36Kr 홀딩스 실적 발표에서 흑자 전환 확인

36Kr 홀딩스 ADR 클래스 A(KRKR)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

36Kr 홀딩스는 최근 실적 발표에서 설득력 있는 운영 전환을 보여줬다. 회사는 2025 회계연도에 흑자로 전환했으며 마진을 크게 확대했다. 경영진은 매출과 거시경제 리스크가 남아있음을 인정했지만, 라이브 스트리밍, 동영상, AI 기반 제품에서 사업 구조를 재편하기 시작한 성장세를 강조했다.

수년간의 적자 끝에 수익성 회복

36Kr은 2024 회계연도 1억 4,080만 위안의 순손실에서 2025 회계연도 1,140만 위안의 순이익으로 전환하며 적자 기조를 명확히 탈피했다. 하반기는 더욱 강력했는데, 전년 동기 4,490만 위안 손실 대비 1,520만 위안의 순이익을 기록하며 가속화되는 모멘텀을 보여줬다.

매출총이익률 60% 근접

회사는 주목할 만한 매출총이익률 상승을 달성했다. 연간 매출총이익률은 57.7%로 전년 대비 약 9.1%포인트 상승했다. 매출총이익은 17.1% 증가한 1억 3,150만 위안을 기록했으며, 2025년 하반기 마진은 60%에 도달하며 하반기 매출총이익이 20.8% 급증한 8,080만 위안을 기록했다.

비용 절감으로 효율적인 운영 모델 구축

36Kr이 성장 이니셔티브를 지원하면서도 전반적인 지출을 축소하면서 영업비용은 36.1% 감소한 1억 2,150만 위안을 기록했다. 판매 및 마케팅 비용은 19.6% 감소했고, 일반관리비는 절반 이상 삭감됐으며, 연구개발비는 11.8% 감소했다. 하반기 영업비용은 전년 동기 대비 10.3% 감소했다.

현금 보유고 증가로 재무구조 강화

2025년 말 재무상태표는 눈에 띄게 개선됐다. 현금, 현금성자산, 제한현금 및 단기투자가 25.5% 증가한 1억 1,610만 위안을 기록했다. 경영진은 개선된 유동성을 거시경제 불확실성에 대한 완충장치이자 선별적 투자 자금 조달의 기반으로 설명하면서, 안정적인 현금 창출에 집중하고 있다고 밝혔다.

하반기 매출, 기술 및 AI 광고로 안정화

연초 압박을 받은 후, 2025년 하반기 매출은 4.7% 증가한 1억 3,480만 위안을 기록하며 매출 추세가 안정화되는 모습을 보였다. 여전히 사업의 핵심인 온라인 광고 서비스는 AI 관련 및 하이테크 고객의 견조한 수요에 힘입어 하반기 5% 증가한 1억 520만 위안을 기록했다.

라이브 스트리밍과 청년층 채널이 새로운 성장 견인

라이브 스트리밍이 핵심 성장 엔진으로 부상했다. 형식 혁신이 새로운 광고주를 유치하면서 2025년 매출이 전년 대비 거의 40% 급증했다. Oh! Youth와 Tide 같은 젊은 층 대상 하위 채널은 50%를 초과하는 매출 증가를 기록했으며, 신규 고객이 라이브 및 동영상 주문의 절반 이상을 차지했다.

플랫폼 전반에서 이용자 규모 확대

36Kr은 계속해서 도달 범위를 확대했다. 총 팔로워 수는 3,680만 명을 넘어섰고 19분기 연속 이용자 증가를 기록했다. 동영상 팔로워는 950만 명 증가했으며, 위챗 팔로워와 채널 팔로워는 각각 전년 대비 54%, 67% 증가했다. WAVES, WISE, AI 서밋 같은 주요 IP 이벤트는 수억 건의 조회수를 기록했다.

AI 도구로 콘텐츠 및 수익화 강화

경영진은 1,308개 기업을 다루는 AI 회의 커버리지와 7,800개 이상의 상장 기업을 추적하는 Omni-Intelligence 플랫폼을 포함한 AI 기반 제품의 진전을 강조했다. 누적 이용자 3만 6,600명, 수천 명의 구독자, 516개의 AI 생성 리뷰 기사를 통해 이러한 도구들은 콘텐츠 효율성을 개선하고 상업적 도달 범위를 확대하고 있다.

손상차손 소멸로 비교 기준 정상화

기타수익은 2024년 6,300만 위안의 기타비용에서 140만 위안의 플러스로 전환했다. 이는 주로 대규모 투자 손상차손이 없었기 때문이다. 이러한 회계 변화는 표면적 수익성을 높였지만, 장기 투자의 전년도 변동성이 비교 가능성을 저해했음을 보여줬다.

연간 매출은 여전히 소폭 압박

강력한 하반기에도 불구하고 연간 매출은 1.4% 감소한 2억 2,790만 위안을 기록하며 성장이 여전히 취약함을 보여줬다. 경영진은 2025년을 안정화와 구조조정의 해로 규정했지만, 투자자들은 높은 마진 기반을 뒷받침하기 위한 일관된 매출 확대 복귀를 면밀히 지켜볼 것으로 보인다.

구독 서비스, 전략적 축소

구독 서비스 매출은 연간 14.2% 감소한 1,510만 위안을 기록했으며, 하반기 매출은 소폭 감소한 870만 위안을 기록했다. 회사는 이러한 감소를 교육 서비스의 전략적 조정과 고객 기반의 의도적 개선에 따른 것으로 설명하며, 단기 매출을 포기하고 더 높은 품질의 반복 고객 확보를 기대하고 있다.

이익 증가, 비용 절감에 크게 의존

이익 반등의 상당 부분은 강력한 매출 성장보다는 영업비용 감소와 일회성 손상차손 제거에서 비롯됐다. 이러한 비용 절감과 정상화된 비교 기준에 대한 의존은 매출 성장이 가속화되지 않을 경우 실행 리스크를 높인다. 운영에 해를 끼치지 않고 추가적인 대폭 삭감을 할 여지가 적기 때문이다.

연구개발비 삭감, 장기적 의문 제기

연구개발비는 구조조정 노력에 따른 인력 감축으로 11.8% 감소한 1,270만 위안을 기록하며 단기 마진을 지원했다. AI 이니셔티브가 진전되고 있지만, 연구개발에 대한 지속적인 투자 부족은 궁극적으로 혁신과 제품 개발을 늦출 수 있으며, 빠르게 변화하는 기술 미디어 환경에서 경쟁력을 약화시킬 수 있다.

거시경제 역풍으로 광고 전망 불투명

경영진은 2026년 광고 환경에 대해 신중한 어조를 보이며 고객의 예산 민감성과 광범위한 경제 불확실성을 지적했다. 현재 기술 및 AI 광고주가 순풍을 제공하고 있지만, 회사는 거시경제 주도의 광고 지출 감소가 핵심 매출 엔진에 압박을 가할 수 있음을 인정했다.

가이던스... 동영상과 AI 기반의 신중한 낙관론

2026년을 전망하며 36Kr은 신중하게 낙관적인 논평을 제시했다. 동영상, 라이브 스트리밍, 고성장 청년층 채널의 추가 성장에 기대를 걸고 AI 중심 채널과 콘텐츠에 투자하고 있다. 재무적으로 경영진은 AI 이니셔티브를 확대하고 3,680만 명의 이용자를 더 깊고 다양한 수익화로 전환하려는 가운데, 엄격한 비용 통제를 통해 수익성과 건전한 현금흐름을 유지하는 것을 목표로 하고 있다.

36Kr의 최근 실적 발표는 고마진 형식과 AI 강화 서비스에서 견인력을 찾은 더 효율적이고 수익성 있는 플랫폼의 모습을 그렸다. 그러나 연간 매출이 여전히 소폭 감소하고 광고 예산이 거시경제 배경에 취약한 상황에서, 회사의 다음 단계는 이용자와 제품 모멘텀을 지속 가능하고 자립적인 성장으로 전환할 수 있는지에 달려 있다.