아디코 뱅크 실적 발표... 성장세 속 규제 부담 직면

아디코 은행(AT:ADKO)이 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

아디코 은행의 최근 실적 발표는 역풍 속에서도 주목할 만한 회복력을 보이는 은행의 모습을 보여줬다. 경영진은 견조한 순이익, 확고한 대출 성장, 개선되는 자산 건전성, 매우 강력한 자본 및 유동성을 강조했다. 동시에 광범위한 규제 조치와 소유권 불확실성이 수익, 배당, 투자자 인식에 부담을 주고 있다는 점을 인정했다.

역풍 속에서도 수익성 유지

아디코는 2025년 연간 순이익 4,400만 유로를 기록했으며, 4분기 실적은 870만 유로로 전년 동기 대비 100만 유로 증가했다. 주당순이익은 2.28유로에 달했고 평균 유형자본 수익률은 5.2%를 기록하며, 어려운 영업 환경 속에서도 여전히 적정하지만 긍정적인 수익성 수준을 보여줬다.

소비자 및 중소기업 대출이 성장 견인

핵심 리테일 및 비즈니스 부문의 성장이 뚜렷한 강점으로 나타났다. 소비자 신규 대출이 전년 대비 20% 확대되며 소비자 대출 잔액이 10% 증가했다. 중소기업 대출도 전환점을 맞았으며, 신규 대출이 전년 대비 11% 증가하며 부진했던 시기 이후 개선된 모멘텀을 보였다.

집중 대출 포트폴리오 확대와 견조한 수익률

은행의 집중 대출 포트폴리오는 전년 대비 7% 성장했으며 현재 전체 포트폴리오의 92%를 차지하고 있어, 보다 전문화되고 마진이 높은 비즈니스 모델을 뒷받침하고 있다. 이 집중 포트폴리오의 혼합 수익률은 약 6.4%로, 금리 하락 환경에도 불구하고 아디코가 여전히 매력적인 스프레드로 대출을 실행할 수 있음을 보여준다.

카드, 계좌, 보험에서 수수료 증가

순수수료 수익은 전년 대비 7.6% 증가한 7,300만 유로를 기록하며 수익 다각화의 중요한 축을 추가했다. 성장은 주로 방카슈랑스, 계좌 및 패키지 상품, 카드 사업에서 주도됐으며, 카드 및 계좌 수수료는 전년 대비 약 13% 증가했다.

자산 건전성 지속 개선

신용 건전성 추세는 눈에 띄게 긍정적이었다. 부실채권이 약 1,900만 유로 감소해 약 1억 2,550만~1억 2,600만 유로 수준을 기록했다. 부실채권 비율은 2.9%에서 2.5%로 개선됐고 충당금 적립률은 80%에서 81.7%로 상승하며, 여전히 불확실한 거시경제 환경에서 잠재적 부실에 대한 완충력을 강화했다.

비용 증가율 물가상승률 이하 유지

운영 규율도 또 다른 주제였다. 일반관리비는 1억 9,540만 유로로 1.6%만 증가하며 비용 증가율이 물가상승률 이하를 기록했다. 비용수익비율은 61.7%를 기록했고 영업이익은 1억 980만 유로로 전년 대비 2.3% 소폭 감소했으며, 이는 비용 통제와 일부 매출 압박을 모두 반영한 것이다.

자본 및 유동성 매우 강력하게 유지

아디코의 재무건전성은 투자자들에게 여전히 핵심적인 안심 요소로 남아 있다. 바젤 IV 기준 보통주자본비율은 22.4%로 전년 대비 상승했다. 예금은 53억 유로에 달했고, 예대율은 보수적인 70%를 기록했으며, 그룹 유동성커버리지비율은 300%를 초과하며 충격이나 자금 조달 압박에 대한 충분한 완충력을 제공하고 있다.

디지털 전환 및 신상품 견인력 확보

경영진은 디지털 뱅킹 및 상품 혁신에서의 지속적인 실행을 강조했다. 여기에는 3개 핵심 시장에서 이미 가동 중인 인간 개입 없는 완전 디지털 엔드투엔드 대출이 포함된다. 판매시점 금융은 전년 대비 14% 성장했으며, 모바일 앱은 구글페이 및 애플페이로 업그레이드됐고, 두 가지 AI 도구가 이미 운영 및 고객 경험을 개선하고 있다.

규제가 전 시장에서 수익 압박

주요 우려 사항은 특히 크로아티아와 여러 발칸 시장에서 가격 및 수수료에 직접적인 타격을 준 규제 개입의 물결이었다. 비주택 대출에 대한 40% 소득대비부채비율 상한, 필수 서비스 무료화 의무, 세르비아·스릅스카 공화국·몬테네그로의 금리 및 수수료 상한 등의 조치가 핵심 수익에 실질적인 압박을 가할 것으로 예상된다.

순이자마진 및 순이자이익 압박

순이자이익은 금리가 급격히 하락하면서 전년 대비 1.8% 감소한 2억 3,840만 유로를 기록했다. 2025년 총 약 100bp에 달하는 네 차례 금리 인하가 있었다. 순이자마진은 약 3.7%로 마감했으며, 경영진은 추가 압박을 예고하며 순이자마진이 3.6% 이상을 유지하겠지만 최근 정점 수준보다는 명확히 낮을 것이라고 가이던스를 제시했다.

신규 규제로 인한 매출 타격 수치화

은행은 규제 및 법적 제한이 2026년 연간 매출에서 약 1,050만 유로를 깎아낼 것으로 추정했다. 경영진은 또한 특히 크로아티아에서 수수료 창출이 가격 및 필수 서비스에 대한 새로운 규정이 시행되면서 구조적으로 낮아질 것이라고 경고했다.

소유권 문제로 배당 여전히 중단

견고한 자본비율에도 불구하고, 아디코는 주주 구조를 둘러싼 미해결 문제와 지속되는 감독 당국의 우려로 인해 2025 회계연도 배당금 지급을 다시 중단했다. 경영진은 이러한 소유권 불확실성이 여전히 주요 방해 요인으로 남아 있으며, 경영진의 시간을 소모하고 주식 스토리를 흐리게 하고 있다고 인정했다.

낮은 유동성으로 상장 등급 하향

은행의 주가는 2025년 말 22.5유로에서 컨퍼런스콜 전 27.4유로로 상승하며 좋은 성과를 보였지만, 거래 유동성은 매우 낮은 수준을 유지했다. 그 결과 아디코의 주식은 2026년 4월 1일부터 프라임 마켓에서 스탠다드 마켓으로 이동하게 되며, 이는 제한적인 유통주식 거래 활동을 반영하고 일부 기관투자자들에게 가시성을 낮출 가능성이 있다.

법적 및 운영 비용이 실적에 부담

법적 소송 및 운영 리스크에 대한 추가 충당금도 실적에 부담을 줬다. 슬로베니아의 법적 청구에 대한 배정과 크로아티아의 소규모 추가 적립이 포함됐다. "기타 손익" 항목에 포함된 이러한 항목들은 영업이익의 소폭 감소에 기여했으며, 이 지역에서 여전히 높은 법적 및 규제 복잡성을 부각시킨다.

부문 및 시장별 혼조 실적

은행은 고객 부문 및 지역별로 고르지 못한 실적을 보고했다. 크로아티아, 세르비아, 슬로베니아에서 소상공인 부문이 압박을 받았다. 슬로베니아에서는 중소기업 실적이 한 건의 대형 사례로 왜곡됐으며, 루마니아 진출은 브랜드 인지도를 구축했지만 관심에서 실제 비즈니스로의 전환이 기대에 미치지 못해 마케팅 및 고객 확보 전략의 재검토를 촉발했다.

위험가중자산 및 자본 요구사항 증가

바젤 IV 규정이 발효되고 구조적 외환 익스포저에 대한 유럽은행청 가이던스가 시행되면서 위험가중자산이 증가했다. 최종 SREP 결정에는 필러 2 요구사항이 3.5%로 25bp 증가한 내용이 포함됐으며, P2G는 3%로 변동 없이 유지돼 자본 계획을 약간 긴축했지만 여전히 최소 요구사항을 편안하게 상회하고 있다.

2027년까지 보수적이지만 안정적인 가이던스

향후 전망과 관련해 경영진은 2027년까지 대출 잔액이 연평균 6% 이상 성장할 것으로 가이던스를 제시했으며, 금리 및 규제 압박에도 불구하고 순이자마진은 3.6% 이상을 유지할 것으로 전망했다. 순영업수익은 2026년 대체로 보합세를 보인 후 2027년 5% 이상 성장으로 복귀할 것으로 예상되며, 영업비용은 2억 500만 유로 이하를 유지하고, 신용비용은 약 1.3%, 부실채권 비율은 3% 미만, 자본비율은 18.8% 이상, 평균유형자본수익률은 2026년 약 4.5%에서 2027년 6%로 개선될 것으로 전망했다. 다만 배당금은 소유권 문제가 해결될 때까지 중단 상태를 유지할 것이다.

아디코의 실적 발표는 궁극적으로 운영상 건전하고 자본이 충분하지만, 외부 규제 및 주주 요인에 의해 제약을 받는 은행의 모습을 반영했다. 투자자들은 경영진이 성장을 유지하고, 마진을 방어하며, 디지털 및 효율성 이니셔티브를 실행하는 동시에 규제 영향을 헤쳐나가고 현재 자본 환원을 막고 있는 소유권 문제를 해결할 수 있을지에 주목할 것으로 보인다.