밴퀴스 뱅킹 그룹, 신중한 실적 회복 전망

밴퀴스 뱅킹 그룹(GB:VANQ)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

밴퀴스 뱅킹 그룹의 최근 실적 발표는 신중하면서도 긍정적인 모습을 보였다. 오랜만에 흑자로 전환하고 견고한 잔액 성장을 기록했지만, 마진 압박과 지속되는 문제 영역들이 이를 상쇄했다. 경영진은 비용 절감, 자본 건전성, 기술 구현에 대해 자신감 있는 어조를 보였으나, 차량금융 손실, 낮아진 충당금 비율, 규제 불확실성이 여전히 전망을 흐리고 있음을 인정했다.

흑자 전환

밴퀴스는 2025 회계연도 세전이익 830만 파운드를 기록하며 흑자로 전환했다. 이는 전년도 1억3800만 파운드 손실에서 반전된 것이다. 주주귀속이익은 820만 파운드를 기록해 2024년의 대대적인 정리 작업이 대부분 마무리됐음을 보여줬다. 다만 전체 수익률은 현 단계에서 여전히 미미한 수준이다.

강력한 잔액 성장과 예금 조달

고객 이자수익 잔액은 22% 증가해 28억 파운드를 넘어섰다. 이는 27억 파운드 이상을 제시했던 가이던스를 상회하는 수치다. 소매 예금은 30억 파운드에 근접했으며 현재 전체 조달의 약 90%를 차지한다. 이는 도매 조달에 의존하는 경쟁사들에 비해 상대적으로 저비용이면서 안정적인 조달 기반을 제공한다.

신용카드 실적

신용카드 사업은 주요 수익 엔진으로 작용했다. 잔액이 19% 증가하면서 3820만 파운드의 이익을 기록해 전년 대비 27% 증가했다. 자산 건전성도 개선돼 총 상각률이 19% 감소한 12.7%를 기록했고, 리스크 비용은 가이던스 하단인 10.2%를 나타내 15.6%의 강력한 위험조정마진을 뒷받침했다.

후순위 주택담보대출 성장과 수익성

후순위 주택담보대출은 빠른 확장을 지속해 잔액이 6억 파운드에 육박했고 연간 540만 파운드의 이익을 기록했다. 위험조정마진은 2.8%로 증가했고 평균 담보인정비율은 약 70% 수준이다. 낮은 위험가중자산 밀도 덕분에 낮은 명목 마진에도 불구하고 자본 효율적인 성장 동력이 되고 있다.

대규모 구조조정 절감과 게이트웨이 진척

비용 구조조정은 계획을 앞서가고 있다. 2025년 목표 1500만 파운드 대비 2880만 파운드의 절감을 달성해 손익계산서 압박을 완화했다. 경영진은 게이트웨이 기술 프로그램의 핵심 요소들이 이제 실질적으로 구현됐다고 밝혔으며, 새 플랫폼이 확대되면서 2026년 2300만~2800만 파운드의 추가 절감을 목표로 하고 있다.

운영비용 감소와 효율성 개선

총 운영비용은 전년 대비 33% 감소했다. 이는 2024년 대규모 일회성 항목이 없었던 덕분이다. 주요 항목을 제외한 기저 비용은 9% 감소했다. 이로써 11%의 긍정적인 비용/수익 갭을 달성했고 비용수익비율을 58.4%로 낮춰 잔액 증가에 따른 추가 운영 레버리지 가능성을 뒷받침했다.

개선된 신용지표와 손상 추이

그룹 손상 비용은 2% 감소했고 총 상각은 5% 줄어들어 빠른 잔액 성장에도 불구하고 전체 리스크 비용을 7.3%로 낮췄다. 경영진은 개선되는 신용지표를 강조했고 상품별 리스크 비용에 대한 투명성을 높이겠다고 약속했다. 이는 향후 거래량이 가속화되면서 핵심 요소가 될 것이다.

자본 건전성과 최적화

그룹은 하반기에 6000만 파운드의 AT1을 발행하고 5850만 파운드의 Tier 2 증권을 매입해 자본 구조를 강화했다. 이로써 Tier 1 비율은 19.3%로 상승했다. CET1 비율은 16.5%로 규제 최소치인 11.3%를 5.2%포인트, 약 1억700만 파운드 상회해 성장을 뒷받침할 충분한 여력을 확보했다.

조달, 유동성, 자산 버퍼

밴퀴스는 상당한 유동성 쿠션을 유지하고 있다. 규제 요건을 6억5300만 파운드 초과하는 고품질 유동자산을 보유 중이다. 경영진은 유동자산 버퍼를 다각화했고 수익률 제고를 위해 2억5000만 파운드를 영국 국채에 배치했다. 다만 이러한 대규모 풀은 일부 순이자마진 희석에 기여하고 있다.

고객 및 운영 개선

디지털 참여가 확대되고 있다. 스눕 활성 사용자는 12% 증가한 32만8000명을 기록했으며, 이 중 4만3000명이 밴퀴스 고객으로 교차판매 잠재력을 시사한다. 운영 지표도 개선돼 불만 처리 비용이 10% 감소했고 사기 손실은 25% 줄었으며 직원 참여도는 13포인트 상승한 73%를 기록해 그룹이 일하기 좋은 직장 인증을 획득하는 데 기여했다.

차량금융은 여전히 적자

차량금융은 여전히 부담 요인이다. 새 플랫폼 출시 전 신규 사업을 억제하면서 잔액이 8% 감소했음에도 전년 대비 개선에도 불구하고 1270만 파운드의 손실을 기록했다. 비용수익비율은 여전히 69.9%에 달한다. 경영진은 게이트웨이 플랫폼이 완전히 구현되고 2026년 하반기부터 규모가 재구축된 후에야 실질적인 수익성이 나타날 것이라고 밝혔다.

믹스 변화로 인한 순이자마진 희석

보고된 순이자마진은 2025년 16.8%로 하락했다. 대출 포트폴리오를 마진은 낮지만 더 안전한 후순위 주택담보대출로 전환하면서 170bp의 타격을 받았다. 더 큰 유동자산 버퍼는 추가로 30bp를 깎아냈다. 경영진은 순이자마진이 2026년 약 15.5%, 2027년 14.5%로 다시 하락할 것으로 예상한다.

충당금 비율과 ECL 감소

총 채권이 21% 증가했음에도 기대신용손실은 7% 감소해 그룹 충당금 비율을 8.4%로 낮췄다. 경영진은 이것이 개선되는 리스크 품질을 반영한다고 말한다. 그럼에도 낮아진 충당금 수준은 대차대조표 확대 계획과 밴퀴스 고객층의 경기순환적 특성을 고려할 때 투자자들의 면밀한 검토를 받을 수 있다.

본사 손실과 스눕 가시성

축소된 본사는 주요 항목을 제외하고 연간 약 2000만 파운드의 손실을 계속 기록해 전체 그룹 수익성을 제한하고 있다. 이 부문이 스눕, 저축, 유동자산 수익, 미배분 조달 비용을 통합하고 있어 투자자들은 여전히 스눕의 독립적인 마진과 손익분기점 경로에 대한 명확한 가시성이 부족하다.

규제 불확실성과 자동차금융 보상

밴퀴스는 잠재적 자동차금융 보상을 위해 300만 파운드의 충당금을 적립했다. 노출이 상대적으로 제한적이라고 주장하면서도 진화하는 규제 환경을 인정한 것이다. 보상 체계의 최종 구조와 범위는 아직 확정되지 않아 자동차 포트폴리오와 관련해 일부 잔여 규제 및 재무 리스크가 남아 있다.

성장에 따른 손상 증가 예상

경영진은 빠른 대출 성장이 신규 빈티지의 정상적인 숙성으로 이어지면서 2026년 손상이 증가할 가능성이 있다고 경고했다. 리스크 비용과 상품별 지표를 가이던스 범위 내로 유지하는 것을 목표로 하지만, 투자자들은 대차대조표가 확대되면서 신용 비율에 대한 단기적 압박에 대비해야 한다.

ROTE는 여전히 목표치를 크게 하회

유형자산이익률은 2025 회계연도 2.3%로 가이던스에 부합했지만 2027년 목표인 10%대 중반을 크게 밀돌아 아직 갈 길이 멀다는 점을 부각시켰다. 목표 수익률 달성 경로는 거래량 성장, 추가 비용 절감, 차량금융과 본사 같은 부진 영역의 턴어라운드 실현에 달려 있다.

향후 가이던스와 다년 목표

경영진은 2026년까지 법정 ROTE를 10%대 초반, 2027년까지 10%대 중반으로 제시했다. 이는 이자수익 잔액이 2026년 33억 파운드 이상, 2027년 37억 파운드 이상으로 증가하는 것을 기반으로 한다. 순이자마진은 2026년 약 15.5%, 2027년 14.5%로 하락할 것으로 예상되지만, 9% 이상의 위험조정마진, 40%대 중반으로 하락하는 비용수익비율, 14.5% 이상으로 유지되는 CET1 비율로 상쇄될 전망이다. 이익은 2026년 하반기에 더 집중될 것으로 보인다.

이번 발표는 안정화되어 이제 성장으로 다시 기울고 있지만 명확한 실행 과제가 앞에 놓인 회사를 부각시켰다. 투자자들에게 이 스토리는 밴퀴스가 견고한 자본과 예금 기반, 개선되는 비용, 성장하는 담보 포트폴리오를 신용 품질을 희생하거나 규제 장애물에 걸리지 않으면서 지속 가능하게 더 높은 수익으로 전환할 수 있는지에 점점 더 초점이 맞춰지고 있다.