앳킨스레알리스 실적 발표, 원자력 주도 성장 부각

앳킨스레알리스(TSE:ATRL)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

앳킨스레알리스의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 사상 최대 매출, 급증하는 수주잔고, 강력한 현금 창출, 주당순이익 급등을 강조했다. 레거시 고정가 프로젝트의 지속적인 부담과 일부 지역의 부진을 인정했지만, 경영진은 훨씬 강력하고 위험이 낮은 사업 구조와 중기 전망에 대한 확신 증가를 강조했다.

사상 최대 서비스 매출이 수익력 견인

앳킨스레알리스 서비스 부문은 2025년 110억 달러의 사상 최대 매출을 기록했다. 핵심 시장 전반에서 수요가 견조하게 유지되면서 16%의 유기적 성장을 달성했다. 이 부문은 조정 EBIT 마진 약 10%를 기록하며, 고품질 서비스 중심 포트폴리오에 내재된 수익 레버리지를 입증했다.

수주잔고 급증으로 다년간 가시성 확보

전사 수주잔고는 2025년 말 약 210억~212억 달러로 마감했다. 이는 2024년 말 대비 약 21%~23% 증가한 수치로 사상 최고치를 경신했다. 경영진은 이러한 확대된 수주잔고가 다년간 매출 가시성을 제공하며, 거시경제 여건이 더욱 변동성을 보이더라도 지속적인 성장을 뒷받침한다고 강조했다.

4분기 및 연간 전반적인 매출 성장

4분기 매출은 전년 동기 대비 13% 증가한 29억 달러를 기록했다. PS&PM 부문은 16% 증가했으며, 엔지니어링 서비스는 16%, 원자력은 29%, 린손은 2% 성장했다. 연간 기준으로 전체 매출은 14% 증가한 110억 달러를 기록하며, 주요 사업부 전반에 걸친 확장의 폭넓음을 보여줬다.

원자력 사업이 성장 엔진으로 부상

원자력 부문은 4분기 유기적 매출 성장률 28%를 기록했다. 수주잔고는 50억 달러로 2024년 12월 대비 56% 급증하며 강력한 수요 추세를 반영했다. 부문 조정 EBIT는 17% 증가한 6,600만 달러를 기록했고, 4분기 EBITDA 마진은 24%에 달하며 이 사업의 고마진 전략적 특성을 입증했다.

엔지니어링 서비스 지역들, 마진 확대 달성

엔지니어링 서비스 매출은 4분기 16% 증가했으며, 유기적 성장률은 9%를 기록했다. 부문 EBITDA 마진은 17.3%로 100bp 개선됐다. 캐나다와 영국·아일랜드가 두 자릿수 성장과 17%~18% 이상의 마진으로 선두를 달렸으며, USLA와 EMEA도 물량 역학이 혼조세를 보였음에도 마진 개선을 기록했다.

현금흐름 초과 달성으로 재무 유연성 뒷받침

2025년 영업활동 순현금은 4억 6,100만 달러에 달해 내부 목표를 초과 달성하며 개선된 현금 관리를 확인시켰다. 자본적 지출 1억 7,700만 달러를 차감한 후 잉여현금흐름은 1억 9,900만 달러를 기록하며, 성장 투자, 주주환원, 재무구조 강화를 위한 자금 조달에 유리한 위치를 확보했다.

부채 감축과 전략적 자본 배분

하이웨이 407 잔여 지분 26억 달러 매각으로 상당한 부채 상환이 가능해졌고, 투자등급 신용등급 확보에 기여했다. 경영진은 또한 주주가치 제고를 위한 자사주 매입을 실행했으며, 우선 시장에서의 역량 강화를 위해 C2AE와 ADG 캐피털을 포함한 3건의 인수를 완료했다.

사업 구조 개선과 마진 상승으로 주당순이익 급등

4분기 IFRS 희석 주당순이익은 90% 증가한 0.57달러를 기록했다. PS&PM 부문의 조정 주당순이익은 273% 급등한 0.97달러를 기록하며 영업 레버리지와 위험 노출 감소를 반영했다. 연간 기준으로 PS&PM 부문의 조정 주당순이익은 88% 증가한 3.36달러를 기록하며, 재편된 포트폴리오의 수익력을 부각시켰다.

전략적 원자력 수주로 매출 활주로 연장

앳킨스레알리스는 피커링 개보수 작업과 달링턴 SMR 실행 단계 작업을 포함한 여러 장기 원자력 계약을 확보했다. 셀라필드의 15년 프레임워크 계약과 롤스로이스 추진 엔지니어링 다년 계약 등 추가 수주는 글로벌 원자력 프로그램에서의 역할을 더욱 심화시켰다.

인재 투자와 기업문화가 실행력 강화

회사는 직원 참여도 점수 86%를 기록하며 상위 25% 안에 들었고, 숙련된 인력을 유치하고 유지하는 능력을 강화했다. 직원 수는 약 1,800명 증가해 약 4만 명에 달하며, 사상 최대 수주잔고 실행과 향후 성장 이니셔티브를 뒷받침하고 있다.

레거시 LSTK 프로젝트는 일시적 부담 요인

레거시 일괄도급 프로젝트는 2025년 연간 EBIT 손실 1억 1,200만 달러와 순현금 마이너스 2,500만 달러를 기록했다. 경영진은 경전철 프로젝트 마무리와 잔여 클레임 해결에 따라 2026년 LSTK 현금 유출이 마이너스 1억~1억 5,000만 달러로 악화될 것이라고 경고했다.

2025년 미달 후 엔지니어링 성장 전망 조정

엔지니어링 서비스 지역들은 2025년 초기 내부 기대치를 하회하며 성장 목표 재설정을 촉발했다. 회사는 이제 2025~2027년 유기적 매출 연평균 성장률 5%~7%를 목표로 하고 있다. 여전히 양호한 수준이지만 이전 가정보다 보수적이며, 보다 균형 잡힌 위험-보상 관점을 반영한다.

USLA 부진으로 원자재 연계 위험 노출

USLA는 4분기 헤드라인 매출 23% 증가를 기록했지만, 인수와 환율 효과를 제외한 유기적 매출은 보합세를 보였다. 경영진은 글로벌 광물 및 금속 시장의 지속적인 약세를 주요 역풍으로 지목하며, 이 지역의 원자재 사이클에 대한 민감도를 부각시켰다.

구조조정 비용이 단기 부담이나 마진 개선 뒷받침

구조조정 및 전환 비용은 2025년 1억 1,200만 달러로 증가했다. 주로 글로벌 ERP 도입과 인력 최적화에 따른 것이다. 경영진은 이러한 높은 비용을 마진 개선 이니셔티브 지속과 글로벌 운영 플랫폼 추가 간소화를 위한 필요한 투자로 규정했다.

세금 역학 정상화 예정, 현금 세금 증가 전망

2025년 법인세 비용은 하이웨이 407 매각에 따른 세금으로 높아졌지만, 일회성 세금 항목으로 실효세율은 약 13% 수준을 유지했다. 경영진은 2026년 실효세율이 약 25%~30%로 정상화될 것으로 예상하며, 이는 수익 증가에도 불구하고 향후 현금 세금 유출을 증가시킬 것이다.

계절적 패턴이 실적에 타이밍 변동성 추가

앳킨스레알리스는 엔지니어링 서비스 수익성이 점차 하반기에 집중되고 있다고 강조했다. 이는 프로젝트 타이밍과 가동률 패턴을 반영한다. 이러한 계절성은 수익과 현금 창출을 하반기에 집중시킬 가능성이 높아, 투자자들이 모니터링해야 할 단기 변동성을 추가한다.

수주잔고 실행 및 시장 타이밍 리스크 지속

수주잔고가 사상 최고 수준이지만, 경영진은 프로젝트 타이밍과 기술 선택과 관련된 지속적인 실행 및 전환 리스크를 인정했다. 온타리오의 잠재적 신규 건설, 일부 중동 프로젝트 우선순위 재조정, CANDU 및 MONARK 기술에 대한 초기 단계 미국 라이선싱은 상승 여력의 타이밍을 변화시킬 수 있다.

가이던스는 자신감 있지만 신중한 성장 경로 시사

2026년 앳킨스레알리스는 엔지니어링 서비스 유기적 성장률 5%~7%, EBITDA 마진 16.5%~17.5%, 원자력 매출 약 25억 달러, EBIT 마진 11%~12%를 제시했다. 회사는 영업현금흐름 약 5억 달러, 자본적 지출 1억 7,500만~2억 달러, LSTK 현금 부담 1억~1억 5,000만 달러, 세율 25%~30%를 목표로 하며, 2027년까지 원자력 매출 26억~30억 달러, EBIT 마진 11%~13%를 목표로 한다.

앳킨스레알리스의 실적 발표는 레거시 프로젝트와 경기순환 시장의 잔여 부담에도 불구하고, 고품질 서비스 중심 및 원자력 주도 성장 스토리로 전환하는 회사의 모습을 그렸다. 사상 최대 수주잔고, 개선되는 마진, 견고한 현금흐름, 명확한 가이던스를 바탕으로 경영진은 사업이 구조적으로 더 강력해졌으며 다음 성장 단계를 위한 더 나은 위치에 있다고 주장했다.