웨불 실적 발표, 비용 증가 속도 넘어서는 성장세 확인

웹불 코퍼레이션(BULL)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

웹불의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐으며, 경영진은 매출, 고객 자산, 거래 활동 및 수익성의 강력한 성장을 강조했다. 높은 마케팅 비용과 크립토 및 B2B와 같은 초기 단계 사업이 일부 불확실성을 더했지만, 경영진은 이를 부담 요인이 아닌 추가 확장을 위한 투자로 규정했다.

기록적인 매출이 성장 모멘텀 입증

웹불은 2025년 전체 매출 5억7100만 달러를 기록하며 전년 대비 46% 증가했고, 이는 플랫폼의 빠른 확장을 보여준다. 4분기 매출은 더욱 빠른 50% 성장률을 보이며 1억6520만 달러를 달성해, 회사가 연말에 가속화된 매출 모멘텀으로 마감했음을 시사한다.

영업이익률과 순이익 강화

수익성이 뚜렷하게 개선됐으며, 연간 조정 영업이익은 1억1030만 달러에 달했고 이익률은 14.6%포인트 상승한 19.3%를 기록했다. 4분기에 웹불은 2160만 달러의 조정 영업이익과 1460만 달러의 조정 순이익을 달성했으며, 연간 조정 순이익은 견고한 8400만 달러를 기록했다.

고객 자산과 예치금 급증

고객 보관 자산은 246억 달러로 81% 증가했으며, 여기에는 웹불 페이 인수로 인한 약 10억 달러가 포함됐다. 순예치금 증가는 특히 눈에 띄었는데, 4분기에만 39억 달러가 추가되며 전년 대비 225% 증가했고, 연간 순예치금은 86억 달러에 달했다.

주식 및 옵션 거래량 급증

거래 활동이 급증하면서 연간 주식 명목 거래량은 59% 증가한 7320억 달러를 기록했고, 옵션 계약은 19% 증가한 5억5000만 건을 기록했다. 4분기 주식 명목 거래량은 2390억 달러로 전년 대비 87% 증가했으며, 옵션 거래량은 1억5400만 계약으로 38% 증가하며 여전히 순차적으로 증가하고 있다.

사용자 기반 확대 및 높은 참여도 유지

웹불의 고객층은 계속 성장했으며, 등록 사용자는 15% 증가한 2680만 명, 자금 계좌는 8% 증가한 503만 개를 기록했다. 참여 품질은 높게 유지됐으며, 경영진은 분기별 유지율이 약 97%에 달한다고 강조하며 활발한 거래자들과의 끈끈한 관계를 시사했다.

프리미엄 구독 서비스 견인력 확보

회사의 구독 서비스 추진은 기대를 초과했으며, 웹불 프리미엄은 연말 기준 10만2000명의 구독자를 확보했다. 이러한 고가치 사용자들은 현재 관리 자산의 약 30%와 마진 차입 잔액의 60%를 차지하며, 보다 반복적이고 수익성 있는 매출 구조를 뒷받침하고 있다.

AI 어시스턴트 베가의 초기 채택 견인

웹불의 새로운 AI 어시스턴트 베가는 연말에 출시됐음에도 빠른 채택률을 보였으며, 이미 매주 약 120만 명의 글로벌 사용자에게 서비스를 제공하고 있다. 주간 활성 사용자의 약 10%가 베가를 사용해봤으며, 1000만 건 이상의 질문을 처리하며 고객 참여에서 AI의 역할이 커지고 있음을 보여준다.

제품 확장 및 지역 다각화

경영진은 웹불 페이를 통한 미국 크립토 거래 재도입과 호주 및 브라질의 새로운 크립토 상품을 포함한 제품군 확대를 강조했다. 회사는 또한 예측 시장, 블랙록 기반 로보 포트폴리오를 출시했으며, 네덜란드와 4개 추가 EU 시장에서 라이선스 기반을 확보했다.

거래 및 이자 수익 확대

4분기 거래 관련 수익은 전년 대비 56% 증가한 1억1250만 달러를 기록하며, 거래량 증가와 제품 폭 확대를 반영했다. 이자 관련 수익은 분기 중 4350만 달러에 달해 전년 대비 31% 증가했으며, 고객 마진 잔액이 43% 증가한 6억8900만 달러에 힘입었다.

일관된 수익성 실적

웹불은 현재 5분기 연속 조정 영업이익 흑자를 달성했으며, 각 분기마다 2000만 달러 이상을 창출했다. 이러한 일관성은 회사가 공격적으로 투자하면서도 반복 가능한 수익을 창출할 수 있는 모델을 보유하고 있음을 입증한다.

마케팅 주도 비용 급증이 단기 전망 흐려

조정 영업비용은 연간 24% 증가한 4억6070만 달러를 기록했으며, 4분기 비용은 전년 대비 62% 증가한 1억4360만 달러를 기록했다. 경영진은 이러한 급증을 주로 의도적인 마케팅 및 브랜딩 추진과 연결지었으며, 이를 최근 예치금 및 사용자 활동 급증의 촉매제로 규정했다.

변동성 있는 마케팅 주기가 민감도 증가

4분기 급증에도 불구하고, 마케팅 강도는 2024년 매출의 약 35%에서 2025년 약 23~24%로 구조적으로 감소했다. 회사는 4분기처럼 집중적으로 지출하는 것이 일부 변동성을 초래한다고 경고했으며, 1분기 마케팅은 여전히 기회주의적이지만 더 가벼울 것이라고 밝혔다.

크립토는 여전히 매출 구조에서 초기 단계

크립토 거래가 재개됐고 라이선스가 확대됐지만, 경영진은 디지털 자산 수익이 현재 미미하다고 강조했다. 그들은 2분기부터 잠재적으로 진행될 향후 제품 출시를 크립토가 보다 의미 있게 기여하기 시작할 시점으로 지목했다.

B2B 및 메리츠 파트너십은 초기 단계

한국 메리츠와의 웹불 파트너십은 이미 10억 달러 이상의 명목 거래를 처리했지만, 수익은 지금까지 제한적이다. 경영진은 광범위한 B2B 추진을 즉각적인 수익 동인이 아닌 장기 성장 기둥으로 자리매김하며 다분기 확대 과정으로 규정했다.

특정 이자 수익원의 정상화

이자 관련 수익은 일부 영역의 이익이 낮은 완전 지불 주식 대출 수익으로 상쇄되면서 순차적으로 거의 변동이 없었다. 경영진은 이를 차입이 어려운 증권의 차입 금리 정상화 탓으로 돌렸으며, 이 수익 항목이 향후 덜 유리한 요인이 될 수 있음을 시사했다.

예측 시장은 전략적 및 규제적 장애물 직면

예측 시장은 분기 중 1억6200만 계약이 거래되고 12월에만 8100만 계약이 거래되는 등 빠른 채택률을 보였다. 그럼에도 경영진은 이 제품을 비핵심으로 분류하고 규제 및 정치적 감독 위험을 지적하며 추가 확장에 신중한 접근을 나타냈다.

부채 감축 진전하지만 잔액 남아

회사는 4분기에 1억 달러 약속어음 중 3500만 달러를 상환하며 일부 재무제표 규율을 보여줬다. 미상환 잔액이 여전히 남아 있으며, 경영진은 현금 흐름, 성장 우선순위 및 전반적인 자본 배분을 기반으로 추가 상환 시기를 결정할 계획이다.

특정 지표에 대한 사소한 모호성

경영진은 DARTs 논평의 일부를 포함한 일부 운영 공시에 불명확한 수치 참조가 포함됐음을 인정했다. 성장 스토리를 실질적으로 변경하지는 않지만, 이러한 모호성은 데이터 중심 투자자들에게 단기 활동 전망을 약간 흐리게 한다.

가이던스는 비용 규율을 동반한 성장 시사

2026년을 내다보며, 웹불은 웹불 프리미엄 구독자를 약 20만4000명으로 두 배 늘리고, AI 투자를 심화하며, 글로벌 및 B2B 입지를 확대할 계획이다. 회사는 비용보다 빠르게 매출을 확대하고, 4분기 급증 이후 마케팅을 가볍게 유지하며, 더 많은 크립토 라이선스를 추가하고, 메리츠 관련 B2B 흐름을 약 10배 성장시키며, 약속어음 잔액을 점진적으로 줄이는 것을 목표로 한다.

웹불의 실적 발표는 공격적인 혁신과 증가하는 수익성의 균형을 맞추는 고성장 거래 플랫폼의 모습을 그렸다. 크립토, B2B 및 예측 시장에 대한 더 무거운 마케팅과 초기 단계 투자가 일부 위험과 변동성을 더하지만, 핵심 증권 사업, 증가하는 고객 자산 및 확대되는 구독 기반은 성장 스토리가 확고하게 유지되고 있음을 시사한다.