쟁 끝에 넷플릭스를 제치고 낙찰받은 것이다. 이번 거래는 WBD의 가치를 자본금 810억 달러에 부채 290억 달러를 더한 규모로 평가하며, HBO, CNN, DC, 파라마운트 프랜차이즈를 보유한 미디어 거대 기업을 탄생시키지만 PSKY의 재무제표에 부담을 준다.

카홀은 거래 후 높아진 레버리지 리스크를 매도 등급의 근거로 제시했다. 그는 광고 시장 약화와 스트리밍 손실 속에서 평균 이상의 부채를 주요 부정적 요인으로 지적했다. 카홀은 실적 부진이나 섹터 밸류에이션 하락이 최근 12~15달러 수준에서 주가를 "훨씬 더 낮게" 끌어내릴 수 있다고 경고했으며, 이는 넷플릭스 및 디즈니와의 경쟁 환경에서 인수 후 통합 문제를 반영한다.

증권가가 보는 더 나은 미디어 주식은?

팁랭크스의 주식 비교 도구에 따르면, 증권가는 넷플릭스에 적극 매수 컨센서스 등급을, 파라마운트 스카이댄스에는 약한 매도 등급을 부여했으며, 이는 카홀과 유사한 이유를 반영한다.