리튬 아메리카스, 비용 절감 성과와 성장 계획 강조

리튬 아메리카스(US) (TSE:LAR)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

리튬 아메리카스(US)는 최근 실적 발표에서 낙관적인 분위기를 조성했다. 경영진은 리튬 가격 약세와 변동성, 향후 확장과 관련된 자금조달 리스크에 대해 신중한 입장을 강조했지만, 강력한 실행력과 비용 절감, 현금 창출 증가를 부각했다. 전반적인 메시지는 운영 및 재무 건전성이 현재 시장 역풍을 능가한다는 것이었다.

가이던스 상단 수준의 생산 실적

리튬 아메리카스(US)는 2025년 생산량이 3만4000톤을 넘어 가이던스 상단에 도달했다고 보고했다. 이는 카우차리-올라로스 광산의 안정적인 운영을 뒷받침한다. 4분기 생산량은 약 9700톤으로 설비가 약 97% 가동률로 운영되었으며, 이미 설계 용량에 근접한 성과를 보이고 있음을 시사한다.

대폭적인 비용 절감으로 원가 경쟁력 확보

회사는 운영 현금 비용을 크게 낮췄다. 4분기 톤당 단위 비용은 약 5600달러로 2024년 초 8000달러 이상에서 하락했다. 경영진은 이제 장기 전체 가동 비용을 톤당 약 5400달러로 전망하고 있으며, 이는 이전 추정치인 6500달러에서 17% 감소한 수준으로 향후 마진 회복력의 핵심 동력이 될 것으로 보인다.

EBITDA 흑자 전환 및 현금 배분 증가

카우차리-올라로스는 2025년 약 5600만 달러의 조정 EBITDA를 창출했다. 이는 약한 가격 환경에서도 자산이 현금을 생산할 수 있음을 보여준다. 이 사업은 8500만 달러의 현금을 배분했으며, 이 중 약 4200만 달러가 리튬 아르헨티나로 유입되어 1분기 기업 현금을 약 9500만 달러로 끌어올리는 데 기여했다.

대출 시설로 재무 유연성 강화

재무 건전성을 더욱 강화하기 위해 회사는 파트너인 간펑과 6년 만기 1억3000만 달러 대출 시설을 마감했다. 이는 성장 계획을 위한 또 다른 자금조달 수단을 추가한 것이다. 경영진은 이 시설이 즉시 주식 시장에 의존하지 않고도 카우차리와 PPG의 신규 단계 자금 조달을 위한 선택권을 확대한다고 설명했다.

2026년 생산 및 EBITDA 전망 개선

리튬 아메리카스(US)는 2026년 생산량을 3만5000~4만 톤으로 가이던스를 제시했다. 이는 카우차리-올라로스의 현재 수준에서 완만한 성장을 의미한다. 톤당 2만 달러 가격과 해당 범위의 중간값을 사용하면, 경영진은 약 4억6000만 달러의 EBITDA를 추정하며, 이는 연간 약 1500만~2000만 달러에 불과한 낮은 유지 자본 수요로 뒷받침된다.

자원 확장으로 수십 년 규모 확보

업데이트된 자원 추정치는 카우차리-올라로스의 측정 및 지시 자원이 약 42% 증가했음을 보여주며, 이 프로젝트를 전 세계 최대 리튬 염수 자산 대열에 올려놓았다. PPG의 1500만 톤 이상의 측정 및 지시 탄산리튬 환산량과 결합하면, 플랫폼은 현재 연간 약 4만 톤에서 단계적으로 20만 톤 이상으로 성장할 수 있다.

운영 개선으로 구조적 효율성 향상

경영진은 비용 및 신뢰성 향상을 위한 일련의 운영 개선 조치를 언급했다. 여기에는 염수 관리 개선, 유정 최적화, 보다 안정적인 플랜트 공정이 포함된다. 시약 사용량 감소도 변동 비용을 낮추는 데 도움이 되었으며, 회사는 장기 비용 가이던스 하향 조정과 경쟁력 있는 비용 위치에 대한 확신을 갖게 되었다.

아르헨티나의 규제 호재 및 시장 포지셔닝

회사는 PPG와 카우차리 2단계 모두에 대해 RIGI 신청서를 제출했으며, 아르헨티나의 진화하는 투자 프레임워크로부터 혜택을 받는 것을 목표로 하고 있다. 경영진은 RIGI 시스템이 이미 대규모 자본 유입을 유치하고 있으며 프로젝트 경제성을 실질적으로 향상시켜 아르헨티나 리튬 개발에서 리튬 아메리카스의 입지를 강화할 수 있다고 주장했다.

낮고 변동성 큰 리튬 가격이 매출에 먹구름

강력한 운영에도 불구하고 2025년은 약한 리튬 가격 배경과 현물 벤치마크의 큰 변동 속에서 진행되었다. 경영진은 중국 가격이 톤당 약 2만1000달러인 반면, 조정 후 예상 실현 가격은 1만7000달러에 가깝다는 격차를 강조하며 단기 매출 불확실성을 한층 더했다.

제한적인 가격 가시성이 전망 리스크 추가

경영진은 향후 몇 년간 리튬 가격 전망의 어려움에 대해 명확히 했다. 빠르게 움직이는 에너지 저장 수요와 상반된 애널리스트 견해를 언급했다. 이러한 불확실성은 회사의 개선된 비용 구조에도 불구하고 현재 계획 가정 대비 미래 현금 흐름에 상당한 영향을 미칠 수 있다.

간펑 의존도가 자금조달 실행 리스크 높여

PPG와 카우차리 후속 단계의 성장 계획은 판매 계약, 자금조달 지원, 기술 협력을 제공하는 파트너 간펑과 밀접하게 연결되어 있다. 기존 계약이 공동 통제권을 부여하고 주주 지분 필요성을 줄일 수 있지만, 회사는 대규모 자금조달 패키지를 성공적으로 마감하는 것이 여전히 핵심 실행 리스크라고 인정했다.

지정학적 및 투입 비용 압력 전망

리튬 아메리카스(US)는 연료 비용에 대한 직접 노출이 상대적으로 낮다고 보고했다. 디젤과 천연가스가 운영비의 2% 미만을 차지하고 간접 노출은 5% 미만이다. 그럼에도 경영진은 지정학적 긴장과 시약 및 물류 비용의 잠재적 급등을 투자자들이 주시해야 할 비용 기반의 상승 리스크 요인으로 지목했다.

전환사채 중심의 자본 구조 질문

애널리스트들은 회사의 미상환 전환 상품과 현금 흐름이 증가함에 따라 최종 자본 구조가 어떻게 될지 탐색했다. 경영진은 현금 포지션과 예상 현금 창출 덕분에 유연성을 갖고 있다고 강조했지만, 전환사채와 장기 자금조달에 대한 향후 결정은 시장에 열린 문제로 남아 있다고 인정했다.

가이던스는 현금 중심의 성장 야망 강조

향후 전망을 보면, 가이던스는 증가하는 생산량을 강력한 현금 흐름으로 전환하면서 플랫폼을 확장하는 데 초점을 맞추고 있다. 회사는 2026년 3만5000~4만 톤의 생산량을 예상하며, 현재 가격으로 약 4억6000만 달러의 EBITDA를 창출할 가능성이 있다. 동시에 카우차리 2단계를 4만5000톤으로 계획하고 PPG에서 최대 15만 톤을 목표로 하며, 시간이 지남에 따라 연간 20만 톤을 초과하려는 광범위한 야망을 갖고 있다.

리튬 아메리카스(US)는 컨퍼런스콜을 통해 운영적으로 궤도에 오른 사업을 묘사했다. 확대되는 자원, 낮아진 비용, 강화되는 재무가 약한 가격에 대한 완충 장치를 제공하고 있다. 투자자들에게 이 스토리는 이제 리튬 시장 회복과 주주 희석 없이 다음 단계의 물량 성장을 실현하기 위한 파트너 지원 자금조달의 성공적인 실행에 달려 있다.