샤오미 실적 발표... 비용 압박 속 기록적 성장

샤오미 코퍼레이션 클래스B (HK:1810)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

샤오미의 최근 실적 발표는 낙관적이면서도 신중한 분위기를 보였다. 경영진은 사상 최대 매출과 이익, 마진 확대, IoT 기기와 전기차의 급속한 성장, 프리미엄 스마트폰과 AI 분야에서의 가시적 성과를 강조했다. 동시에 메모리 가격 급등, 대규모 연구개발 및 설비투자, 초기 단계의 AI 사업화가 2025~2026년 마진과 실행력에 압박을 가할 수 있다고 경고했다.

사상 최대 매출과 수익성 달성

샤오미는 2025 회계연도 그룹 매출이 전년 대비 25% 증가한 4,573억 위안을 기록하며 처음으로 4,000억 위안을 돌파했다고 발표했다. 조정 순이익은 44% 가까이 급증한 392억 위안을 기록하며 포트폴리오 전반의 규모와 운영 효율성 개선을 입증했다.

핵심 부문 전반의 마진 확대

전체 매출총이익률은 22.3%로 전년 대비 1.3%포인트 상승했으며, 이는 제품 믹스와 비용 최적화 결과다. 스마트폰 x AIoT 부문은 21.7%의 사상 최고 매출총이익률을 기록했고, IoT 마진은 2.8%포인트 상승한 23.1%를 달성하며 단위 경제성 개선을 보여줬다.

스마트폰 규모 확대와 프리미엄화 전략

글로벌 스마트폰 출하량은 1억6,500만 대에 달해 13.3%의 시장점유율로 글로벌 3위 자리를 확고히 지켰다. 중국 본토에서는 프리미엄 모델이 판매의 27.1%를 차지했으며, 4,000~1만 위안 가격대에서 점유율을 확대하며 스마트폰 매출이 1,864억 위안으로 전체의 약 41%를 기록했다.

IoT와 소비자 기기가 다각화 견인

IoT 매출은 처음으로 1,200억 위안을 돌파하며 전년 대비 18.3% 증가한 1,232억 위안을 달성했다. 대형 스마트 가전은 약 23% 성장했고, 태블릿 출하량은 25.2% 증가했으며, 샤오미는 웨어러블, TWS 이어폰, AI 안경 분야에서 글로벌 선두 지위를 유지했다.

전기차 부문 급성장과 수익성 개선

전기차 및 AI/혁신 부문은 전년 대비 3배 이상 증가한 1,061억 위안의 매출을 올리며 그룹 매출의 23.2%를 차지했다. 스마트 전기차 매출은 1,033억 위안에 달했으며, 샤오미는 2025년 41만1,082대를 인도하며 이 부문에서 첫 연간 영업이익 흑자와 24.3%의 매출총이익률을 달성했다.

신형 SU7 출시로 강력한 전기차 수요 입증

신세대 SU7 출시는 34분 만에 1만5,000건 이상의 확정 주문을 기록했고 3일 만에 3만 건을 돌파했다. 경영진은 생산 및 인도 역량이 준비됐다고 강조했으며, 구매자의 약 60%가 유료 업그레이드를 선택해 평균 판매가를 끌어올렸다.

AI와 연구개발 투자로 장기 경쟁력 구축

2025년 연구개발 지출은 330억 위안을 넘어섰고, 5년간 누적 1,055억 위안으로 37.8% 증가하며 샤오미의 기술 추진력을 뒷받침했다. 회사는 1조 개 이상의 파라미터를 가진 Pro 버전을 포함한 MiMo-V2 파운데이션 모델을 출시했으며, 2026년에는 400억 위안 이상의 연구개발비를 계획하고 있으며 이 중 최소 160억 위안을 AI와 구현 지능에 투입할 예정이다.

인터넷 서비스와 사용자 기반 성장

글로벌 월간 활성 사용자는 7억5,000만 명으로 증가했고, 중국 본토 MAU는 1억9,000만 명에 달하며 사상 최대인 374억 위안의 인터넷 서비스 매출을 뒷받침했다. 광고 매출은 285억 위안에 달했고, 해외 인터넷 매출은 15.2% 증가한 126억 위안을 기록하며 고마진 서비스 사업을 강화했다.

자본 배분과 ESG 약속

2025년 설비투자는 73% 급증한 182억 위안을 기록했으며, 약 3분의 2가 스마트 전기차와 AI 혁신에 투입됐다. 샤오미는 또한 자사주 매입을 통해 주주 환원을 강화했으며, 친환경 전력 사용과 배출 감축에서 상당한 성과를 거두며 골드 등급 지속가능성 평가를 받았다.

메모리 가격 상승이 단기 마진 압박

경영진은 AI 관련 수요로 인해 업계 메모리 가격이 예상보다 더 많이, 더 오래 상승했다고 경고했다. 이러한 높은 가격 사이클이 지속될 것으로 예상되며, 스마트폰, 태블릿, 노트북의 마진을 압박하고 비용을 흡수할 수 없을 경우 휴대폰 가격 인상을 강제할 수 있다고 밝혔다.

대규모 투자가 단기 마진에 부담

3년간 600억 위안의 AI 투자를 포함한 공격적인 연구개발 및 설비투자 확대는 단기적으로 수익에 압박을 가할 것으로 예상된다. 경영진은 이러한 비용을 AI, 로봇공학, 전기차 분야의 장기 경쟁력 확보를 위한 전략적 투자로 규정했지만, 단기적으로 마진 변동성이 높아질 것임을 인정했다.

AI 수익화는 여전히 초기 단계

MiMo와 차량 내 인지 시스템 같은 모델에서 주목할 만한 기술 진전에도 불구하고, 샤오미는 AI 제품에 대한 구체적인 매출 지표를 제공하기에는 아직 이르다고 밝혔다. 경영진은 현재 AI를 주요 독립 매출 동력이라기보다는 기기와 서비스 전반의 지원 계층으로 자리매김했다.

2025년 후반 실행 과제와 전기차 전망

경영진은 2025년 하반기가 상반기보다 더 어려웠다고 언급하며, 사상 최대 실적을 거둔 해에도 운영 및 시장 변동성이 있었음을 강조했다. 또한 전기차 및 신사업 부문이 흑자로 전환했지만, 지속적인 AI 및 혁신 지출과 2026년 인도 목표 상향으로 실행 리스크가 높게 유지될 것이라고 경고했다.

거시경제 및 공급망 리스크 주시

경영진은 지정학적 긴장과 원자재 및 물류 변동을 외부 리스크 요인으로 지목했으며, 현재 영향은 제한적이지만 플라스틱 같은 투입재의 잠재적 공급망 차질을 언급하며 비용 계획에 또 다른 불확실성을 추가했다.

가이던스... 투자 주도 성장과 전기차 인도 목표

2026년 샤오미는 연구개발 지출을 400억 위안 이상으로 늘릴 계획이며, 이 중 160억 위안 이상을 AI와 구현 지능에 배정하고 3년간 AI 투자 약속으로 600억 위안을 투입할 예정이다. 회사는 2026년 55만 대 인도 목표를 재확인했으며, 매출과 사용자 기반 확대와 함께 대규모 자사주 매입을 지속할 계획이다.

샤오미의 실적 발표는 전기차, IoT, AI 분야에서 사상 최대 실적과 영향력 확대를 보이며 가치 사슬을 빠르게 상향 이동하는 기업의 모습을 그렸다. 그러나 투자자들은 향후 2년간 부품 비용 상승, 대규모 투자, 아직 불확실한 AI 스택의 수익화 일정을 회사가 어떻게 헤쳐나가는지 지켜봐야 할 것이다.