서클 인터넷 그룹 실적 발표, 강력한 성장세 시사

서클 인터넷 그룹 클래스 A (CRCL)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

서클 인터넷 그룹의 최근 실적 발표는 매우 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 폭발적인 USDC 성장, 급증하는 온체인 거래량, 확대되는 수익성을 근거로 사업이 빠르게 확장되고 있다고 강조했다. 낮아진 준비금 수익률, 증가하는 비용, 규제 불확실성 등의 역풍을 인정했지만, 높은 마진율, 탄탄한 유동성, 제품 견인력으로 서클이 유리한 위치에 있다고 강조했다.

USDC 유통량 성장

USDC 유통량은 연말 기준 753억 달러로 전년 대비 72% 증가했으며, 전체 스테이블코인 시장을 크게 앞섰다. 경영진은 이를 서클이 광범위한 크립토 컴퍼니 환경이 여전히 변동성이 큰 가운데서도 CFX 스테이블코인 시장에서 점유율을 확대하고 있다는 명확한 증거로 제시했다.

대규모 온체인 거래량

4분기 온체인 USDC 거래량은 거의 12조 달러에 달해 전년 대비 약 3.5배 증가했다. 회사는 이러한 급증을 USDC가 단순히 보유되는 것이 아니라 거래, 결제, 탈중앙화금융 전반에 걸쳐 고속 회전하는 디지털 달러로 활발히 사용되고 있다는 증거로 강조했다.

강력한 4분기 실적과 수익성

4분기 총 매출과 준비금 수익은 전년 대비 77% 증가한 7억7000만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 412% 급증한 1억6700만 달러를 기록했다. 유통, 거래 및 기타 비용을 차감한 매출은 136% 증가한 3억900만 달러를 기록하며 조정 EBITDA 마진율을 인상적인 54%로 끌어올렸다.

플랫폼 내 잔액 증가와 토큰화 자산 확대

서클 자체 플랫폼에 보유된 USDC는 전년 대비 5.6배 증가한 125억 달러로 전체 유통량의 17%를 차지하며 생태계 사용 심화를 시사했다. 토큰화 자산도 확대되어 EURC는 4분기 3.8배 증가한 3억1000만 유로를 기록했고 이후 3억8900만 유로로 상승했으며, USYC 머니마켓펀드 자산은 17억 달러를 돌파했다.

Arc, CCTP 및 신규 앱을 통한 플랫폼 확장

서클의 인프라 확장이 탄력을 받으면서 Arc 테스트넷은 100개 이상의 기업이 등록했고, 1억6600만 건 이상의 테스트 거래를 처리했으며, 거의 완벽한 가동률로 일일 테스트 거래 230만 건에 근접하며 2026년 메인넷 출시를 앞두고 있다. CCTP 거래량은 3.7배 증가한 410억 달러 이상을 기록했고, StableFX는 베타 단계에 진입했으며, xReserve는 크로스체인 상호운용성을 확대했다.

결제 네트워크 견인력

서클 결제 네트워크는 계속 확장되어 등록된 금융기관이 전 분기 29개에서 55개로 증가했고 74개가 추가 검토 중이다. 현재 14개 시장에서 실시간 흐름이 이루어지고 있으며, 2월 말 기준 최근 30일 연환산 거래량은 지난 업데이트 대비 68% 증가한 57억 달러를 기록했다.

전략적 파트너십과 시장 점유율 확대

서클은 인튜잇, 비자, 폴리마켓, 캐시앱, 구스토, 인터랙티브 브로커스, JP모건, 마스터카드 등 주요 기업 및 핀테크와의 관계를 심화했다. 비자 분석에 따르면 해당 채널을 통한 서클의 거래량 점유율은 3분기 39%에서 4분기 거의 50%로 상승하며 경쟁 모멘텀을 강조했다.

유동성과 발행 및 상환 능력

회사는 분기 중 1630억 달러의 발행 및 상환 활동을 처리했으며, 경영진은 이를 USDC를 위한 시장 선도적 유동성 인프라라고 설명했다. 이러한 규모와 신뢰성은 원활한 입출금 흐름을 요구하는 기관들에게 핵심 차별화 요소라고 주장했다.

준비금 수익률 하락

주목할 만한 역풍 중 하나는 4분기 준비금 수익률이 3.81%로 하락한 것으로, SOFR 같은 기준 금리가 완화되면서 전년 대비 68bp 하락했다. 높아진 USDC 잔액이 영향을 일부 상쇄했지만, 경영진은 낮은 수익률이 유통량 증가 환경에서도 매출 성장을 억제할 수 있다고 경고했다.

유통 및 거래 비용 증가

총 유통, 거래 및 기타 비용은 전년 대비 52% 증가한 4억6100만 달러를 기록했으며, 전년도 일회성 6000만 달러 지급으로 일부 왜곡되었다. 이를 조정하더라도 활동 급증과 파트너 인센티브 확대가 총마진을 압박하고 있어 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표가 될 것이다.

매출 변동성과 일회성 항목

경영진은 블록체인 파트너십, 검증 수익, 코인 관련 매출 등 일부 매출원이 본질적으로 변동성이 크다고 지적했다. 4분기는 신규 토큰 거래 및 선불 파트너 계약과 관련된 약 700만 달러의 혜택을 받았으나, 이는 반복되지 않을 수 있어 분기별 변동을 초래할 수 있다.

규제 불확실성

경영진은 정책 환경을 지원과 미해결 리스크가 혼재된 상황으로 설명하며, 일부 프레임워크의 진전은 고무적이지만 완성과는 거리가 멀다고 언급했다. 계류 중인 규칙 제정과 입법 패키지가 은행, 규제당국, 고객들이 서클 제품을 채택하는 방식에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다.

운영비 증가와 시장 변동성

4분기 조정 운영비는 전년 대비 32% 증가한 1억4400만 달러를 기록했으며, 가이던스는 서클이 플랫폼을 구축하면서 추가 지출을 시사하고 있어 성장이 둔화될 경우 마진을 압박할 수 있다. 경영진은 또한 4분기에 나타난 것과 같은 크립토 컴퍼니 시장 조정이 일시적으로 유통량과 거래량을 감소시킬 수 있다고 인정했다.

전망 가이던스와 다년 목표

서클은 분기별 USDC 목표를 제시하지 않지만 장기적으로 약 40%의 연평균 유통량 성장을 예상하고 있다. 2026 회계연도에는 기타 매출 1억5000만~1억7000만 달러, RLDC 마진율 38~40%, 조정 운영비 5억7000만~5억8500만 달러를 가이던스로 제시하며, 2025년 기준 대비 지속적인 투자와 안정적인 수익성 프로필을 시사했다.

서클의 실적 발표는 디지털 달러에 대한 강력한 구조적 수요를 활용하면서 인프라 우위를 확고히 하기 위해 대규모 투자를 진행하는 기업의 모습을 보여주었다. 투자자들은 인상적인 성장, 마진율, 유동성과 비용 인플레이션, 금리 민감성, 규제 부담 사이에서 균형을 맞춰야 하겠지만, 전반적인 분위기는 지속적인 확장에 대한 자신감을 나타냈다.