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카마다(Kamada Ltd) (IL:KMDA)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
카마다의 최근 실적 발표는 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 두 자릿수 매출 및 이익 성장, 견고한 현금 창출, 주주 배당을 강조했으며, 이는 모두 핵심 혈장 유래 제품에 대한 강력한 수요에 기반한 것이다. 경영진은 마진 압박, 혈장 사업 확대 지연, 특정 제품의 역풍을 인정했지만, 이를 견고한 모멘텀과 자신감 있는 2026년 가이던스를 배경으로 관리 가능한 수준으로 평가했다.
카마다는 2025년 매출이 1억 8,050만 달러로 2024년 1억 6,100만 달러 대비 12% 증가했다고 보고했다. 이는 또 한 해의 견고한 매출 확대를 나타낸다. 경영진은 이러한 실적을 주요 혈장 유래 치료제의 강세와 다각화된 전문 포트폴리오의 기여 확대에 기인한다고 밝혔다.
수익성은 매출보다 더 빠르게 개선됐다. 조정 EBITDA는 2025년 4,200만 달러로 2024년 3,410만 달러 대비 23% 증가했다. 이러한 확대는 소폭의 매출총이익률 압박과 상업적 성장을 지원하기 위한 높은 간접비에도 불구하고 사업의 운영 레버리지를 나타낸다.
순이익은 2025년 2,020만 달러로 전년도 1,450만 달러 대비 40% 급증했으며, 희석 주당순이익은 0.35달러로 전년도 0.25달러에서 증가했다. 이러한 증가는 매출 성장과 규율 있는 비용 관리를 모두 반영하며, 투자자들에게 수익 품질이 개선되고 있다는 증거를 제공한다.
2025년 영업활동으로 2,550만 달러의 현금이 창출됐으며, 이는 카마다 비즈니스 모델의 현금 창출력을 보여준다. 회사는 연말 현금 및 현금성 자산 7,550만 달러를 보유하고 있어, 확장 계획에 자금을 조달하고 잠재적 외부 충격을 견딜 수 있는 충분한 유연성을 확보했다.
이사회는 주당 0.25달러, 총 약 1,440만 달러의 배당을 선언했다. 이는 연간 순이익의 최소 절반을 배분하는 정책에 부합한다. 이러한 배당은 회사의 유동성과 수익 가시성에 대한 경영진의 자신감을 나타내며, 주주들에게 직접적인 현금 수익을 제공한다.
카마다의 2026년 전망은 매출 2억~2억 500만 달러, 조정 EBITDA 5,000만~5,300만 달러를 제시하며, 이는 전적으로 유기적 성장에 의한 것이다. 중간값 기준으로 2025년 대비 약 13%의 매출 성장과 23%의 조정 EBITDA 성장을 의미하며, 현재 모멘텀이 지속될 수 있다는 메시지를 강화한다.
KEDRAB은 2025년 케드리온(Kedrion)에 대한 매출이 약 5,400만 달러로 계약상 최소 주문량을 크게 상회하며 뛰어난 성과를 보였다. 장기 프로필을 강화하면서, 케드리온은 2031년까지 이어지는 공급 계약에 따라 2026년과 2027년에 각각 최소 9,000만 달러의 주문을 약속했다.
GLASSIA는 2025년 미국 외 제품 판매 및 로열티 수익으로 약 3,500만 달러를 기여하며, 카마다의 AAT 프랜차이즈 가치를 부각시켰다. VARIZIG도 낮은 백신 접종률, 타겟 필드 마케팅, 라틴 아메리카를 대상으로 한 세계보건기구 입찰에 힘입어 강력한 성장을 달성했다.
경영진은 2026년 중반경 이스라엘에서 두 개의 추가 바이오시밀러를 출시할 계획이며, 4~5년 내에 해당 부문에서 연간 1,500만~2,000만 달러의 매출을 목표로 하고 있다. 회사는 또한 중동 및 북아프리카 지역으로 유통을 확대하고 있으며, 이는 지리적 입지를 넓히고 미래 수익원을 다각화할 것으로 예상된다.
카마다의 미국 혈장 인프라는 진전을 보이고 있으며, 휴스턴 센터는 FDA 승인을 받았고 샌안토니오는 2026년 상반기 승인이 예상된다. 각 신규 센터는 약 50개의 기증자 침대와 연간 5만 리터의 용량을 갖추고 있으며, 완전 가동 시 일반 혈장 매출로 800만~1,000만 달러를 창출할 것으로 예상된다.
현재 혈장 센터 가동률은 약 30~40% 수준이며, 경영진은 2027년 말까지 완전 가동을 예상하지 않는다. 이는 의미 있는 특수 혈장 마진 혜택을 2027년 이후로 지연시키지만, 장기 계획은 네트워크가 성숙해지면 구조적으로 더 풍부한 수익 프로필을 시사한다.
12월, 카마다는 캐나다 혈액 서비스로부터 WINRHO, HEPAGAM, CYTOGAM, VARIZIG에 대한 1,000만~1,400만 달러 규모의 연장 계약을 확보했다. 2026년 2분기부터 2028년 1분기까지 2년간의 계약은 안정적인 기관 시장에서 여러 주요 제품에 대한 추가 매출 가시성을 제공한다.
CYTOGAM 매출은 2025년 감소했다. 이식 센터들이 CMV 예방을 위해 레테르모비르(letermovir) 및 마리바비르(maribavir)와 같은 항바이러스제를 점점 더 많이 채택하고 있기 때문이다. 카마다는 SHIELD 연구를 포함한 시판 후 연구 프로그램으로 대응하고 있으며, CYTOGAM의 역할을 더 명확히 정의하고 시간이 지남에 따라 수요를 안정화하기 위한 데이터를 확보하고자 한다.
매출총이익률은 2025년 42%로 2024년 43%에서 하락했다. 매출총이익은 7,000만 달러에서 7,640만 달러로 증가했지만, 이는 불리한 제품 및 시장 믹스를 반영한다. 이러한 믹스 변화는 높은 운영비용과 결합되어 4분기 수익성에 부담을 주었고, 순이익과 EBITDA가 전분기 대비 감소했다.
연말 현금은 7,840만 달러에서 7,550만 달러로 소폭 감소했다. 카마다는 투자 활동에 980만 달러, 배당을 포함한 재무 활동에 1,830만 달러를 사용했다. 운영비용은 4,990만 달러에서 5,020만 달러로 소폭 증가했으며, 상업적 확장을 지원하기 위한 높은 일반관리비가 흡입형 AAT 연구 중단 후 낮아진 연구개발비로 부분적으로 상쇄됐다.
경영진은 중동 안보 환경과 일시적인 이스라엘 영공 폐쇄로 인한 잠재적 수출 차질을 언급했다. 장기적으로 중대한 영향을 예상하지는 않지만, 투자자들에게 선적 시기에 영향을 미칠 수 있는 단기 물류 문제 가능성에 대해 주의를 당부했다.
앞으로 카마다의 가이던스는 KEDRAB의 다년간 주문 약정, 안정적인 GLASSIA 로열티, 바이오시밀러 및 혈장 사업 확대와 같은 유기적 동력에 기반한다. 경영진은 2026년 매출 및 EBITDA 목표가 향후 인수합병을 제외한 것이라고 강조하며, 외부 성장 기회가 실현될 경우 추가 상승 여력이 있음을 시사했다.
카마다의 실적 발표는 견고한 성장, 수익성 상승, 주주 친화적 자본 배분 정책으로 본격적인 궤도에 오른 전문 혈장 기업의 모습을 그렸다. 마진 믹스, CYTOGAM 역풍, 긴 혈장 확대 일정이 리스크를 제기하지만, 계약된 수요, 강력한 현금 창출, 가시적인 확장 프로젝트의 조합은 혈장 및 희귀질환 분야를 추적하는 투자자들에게 매력적인 종목으로 자리매김하고 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.