킹소프트 클라우드 실적 발표, AI 주도 급성장 조명

킹소프트 클라우드 홀딩스(KC)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

킹소프트 클라우드의 최근 실적 발표는 대체로 긍정적인 모습을 보였다. 분기 최대 매출, 급증하는 AI 수요, 수익성 개선이 견고한 운영 모멘텀을 시사했다. 경영진은 증가하는 비용 및 집중 리스크를 인정했지만, 탄탄한 현금 보유, 체계적인 자본 계획, 증가하는 외부 고객 비중이 회사가 이러한 압박을 헤쳐나갈 수 있는 위치에 있다고 강조했다.

분기 최대 매출 경신

킹소프트 클라우드는 2025 회계연도 4분기 매출이 전년 동기 대비 24% 증가한 27억 6,100만 위안을 기록하며 역대 최고 분기 실적을 달성했다고 발표했다. 경영진은 이를 시장 전반이 가격 압박과 공급망 변동성에 직면한 가운데서도 회사의 클라우드 및 AI 전략이 확대되고 있다는 증거로 제시했다.

퍼블릭 클라우드와 AI가 성장 엔진으로 부상

퍼블릭 클라우드 서비스 매출은 전년 동기 대비 35% 증가한 19억 200만 위안을 기록하며 이 핵심 부문의 모멘텀 회복을 보여줬다. 이 중 AI 총 청구액은 95% 급증한 9억 2,600만 위안으로 퍼블릭 클라우드 매출의 49%를 차지했으며, AI 워크로드가 빠르게 사업의 중심 동력으로 자리잡고 있음을 나타냈다.

분기 수익성 전환점 통과

조정 영업이익은 4분기에 5,500만 위안에 달해 약 2%의 마진을 기록했으며 전년 동기 대비 124% 증가했다. 비GAAP EBITDA는 7억 8,500만 위안으로 28%의 마진을 기록했으며, 이는 2분기 연속 조정 영업이익 흑자를 달성하며 운영 레버리지 개선을 시사했다.

연간 성장과 EBITDA 확대 동반

2025 회계연도 전체 매출은 23% 증가한 95억 5,900만 위안을 기록했으며, 조정 총이익은 40% 증가한 15억 4,200만 위안에 달했다. 조정 EBITDA는 266% 급증한 23억 3,600만 위안을 기록했고, EBITDA 마진은 전년 8%에서 24%로 개선되어 투자 확대에도 불구하고 강력한 실적 회복을 보여줬다.

외부 기업 고객이 고객 구성 다변화 주도

기업 클라우드 매출은 분기 중 8억 5,900만 위안에 달해 전분기 대비 18% 증가했으며, 더 많은 대형 고객이 회사의 솔루션을 채택하고 있다. 상위 5대 비생태계 고객의 매출은 전년 동기 대비 44% 증가했으며, 경영진은 외부 기업이 현재 전체 매출의 약 70%를 차지한다고 밝혀 계열사 파트너에 대한 의존도가 완화되고 있음을 보여줬다.

현금 여력이 자본 투자 계획 뒷받침

회사는 분기 말 현금 및 현금성 자산 60억 1,800만 위안을 보유하며 성장 자금을 확보했다. 경영진은 2026년 자본적 지출이 100억 위안을 초과할 것으로 예상하며, 고객 선급금, 리스, 신용 한도에 크게 의존해 대차대조표를 과도하게 확장하지 않으면서 AI 인프라 구축을 지원할 계획이라고 밝혔다.

제품 발전과 주목할 만한 AI 성과

운영 하이라이트로는 1억 명 이상의 사용자를 보유한 주요 동영상 스트리밍 플랫폼을 위한 새로운 추론 클러스터와 토큰 기반 추론을 채택한 대형 핀테크 고객이 포함됐다. 경영진은 또한 StarFlow 플랫폼 업그레이드, 프라이빗 배포를 위한 Galaxy Stack, 제조 및 의료 분야의 새로운 AI 활용 사례를 기술 역량 심화의 증거로 제시했다.

생태계 집중도가 주요 리스크로 남아

샤오미 및 킹소프트 생태계 파트너의 매출은 4분기에 전년 동기 대비 63% 증가한 8억 400만 위안을 기록해 전체 매출의 29%를 차지했다. 경영진은 또한 특정 연간 지표에서 매우 높은 특수관계자 비중을 공개하며 상당한 고객 집중도를 드러냈고, 이는 투자자들이 모니터링해야 할 지배구조 및 리스크 고려사항을 제기했다.

인프라 및 감가상각 비용이 마진 압박

총 매출원가는 전년 동기 대비 27% 증가한 22억 9,600만 위안을 기록했으며, 용량 확대로 IDC 비용이 30% 증가했다. 새로 취득 및 리스한 서버와 네트워크 장비로 인해 감가상각비가 분기 중 거의 두 배 증가한 7억 4,100만 위안을 기록하며, 매출과 사용량이 증가했음에도 보고된 총마진을 압박했다.

하드웨어 중심 마진 압박이 2025년 지속

절대 금액 기준 조정 총이익이 증가했음에도 불구하고, 연간 조정 총마진은 전년 70%에서 60%로 하락했다. 경영진은 이러한 마진 압박을 주로 AI 인프라 확대와 관련된 서버 및 하드웨어 비용 증가 탓으로 돌리며, 고급 클라우드 컴퓨팅 경쟁의 자본 집약적 특성을 보여줬다.

규모 확대 지원 위한 운영비 증가

솔루션 개발 및 서비스 비용은 전년 동기 대비 50% 증가한 6억 4,200만 위안을 기록하며 회사가 제공 역량과 기술 지원에 투자했음을 보여줬다. 주식 기반 보상을 제외한 조정 영업비용은 보다 완만하게 증가했지만, 여전히 빠르게 성장하는 AI 워크로드를 지원하기 위해 필요한 인력 채용 및 운영 지출 증가를 반영했다.

보고 명확성에 일부 의문 남아

실적 발표에는 총마진 및 EBITDA 비교에 대한 상충되는 언급을 포함해 일부 일관성 없거나 혼란스러운 마진 공시가 포함됐다. 이러한 명확성 문제는 수익성 추세를 정확히 추적하기 어렵게 만들며, 투자자들이 주요 운영 지표에 대한 보다 투명하고 표준화된 공시를 요구할 수 있다.

업계 역풍과 경쟁적 가격 압박

경영진은 상류 부품 가격 인상과 전략적 재고 확보를 언급했으며, 이는 하드웨어 관련 마진을 더욱 압박할 수 있다. 또한 경쟁사들의 가격 구조 변화와 공격적인 저가 전략을 지적하며, 계약 가격이 카탈로그 가격에 뒤처질 수 있고 핵심 클라우드 시장에서 경쟁이 심화될 수 있음을 시사했다.

가이던스는 더 빠른 성장과 높은 EBITDA 시사

향후 전망으로 킹소프트 클라우드는 2026년 자본적 지출이 100억 위안을 초과할 것으로 예상하며, 약 절반은 고객 선급금으로 충당하고 나머지는 내부 현금 흐름, 기존 자금 조달, 은행 신용으로 보충하며 리스를 활용할 계획이다. 경영진은 2026년 매출 성장이 가속화되고 EBITDA 비율이 2025 회계연도 수준에서 개선될 것으로 전망하며, 유동성을 유지하면서 AI 수익화를 확대할 수 있다는 자신감을 나타냈다.

킹소프트 클라우드의 실적 발표는 AI 및 퍼블릭 클라우드의 강력한 성장과 비용 및 집중도 과제에 대한 현실적인 평가를 결합했다. 투자자들에게 이는 운영 견인력을 확보하고 자본 계획을 강화하고 있는 회사의 이야기지만, 2026년 이후를 위해 대규모 투자를 진행하는 가운데 마진 경로와 주요 생태계 파트너에 대한 노출도가 여전히 중요한 관찰 포인트로 남아 있다.