`이 기회를 놓치지 마라`... 뱅크 오브 아메리카, 마이크로소프트 주식에 엄지 척

투자자들은 최근 몇 달간 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT) 주식에 대한 열기가 식었을 수 있다. 주가는 10월 정점을 찍은 이후 하락세를 보이고 있으며, 자본지출과 경쟁에 대한 우려와 함께 AI 시장 거품에 대한 광범위한 우려가 주가에 부담을 주고 있다.

그러나 뱅크오브아메리카의 탈 리아니 애널리스트는 이 거대 기술기업의 가치 제안이 덜 강력해졌다고 보지 않는다.

리아니 애널리스트는 마이크로소프트의 우위가 인프라와 애플리케이션 전반에 걸쳐 AI를 활용하는 데서 나온다고 본다. 애저 클라우드 플랫폼은 기업 AI 워크로드에 필요한 컴퓨팅 파워와 데이터 백본을 제공하며, 마이크로소프트 365, 다이내믹스, 깃허브, 윈도우와 같은 핵심 소프트웨어 제품들은 일상 업무 흐름에 내재되어 있어 도입과 사용 증가를 뒷받침한다.

향후 몇 년을 내다보면서 리아니는 궁극적으로 위험-보상 스토리가 어떻게 전개될지를 결정할 세 가지 핵심 논쟁을 제시한다.

첫 번째는 애저 성장의 지속 가능성을 둘러싼 것이다. AI 관련 백로그는 크게 확대되어 RPO(잔여 이행 의무)가 약 6,250억 달러에 달하며 전년 대비 109% 증가했지만, 핵심 질문은 계약된 수요가 얼마나 빨리 매출로 인식될 수 있느냐는 것이다. 단기적으로 성장은 제한된 GPU 공급, AI 최적화 데이터센터 구축 속도, 전력 병목 현상, 코파일럿, MAI, 오픈AI 워크로드에 컴퓨팅을 할당해야 하는 필요성으로 인해 제약을 받고 있어, 애저의 궤적은 인프라 용량이 얼마나 빨리 확장될 수 있는지와 밀접하게 연결되어 있다. 그러나 리아니는 수요가 "실질적이고 지속 가능하다"고 믿으며, 수요가 아닌 공급이 제약 요인으로 작용하고 있다고 본다. 페어워터 AI 데이터센터와 기타 인프라 프로젝트가 가동되면 RPO 전환이 가속화되어 애저의 지속적인 리더십을 뒷받침할 것이지만, 단기적으로는 높은 자본지출로 인해 잉여현금흐름 마진이 압박을 받을 가능성이 있다고 지적한다.

두 번째 논쟁은 마이크로소프트의 오픈AI 파트너십과 이것이 장기적 가치를 강화하는지 아니면 실행 및 집중 위험을 초래하는지에 초점을 맞춘다. 2,500억 달러의 오픈AI 약정과 마이크로소프트의 27% 지분을 포함한 업데이트된 구조는 API 및 추론 독점권의 지속 가능성에 대한 의문을 제기하며, 특히 마이크로소프트가 더 이상 모델이 어디서 훈련되는지를 통제하지 못하기 때문이다. 또한 오픈AI의 대규모 다중 공급업체 컴퓨팅 약정에서 비롯되는 위험도 있으며, 이는 8년간 1조 4천억 달러를 초과할 것으로 예상되고, 2027년부터 시작되는 지급 증가와 함께 수익화가 지연될 경우 집중 위험을 초래할 수 있다. 파트너십은 또한 마이크로소프트의 실적에 영향을 미치며, 오픈AI 관련 손실이 GAAP 실적에 반영된다. 그럼에도 불구하고 리아니는 API 및 추론 사용으로부터의 "지속 가능한 수익화"와 소비 부족 기간을 상쇄하는 데 도움이 되는 애저의 광범위한 수요 기반에 힘입어 위험이 관리 가능한 것으로 보인다고 믿는다.

마지막 논쟁은 가장 큰 것으로, AI가 실제로 무엇을 의미하는가이다. 그것은 거품인가, 소프트웨어 계층을 재편하는 파괴적 힘인가, 아니면 길고 자본 집약적인 플랫폼 전환의 초기 단계인가? 그리고 마이크로소프트는 그 진화 과정에서 어디에 위치하는가?

투자자 우려는 AI 지출의 급속한 증가와 함께 커졌으며, 전례 없는 규모의 자본지출과 에이전트 AI가 전통적인 소프트웨어를 어떻게 재편할 수 있는지에 대한 불확실성을 고려할 때 그렇다. 핵심 질문은 현재의 투자가 지속 가능한 수익을 창출할 것인지 아니면 결국 마이크로소프트의 핵심 애플리케이션에 압박을 가할 것인지이다. 리아니의 견해는 AI가 거품이 아니라 장기적인 플랫폼 전환을 나타내며, 선행 자본지출과 이후 수익화로 정의되는 투자 사이클을 가진다는 것이다. 마이크로소프트는 M365, 깃허브, 애저, 보안과 같은 제품에 AI를 통합하는 코파일럿과 MAI를 통해 유리한 위치에 있으며, 소프트웨어 생태계를 대체하는 것이 아니라 강화하고, 워크플로 통합을 심화하며, 단기적으로 잉여현금흐름에 압박이 있음에도 불구하고 "장기적 수익"을 뒷받침한다.

그렇다면 이것이 투자자들에게 궁극적으로 무엇을 의미하는가? 리아니는 MSFT 주식에 매수 등급을 부여하고 500달러의 목표주가를 제시하며, 이는 주가가 향후 몇 달간 35% 상승할 것임을 시사한다. (리아니의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가의 평균 목표주가는 훨씬 더 낙관적이다. 583.68달러로, 이 수치는 1년간 약 58%의 수익 여지를 제공한다. 등급 측면에서 33개의 매수 대 3개의 보유를 기준으로 컨센서스 견해는 이 주식이 강력 매수라는 것이다. (마이크로소프트 주가 전망 참조)

면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.