마이크론 주가 하락세 지속... 주요 투자자, 하락장 진입 경고

마이크론(NASDAQ:MU) 주가가 오늘 또다시 5% 하락했다. 투자자들이 반도체 업종 전반의 우려와 AI 메모리 시장의 새로운 변수를 소화하고 있기 때문이다. 알파벳이 최근 선보인 AI 기술은 향후 모델들이 기존 예상보다 훨씬 적은 메모리로 작동할 수 있음을 시사하며, 시간이 지남에 따라 수요 성장이 얼마나 지속 가능할지에 대한 의문을 제기하고 있다. 이러한 불확실성은 정점 사이클 우려 및 높은 자본 지출과 맞물려, 회사의 강력한 영업 실적에도 불구하고 투자 심리를 더욱 신중하게 만들고 있다.

동시에 이러한 우려는 지난 1년간 전개된 매우 다른 현실과 충돌하고 있다. AI 주도 메모리 제품 수요가 급증했고, 공급 제약으로 가격이 급등하면서 업종 전체가 상승했다. 이러한 배경에서 최근의 우려는 수요 붕괴라기보다는 이 예외적인 환경이 얼마나 오래 지속될 수 있는지에 대한 논쟁에 가깝다.

이러한 상황을 보면서 상위 투자자 JR 리서치는 회사의 궤적에 상당히 감명받았으며 다음과 같이 언급했다. "제게는 단순히 수직으로 상승하는 것처럼 보이며, 최근 역사상 가장 공급이 제약된 환경의 혜택을 받아 우주로 곧장 발사된 로켓선처럼 보입니다. AI 붐을 다루면서 시장 전반의 메모리 주식들이 혜택을 받고 있습니다."

팁랭크스 상위 2% 투자자에 속하는 JR은 또한 글로벌 메모리 부족이 곧 완화되지 않을 것으로 보고 있다. 한편 마이크론은 엄청난 수요를 충족하기 위해 막대한 지출을 하고 있으며, 올해 자본 지출로 250억 달러를 배정했고 다음 회계연도에는 350억 달러를 초과할 것으로 예상하고 있다.

회사가 이러한 투자를 예외적으로 강력한 잉여현금흐름 마진으로 뒷받침할 수 있는 한, JR은 시장이 "강세 모멘텀이 지속되도록 허용해야 한다"고 동의하며, 여기서 추가 상승 여력이 제한적일지라도 그렇다고 본다. 현재 추정치에 따르면 마이크론은 올해 370억 달러 이상의 잉여현금흐름을 창출할 수 있으며, 2027 회계연도까지 거의 690억 달러로 증가해 약 86% 증가할 것으로 보인다. "어떤 기준으로 보든 숨막히는 수준입니다"라고 5성급 투자자는 덧붙였다.

그러나 시장의 최근 반응은 투자자들이 이것이 얼마나 더 갈 수 있는지 의문을 제기하기 시작했음을 시사한다. 주가는 최근 뛰어난 실적 발표 이후 약 28% 하락했으며, 이는 펀더멘털의 붕괴라기보다는 기대치의 변화를 가리킨다.

"월가와 경영진이 우리에게 제시한 이 모든 엄청난 전망에도 불구하고 시장이 왜 조심스러워지는지 고려해야 하지 않겠습니까?"라고 JR은 묻는다. "다가오는 회계 분기의 매출총이익률 가이던스가 이미 81%라는 점에 주목하십시오. 정말로 90%를 기대하십니까?"

이러한 회의론은 특히 HBM4와 같은 첨단 메모리에서 입지를 되찾기 위해 노력하고 있는 삼성의 경쟁 심화를 고려할 때 더욱 관련성이 높아진다. 마이크론이 그러한 환경에서 마진을 계속 확대할 수 없다면, JR은 투자자들이 2027년까지의 초과 수익에 대한 기대를 완화해야 한다고 믿는다.

결론은 펀더멘털은 여전히 강력하지만 기대치도 그만큼 빠르게 상승해 실망의 여지가 거의 없다는 것이다. JR에게 이러한 위험-보상 균형은 더 이상 매력적이지 않으며, 이에 따라 마이크론 주식을 매도 등급으로 평가했다. (JR 리서치의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 월가는 훨씬 더 건설적이다. 26건의 매수 대비 2건의 보유를 기반으로 마이크론은 강력 매수 컨센서스 등급을 자랑하며, 평균 목표주가 536.66달러는 향후 1년간 약 62%의 상승 여력을 시사한다. (마이크론 주가 전망 참조)

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