오늘 유가가 하락한 이유와 골드만삭스의 향후 전망

월요일 유가는 중동 분쟁 격화와 관련된 며칠간의 극심한 변동성 이후 하락세를 보였다. 앞선 급등은 전쟁이 호르무즈 해협을 통한 선적을 심각하게 방해할 수 있다는 우려에서 비롯되었다. 이 중요한 병목 지점을 통한 흐름이 정체되는 것으로 보이자, 투자자들이 장기적인 공급 충격 가능성을 가격에 반영하기 시작하면서 원유 가격이 급등했다.

호르무즈 해협은 글로벌 에너지 시스템에서 핵심적인 역할을 한다. 전 세계 해상 운송 원유의 약 5분의 1이 페르시아만과 국제 시장을 연결하는 이 좁은 수로를 통과한다. 이곳의 교통 중단은 즉시 공급 가용성, 운송 경로, 그리고 글로벌 경제 전반의 에너지 비용 상승 가능성에 대한 우려를 불러일으킨다.

그러나 최근 데이터는 중단이 초기에 우려했던 것만큼 절대적이지 않을 수 있음을 시사했다. 해협을 통한 유조선 이동이 크게 감소했지만, 일부 화물은 계속 이동하고 있으며 특정 선적물은 여전히 국제 시장에 도달하고 있는 것으로 보인다. 이러한 부분적인 흐름은 지난주 에너지 시장에서 유포되기 시작했던 가장 극단적인 시나리오 중 일부를 진정시키는 데 도움이 되었다.

그 결과 원유 가격은 이전 상승분의 일부를 반납했다. 브렌트유는 배럴당 약 101달러 수준으로 하락했고, 미국 기준유인 서부텍사스산원유(WTI)는 90달러 중반대로 이동하며 지정학적 불안이 최고조에 달했을 때 기록한 고점에서 물러났다.

그러나 호르무즈 해협은 여전히 정상적으로 운영되는 것과는 거리가 멀며, 글로벌 원유 시장은 중단이 지속될 경우 의미 있는 공급 부족 가능성에 직면해 있다. 이러한 불확실성은 골드만삭스가 상황을 바라보는 방식의 핵심이다. 원자재 전략가 단 스트라이븐은 시장이 여전히 호르무즈 해협과 관련된 심각한 공급 중단과 씨름하고 있다고 보며, 해협을 통한 흐름이 정상 수준의 약 10%로 떨어지면서 페르시아만으로부터의 수출이 이미 하루 약 1,620만 배럴 감소했다고 추정한다.

이러한 중단 때문에 스트라이븐은 유가가 단기적으로 의미 있는 지정학적 프리미엄을 유지할 것으로 예상한다. 이 전략가는 중단이 예상보다 오래 지속될 경우 재고가 임계 수준으로 떨어지는 것을 막기 위해 충분한 수요 감소를 유발하려면 시장이 "큰 위험 프리미엄"을 필요로 할 수 있다고 지적한다.

앞으로 스트라이븐은 호르무즈 해협을 통한 선적 흐름이 3월 21일 이후 회복되기 시작하여 가격이 골드만의 "충격 이후" 가격 책정 프레임워크로 점진적으로 수렴할 것으로 가정한다. 그러나 그는 위험이 여전히 상방으로 치우쳐 있다고 경고한다. 해협을 통한 흐름이 예상보다 오랫동안 저조하게 유지된다면, 공급 조정과 정책 대응이 균형을 회복하기 시작하기 전에 유가가 현재 수준을 훨씬 넘어 상승할 수 있다.