`너무 빠르고 너무 이르다`... 투자자, 인텔 주식 상승세 주춤할 수 있다고 경고

인텔(NASDAQ:INTC) 주가는 올해 들어 84% 상승하며 강세를 보이고 있다. 일련의 개발 소식들이 투자자들의 회사 전망에 대한 시각을 재편하고 있기 때문이다. 최근 상승의 계기는 지난주 인텔이 일론 머스크의 테라팹 프로젝트의 주요 파운드리 파트너로 나서겠다고 밝히면서 마련됐다. 이는 첨단 제조 분야에서의 인텔의 야심을 재확인시켜 주는 대목이다.

이번 발표는 립부 탄 최고경영자(CEO) 체제에서 거둔 성과 목록에 또 하나의 승리를 추가한 것이다. 탄 CEO의 재임 기간에는 이미 지난 가을 엔비디아와의 주목할 만한 계약이 포함돼 있다. 지난 1년간 탄 CEO는 인텔의 사업을 재편하는 작업을 진행해 왔으며, 파운드리 역량 확대와 외부 고객 유치에 명확한 중점을 두고 있다.

최근 보도에 따르면 인텔은 아마존, 알파벳 같은 기업들과 첨단 패키징 서비스에 관해 협의를 진행 중인 것으로 알려졌다. 이는 제3자 수요가 인텔의 다음 성장 단계에서 의미 있는 역할을 할 수 있다는 생각을 뒷받침한다.

그럼에도 불구하고 표면 아래에는 어느 정도의 경계심이 존재한다. 립부 탄의 실행력이 찬사를 받고 있지만, 투자자 바샤르 이사는 지난 1년간 주가의 과도한 상승으로 인해 실수의 여지가 줄어들었으며, 기대치가 이미 높게 형성돼 있다고 지적한다.

이사는 인텔의 파운드리 사업이 특히 문제가 되는 지점이라고 주장한다. 그는 인텔의 실적 기록에 지연과 제조 차질이 모두 포함돼 있다고 지적한다. 이 투자자는 이러한 문제들이 팹리스 기업들로 하여금 인텔과 운명을 함께하는 것을 주저하게 만들 수 있다는 결론을 내리면서, 인텔이 대만 반도체의 제조 역량에 뒤처져 있다는 점도 언급한다.

"인텔은 제조 및 생산 공정 개선이라는 임무를 시작하면서 험난한 싸움을 앞두고 있다"고 이사는 덧붙인다.

이 투자자는 또한 테라팹 거래가 자동으로 실적을 개선시킬 것이라고 생각하지 않는다. 그는 테슬라와 인텔 모두 과거 칩 제조에 문제가 있었다는 점을 지적한다(테슬라는 이전에 D1 칩 프로그램을 중단한 바 있다). 이는 합작 투자가 이러한 문제를 악화시키거나 인텔이 명예를 회복할 수 있는 경로를 제공할 가능성을 만들어낸다.

그런 맥락에서 이사는 강세론에 눈을 감고 있지 않다. 예를 들어, 그는 인텔이 데이터센터 시장 점유율을 높이는 동시에 생성형 AI 분야로 더욱 확장할 수 있다고 제안한다. 그러나 이 투자자는 이러한 가정들이 여전히 가설에 불과하다고 주장하며, 회사의 주가수익비율(PER) 35배는 "특별히 저평가된 것이 아니다"라고 말한다.

이로 인해 이사는 더 나은 위험-보상 프로필이 있다는 느낌을 받고 있다. 따라서 이 투자자는 INTC에 대해 보유(즉, 중립) 등급을 부여하고 있다. (이사의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이는 대체로 월가가 처한 상황이기도 하다. 24개의 보유 의견이 7개의 매수와 4개의 매도를 훨씬 능가하며, 이를 합치면 컨센서스 보유 등급이 된다. 12개월 평균 목표주가 50.83달러는 약 20%의 손실을 가리킨다. (INTC 주가 전망 참조)