아투어 라이프스타일 실적 발표...소매 부문 주도 성장 강조

아투어 라이프스타일 홀딩스(ATAT)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아투어 라이프스타일 홀딩스의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 모습을 보였다. 강력한 리테일 모멘텀과 호텔 규모 확대가 객실당 수익과 임대 호텔 매출의 부분적 부진을 상쇄했다. 경영진은 건전한 마진, 탄탄한 현금 보유, 명확한 2026년 성장 목표를 강조하면서도 실행 리스크와 계획된 투자로 인한 단기 마진 압박을 인정했다.

프리미엄 호텔 네트워크, 전략적 규모 달성

아투어는 프리미엄 호텔 2,000개라는 전략적 이정표를 넘어섰다고 발표했다. 2025년 말 기준 운영 중인 호텔은 2,015개로 전년 대비 24.5% 증가했다. 연간 488개의 신규 호텔을 개장했으며, 779개 호텔로 구성된 탄탄한 개발 파이프라인을 강조하며 가맹 파트너들의 지속적인 신뢰를 보여줬다.

리테일 매출, 라이프스타일 브랜드 모멘텀으로 급증

리테일 부문이 성장 엔진으로 작용했다. 연간 매출은 67.0% 증가한 36억7000만 위안을 기록했고, 4분기 매출은 전년 대비 52.4% 증가했다. 경영진은 리테일 사업이 이제 비즈니스 모델의 핵심 축이라고 강조하며, 2026년 리테일 매출이 2025년보다 느린 속도지만 여전히 25~30% 증가할 것으로 전망했다.

프리미엄 제품 믹스로 마진 강세 유지

리테일 부문 총마진은 4분기와 2025년 연간 모두 52.6%를 기록했다. 이는 프리미엄 및 고마진 제품의 비중이 높아진 결과다. 이러한 마진 구조는 아투어가 브랜딩과 온라인 채널에 지속적으로 투자하는 동안 완충 역할을 하며, 호텔 경제성이 정상화되는 가운데서도 전체 수익성을 뒷받침한다.

제품 카테고리, 전방위 견인력 시현

주력 제품들이 계속 성장했다. 딥 슬립 메모리폼 베개 프로 시리즈는 누적 판매량 1,000만 개를 돌파했고, 이불 거래액은 전년 대비 90% 이상 증가했다. 피티드 시트와 라운지웨어 같은 신규 카테고리도 견인력을 얻고 있어, 아투어의 '딥 슬립' 생태계가 단일 히트 제품을 넘어 확장되고 있음을 보여준다.

수익성과 재무 상태 견조 유지

조정 순이익률은 4분기 17.7%, 연간 17.9%로 개선됐고, 조정 EBITDA 마진은 4분기 25.5%, 2025년 연간 25.3%로 상승했다. 아투어는 연말 기준 현금 및 현금성 자산 33억 위안, 순현금 31억 위안을 보유해 확장과 투자 자금을 충분히 확보했다.

주주 환원 확대

회사는 투자자들에게 지속적으로 현금을 환원했다. 2025년 총 약 1억800만 달러의 현금 배당을 선언했다. 또한 2025년 3분기부터 시작된 자사주 매입 프로그램을 통해 약 4,600만 달러 규모의 장내 매입을 완료하며 장기 가치에 대한 확신을 나타냈다.

회원 기반 확대로 교차 판매 촉진

등록 개인 회원은 연말 기준 1억1,200만 명으로 전년 대비 25% 이상 증가하며 아투어 로열티 생태계의 강점을 재확인했다. 경영진은 주요 소비재 브랜드와의 공동 멤버십 프로그램 같은 파트너십을 포함해 호텔과 리테일 사업 간 교차 판매 잠재력이 커지고 있다고 강조했다.

프리미엄 브랜드, 강력한 객실당 수익 달성

브랜드 세분화가 핵심 차별화 요소로 남았다. 아투어 오리진은 연간 객실당 수익 430위안 이상을 기록했고, 아투어 3.6은 4분기 380위안을 넘어섰다. 고급 브랜드 SAVHE는 4분기 객실당 수익 950위안 이상으로 뛰어난 성과를 보이며 포트폴리오 상위 부문의 견고한 수요를 입증했다.

위탁 운영 호텔, 호텔 부문 매출 성장 견인

위탁 운영 호텔 매출은 1분기 28.1%, 연간 28.0% 증가해 각각 14억 위안과 53억 위안을 기록했다. 이러한 성장은 빠른 네트워크 확장과 아투어의 차별화된 브랜드 상품 인기에 힘입은 것으로, 임대 호텔 부문의 약세를 부분적으로 상쇄했다.

객실당 수익 회복, 여전히 과거 정점에 미달

순차적 개선에도 불구하고 4분기 객실당 수익은 335.7위안으로 2024년 4분기 수준의 99.6%에 그쳤다. 성숙 호텔은 전년 대비 96% 수준이었다. 객실 점유율과 평균 객실 요금도 전년 대비 거의 변동 없이 각각 98.8%와 101.5%를 기록해, 회복세는 대체로 유지되고 있지만 아직 과거 최고치를 완전히 넘어서지는 못했음을 보여준다.

임대 호텔 매출, 포트폴리오 최적화 속 감소

임대 호텔 매출은 1분기 9.8%, 연간 15.9% 감소해 각각 1억4,800만 위안과 5억9,000만 위안을 기록했다. 경영진은 제품 믹스 최적화의 일환으로 임대 호텔 수를 의도적으로 줄인 것과 관련이 있다고 설명하며, 포트폴리오를 자산 경량 위탁 운영 및 가맹 모델로 더욱 전환하고 있다고 밝혔다.

호텔 폐쇄, 엄격한 품질 관리 반영

아투어는 2025년 품질과 경험 문제로 92개 호텔을 폐쇄했으며, 2026년에는 약 80개 호텔을 선제적으로 폐쇄할 계획이다. 이러한 조치는 단기적으로 일부 이탈과 관련 비용을 발생시키지만, 회사는 브랜드 기준을 보호하고 장기 객실당 수익 성과를 지키기 위해 필요하다고 본다.

계획된 투자로 2026년 마진 압박 예상

경영진은 새로운 3개년 전략을 뒷받침하기 위해 일반관리비와 연구개발비가 증가하면서 2026년 순이익률이 소폭 하락할 가능성이 있다고 경고했다. 인력과 디지털 역량에 대한 투자 증가, 그리고 리테일 쪽으로의 매출 믹스 변화가 매출 성장에도 불구하고 마진을 다소 압박할 것이다.

마케팅 지출 증가로 브랜드 및 온라인 성장 촉진

판매 및 마케팅 비용은 4분기 매출의 16.5%, 연간 15.2%로 전년 대비 증가했다. 회사는 이러한 증가를 브랜드 구축 노력 강화와 온라인 채널 개발, 특히 빠르게 성장하는 리테일 사업 지원과 카테고리 리더십 유지를 위한 것이라고 설명했다.

시장 역풍과 선별적 가맹점 행태

경영진은 지속되는 시장 불확실성과 업계 공급 성장 둔화 추세를 지적하며, 가맹점들이 신규 프로젝트에 더욱 신중하고 선별적인 접근을 취하고 있다고 밝혔다. 이러한 요인들은 아투어가 상당한 프로젝트 파이프라인을 유지하고 있음에도 신규 계약 속도를 늦추고 단기 확장 유연성을 제한할 수 있다.

연간 마진, 성장에도 불구하고 보합

2025년 조정 순이익률은 17.9%로 전년 대비 0.1%포인트 하락에 그치며 사실상 변동이 없었다. 이러한 보합 마진 구조는 운영 개선과 규모의 이익이 증가하는 비용과 투자를 대체로 상쇄했음을 시사하지만, 단기 마진 확대 여지가 제한적임도 보여준다.

지속적인 리테일 모멘텀 의존도

그룹의 강력한 전체 실적은 2025년 67% 매출 성장을 달성한 리테일 부문에 점점 더 의존하고 있다. 경영진은 리테일 카테고리의 둔화나 특히 딥 슬립 제품 분야의 경쟁 심화가 연결 성장과 수익성에 실질적인 영향을 미칠 수 있음을 암묵적으로 인정했다.

가이던스, 자신감 있는 성장 시사하나 마진은 약화

아투어는 2026년 순매출이 전년 대비 20~24% 증가할 것으로 전망했다. 리테일 매출은 25~30% 성장이 예상되며, 2025년과 비슷한 수의 호텔을 개장하되 약 80개의 부진 호텔을 폐쇄할 계획이다. 회사는 2026년 초 객실당 수익 모멘텀이 개선될 것으로 보지만, 일반관리비와 연구개발비 증가로 순이익률이 소폭 하락할 것으로 예상한다. 이는 강력한 순현금 포지션과 지속적인 주주 환원으로 뒷받침된다.

아투어의 실적 발표는 호텔과 리테일이라는 이중 엔진 모델에 기대며 강력한 재무 상태를 활용해 성장에 자금을 투입하는 동시에 주주들에게 보상하는 회사의 모습을 보여줬다. 객실당 수익과 마진이 단기 제약과 실행 리스크에 직면해 있지만, 견고한 리테일 확장, 규율 있는 포트폴리오 관리, 명확한 매출 가이던스의 조합은 투자자들에게 건설적인 중기 전망을 제공한다.