퀄컴에 `어려운 한 해` 전망... 메모리 부족 속 애널리스트 매도 의견 제시

시포트 글로벌의 애널리스트 제이 골드버그는 퀄컴 (QCOM) 주식에 대한 투자의견을 보유에서 매도로 하향 조정하면서, 월가 최저 수준인 목표주가 100달러(23% 하락 여력)는 유지했다. 그는 "메모리 공급 부족이 퀄컴의 고객사들에게 가장 큰 타격을 줄 것"이라며, 이 칩 제조업체가 올해 시장 점유율을 잃을 위험에 처해 있다고 덧붙였다.

골드버그는 퀄컴에게 힘든 한 해가 될 것으로 전망한다. 메모리 가격 상승으로 휴대폰 판매가 10~15% 감소할 것으로 예상된다. 퀄컴의 고객사들도 시장 점유율을 잃고 있으며, 퀄컴은 경쟁사의 자체 칩에 사업을 빼앗길 위험에 처해 있는데, 뚜렷한 해결책은 보이지 않는다.

투자의견 하향의 4가지 핵심 이유

• 메모리 가격이 스마트폰 수요 타격 ? 메모리 가격 상승이 올해 스마트폰 판매에 타격을 줄 것이다. 휴대폰 가격이 오르거나 메모리 용량이 줄어들면서 교체 주기가 길어지고 판매량이 10~15% 감소할 전망이다.



• 애플의 시장 점유율 확대 ? 골드버그는 많은 안드로이드 제조사들이 휴대폰 메모리나 가격을 낮추는 동안 애플 (AAPL)의 시장 점유율이 늘어날 것으로 예상한다. 애플은 최신 모델에서 작년과 동일한 메모리를 작년 가격에 유지했으며, 대량 구매를 통해 더 저렴하게 조달했다. 애플은 올해 고급형 폴더블 폰을 출시해 시장 점유율을 더 늘릴 계획이며, 내년 모델부터는 퀄컴 칩을 단계적으로 퇴출할 예정이다.



• 고급형 안드로이드 폰 의존도 ? 퀄컴은 최근 프리미엄 안드로이드 폰으로 호황을 누렸는데, 이 부문이 올해 가장 큰 타격을 받을 것으로 예상된다. 비용 상승과 애플의 점유율 확대에 압박받기 때문이다. 이는 퀄컴에게 이중 타격이다. 칩 판매가 줄거나 가격이 낮아지고, 로열티 수입도 감소한다.



• 퀄컴의 가격 인하 가능성 ? 중국 휴대폰 제조사들은 올해 저가 모델에 집중할 가능성이 높으며, 이는 미디어텍에 유리하거나 퀄컴의 가격 인하를 강요할 수 있다. 보도에 따르면 퀄컴은 이미 일부 모델에서 가격을 대폭 인하했으며, 애널리스트는 앞으로 더 많은 가격 인하가 있을 것으로 예상한다.

결론적으로, 골드버그는 퀄컴의 장기 전망이 불안정하다고 본다. 휴대폰 사업을 넘어 다각화하려다 핵심 모바일 사업을 위험에 빠뜨리고 있다. 상위 5대 휴대폰 제조사 모두 자체 메인 칩을 설계하고 있으며, 4곳은 자체 모뎀도 개발 중이다. 그러나 퀄컴의 대응은 지금까지 미약해 보인다. 이러한 위협이 수년간 지속되었지만, 삼성 (SSNLF)은 여전히 퀄컴에 크게 의존하고 있다.

퀄컴의 미래 전망은 좋은가?

증권가는 퀄컴의 장기 전망에 대해 의견이 엇갈린다. 팁랭크스에서 QCOM은 매수 10건, 보유 11건, 매도 3건을 기반으로 보통 매수 의견을 받고 있다. 퀄컴의 평균 목표주가 159.45달러는 현재 수준에서 22.9%의 상승 여력을 시사한다. 지난 1년간 QCOM 주가는 17.8% 하락했다.