헬로 그룹 실적 발표... 해외 성장세 속 본토 시장 부진

헬로 그룹(MOMO)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

헬로 그룹의 최근 실적 발표는 명확한 운영 강점과 증가하는 국내 역풍 사이에서 균형을 맞추고 있는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 강력한 해외 확장, 안정적인 마진 실행, 핵심 앱 모모의 초기 사용자 회복 징후를 강조했지만, 중국 매출이 급감하고 규제 및 거시경제 압력이 고부가가치 라이브 스트리밍 활동에 부담을 주고 있다.

해외 매출이 실질적인 성장 엔진으로 부상

해외 매출은 2025년 4분기 6억 800만 위안으로 전년 동기 대비 70%, 전분기 대비 14% 급증하며 분기 그룹 매출의 24%를 차지했다. 2025년 전체로는 해외 매출이 71% 증가한 20억 위안을 기록해, 연간 매출에서 국제 시장이 차지하는 비중이 2024년 11%에서 19%로 확대됐다.

매출 압박에도 마진 개선

수익성은 양호하게 유지됐으며, 2025년 4분기 조정 영업이익은 전년 동기 대비 26% 증가한 3억 5,410만 위안을 기록했고 마진은 13.7%로 개선됐다. 비GAAP 총마진은 전년 34.7%에서 37.8%로 확대돼, 국내 매출 감소 속에서도 규율 있는 비용 관리를 보여줬다.

모모, 회복력과 사용자 모멘텀 시현

주력 앱 모모는 안정화 조짐을 보였으며, 4분기 유료 사용자가 390만 명에 달해 전분기 대비 20만 명 증가했다. 경영진은 AI 인사 및 채팅 지원과 같은 새로운 제품 기능과 고의향 사용자에 대한 개선된 타겟팅이 안정적인 ARPU와 하반기 유료 사용자 추세 회복을 뒷받침했다고 밝혔다.

탄탄, 제품 강화로 수익성 근접

데이팅 앱 탄탄은 실명 인증과 프로필 및 채팅용 AI 도구를 포함한 유기적 성장과 제품 업그레이드에 주력했다. 이러한 노력은 유료 전환율과 ARPU 상승에 기여했으며, 경영진은 마케팅 채널 최적화 후 탄탄이 연간 약 1억 위안의 영업이익을 유지할 것으로 전망했다.

M&A로 글로벌 포트폴리오 확장 가속

헬로 그룹은 유럽 데이팅 앱 해픈 인수와 터키 및 남미 지역 거래를 포함한 인수를 통해 국제 사업 영역을 지속 확대했다. 야하 라이브, 아마르, 미라이마인드와 같은 새로운 해외 브랜드가 성장에 의미 있게 기여하며 기존 중국 사업을 넘어 지역과 제품 믹스를 다각화했다.

비용 규율이 운영 회복력 뒷받침

회사는 엄격한 비용 통제로 마진을 방어했으며, 4분기 비GAAP 연구개발비는 전년 동기 대비 4% 감소한 2억 390만 위안, 일반관리비는 1억 1,760만 위안에서 8,570만 위안으로 감소했다. 경영진은 또한 수익률이 낮은 마케팅을 축소하고 ROI가 높은 채널로 지출을 재배분해 사용자 확보 효율성을 개선했다.

현금 창출로 지속적인 주주 환원 지원

헬로 그룹은 4분기 5억 4,970만 위안의 영업현금흐름을 창출하며 여전히 상당한 현금을 생성했다. 이사회는 ADS당 0.28달러의 특별 배당을 승인했으며, 이는 약 4,260만 달러 규모로 변동성이 큰 운영 환경에도 불구하고 8년 연속 주주 현금 환원을 기록했다.

경영진, 명확한 2026년 전략 우선순위 제시

향후 전망과 관련해 회사는 모모의 생산성 보호, 탄탄을 아시아 주요 데이팅 플랫폼으로 격상, 엄격한 수익률 목표 하에 해외 제품 확대라는 세 가지 핵심 축을 중심으로 한 집중된 계획을 제시했다. 신규 사업은 1~3년 회수 기간으로 관리되며, 성장 목표와 자본 규율의 균형을 맞추는 것을 목표로 한다.

국내 매출 급감이 핵심 사업에 부담

국내 매출은 4분기 19억 7,000만 위안으로 전년 동기 대비 14% 감소했으며, 연간 중국 매출은 11% 감소한 83억 7,000만 위안을 기록했다. 경영진은 약세가 끝나지 않았다고 시사하며, 2026년 1분기 중국 본토 매출이 10%대 중후반 감소하고 연간으로는 10%대 중반 감소할 것으로 전망했다.

모모의 부가가치 서비스, 규제 압박 직면

모모의 부가가치 서비스는 계속 압박을 받았으며, 4분기 VAS 매출은 전년 동기 대비 14% 감소한 16억 8,000만 위안, 전분기 대비 6% 감소했다. 2025년 VAS 매출은 11% 감소한 70억 9,000만 위안을 기록했는데, 새로운 세금 규정과 부진한 거시경제 환경이 역사적으로 수익화의 큰 부분을 차지했던 고수익 스트리머와 에이전시에 타격을 줬다.

탄탄 사용자 기반, 재편 과정에서 축소

탄탄의 유료 사용자 수는 4분기 60만 명으로 전분기 70만 명에서 감소했는데, 이는 저품질 성장 채널에서 의도적으로 철수한 결과다. 4분기 국내 매출은 1억 3,600만 위안으로 전년 동기 대비 4,100만 위안, 전분기 대비 1,600만 위안 감소했으며, 연간 국내 매출은 7억 3,300만 위안에서 6억 1,300만 위안으로 하락했다.

자본 배치로 현금 보유액 급감

회사는 2025년 말 현금, 예금 및 투자 합계 86억 8,000만 위안으로 마감했으며, 이는 1년 전 147억 3,000만 위안에서 약 60억 5,000만 위안, 약 41% 감소한 수치다. 경영진은 대출 상환, 특별 배당, 세금 정산, 인수 및 자사주 매입으로 인한 감소라고 밝히며 대차대조표의 적극적 활용을 시사했다.

해외 성장, 여전히 손실 동반

빠른 매출 성장에도 불구하고 해외 사업은 여전히 적자를 기록했으며, 경영진은 2025년 약 2억 위안의 영업손실을 추정했다. 야하 라이브와 아마르를 포함한 플랫폼과 새로운 AI 서비스는 여전히 확장 단계에 있으며 수익성 달성 전까지 막대한 마케팅 및 엔지니어링 투자가 필요하다.

연간 수익성, 지속적인 압박 직면

2025년 조정 영업이익은 전년 대비 10% 감소한 15억 5,000만 위안으로, 연간 마진은 15%를 기록했다. 경영진은 2026년 매출이 대체로 보합세를 유지하는 가운데 영업비용이 증가하면 순이익 마진이 하락할 수 있다고 경고했지만, 여전히 조정 영업마진을 10% 이상 유지하는 것을 목표로 한다.

거시경제 및 규제 불확실성이 주요 리스크로 남아

회사는 라이브 스트리밍 에이전시에 대한 강화된 세무 조사가 2025년 하반기 VAS 매출에 주요 부담으로 작용했다고 지적하며, 이러한 역풍이 지속될 수 있다고 경고했다. 경영진은 또한 중동 및 북아프리카와 같은 지역의 광범위한 거시경제 부진과 지정학적 리스크를 인정했으며, 긴장이 고조될 경우 해외 확장이 둔화될 수 있다고 밝혔다.

가이던스, 단기 고통과 장기 재균형 시사

2026년 1분기 매출 가이던스는 23억~24억 위안으로, 중국 본토 매출이 10%대 중후반 감소하고 해외가 40%대 후반 성장하면서 전년 동기 대비 약 4.8%~8.8% 감소를 의미한다. 2026년 전체로는 그룹 매출이 10%대 초중반 감소하고 해외가 약 30억 위안에 도달할 것으로 예상하며, 조정 영업마진은 10%대 초반, 연구개발비는 소폭 증가, 마케팅은 10%대 후반 증가해 매출의 약 20%, 야하 라이브의 수익성 달성 경로와 이후 아마르의 수익성을 목표로 한다.

헬로 그룹의 실적 발표는 글로벌 확장, 제품 혁신, 비용 통제에 기대어 축소되는 국내 기반과 규제 역풍을 상쇄하려는 전환기의 사업을 보여줬다. 투자자들에게 이 스토리는 빠르게 성장하지만 적자를 내는 해외 포트폴리오가 중국 매출이 계속 재편되는 가운데 수익을 안정화할 만큼 충분히 빠르게 수익성 있는 규모로 성장할 수 있는지에 달려 있다.