쉰들러 홀딩 실적 발표... 성장과 리스크 사이 균형 모색

쉰들러 홀딩(CH:SCHP)이 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

쉰들러 홀딩의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 신중하면서도 낙관적인 분위기를 보였다. 견고한 마진 확대, 강력한 현금 창출, 활발한 현대화 사업이 거시경제 및 지역별 역풍을 상쇄했기 때문이다. 경영진은 상당한 환율 압박, 중국 시장 약세, 물류비 상승을 인정하면서도 수익성 보호를 위한 수단으로 엄격한 가격 정책, 생산성, 실행력을 강조했다.

탄력적인 수주 증가

1분기 수주는 약 3% 증가하며 부진한 매출 출발에도 불구하고 탄력적인 수요를 보여줬다. 중국을 제외하면 수주가 약 4.3% 증가해 세계 최대 시장이 부진한 가운데에도 엘리베이터와 에스컬레이터 수요가 대부분 지역에서 광범위하게 유지되고 있음을 나타냈다.

현대화 사업 모멘텀

현대화 사업이 핵심 성장 동력으로 부상했다. 수주가 15% 증가했고 매출은 모든 지역에서 두 자릿수 증가율을 기록했다. 현대화 사업 잔고도 전년 대비 15% 증가하며 더 나은 마진을 보였고, 쉰들러에 단기 매출과 수익성에 대한 강력한 가시성을 제공했다.

영업이익률 확대

영업이익률은 통상 연중 가장 낮은 분기임에도 불구하고 약 100bp 확대되어 13%를 기록했다. 조정 EBIT가 증가했고 순이익률은 두 자릿수로 진입하며 비용 절감 조치와 사업 구성 개선이 더 강한 수익 품질로 전환되고 있음을 보여줬다.

강력한 영업현금흐름과 현금전환율

영업현금흐름은 1분기에 5억3200만 스위스프랑에 달해 불안정한 환경 속에서도 쉰들러의 현금 창출 모델을 입증했다. 경영진은 순운전자본 관리 강화와 이익 성장에 힘입어 2026년에도 업계 최고 수준인 100% 이상의 현금전환율 목표를 재확인했다.

제품 및 실행 진전

쉰들러는 2024년부터 출시된 새로운 모듈형 엘리베이터 플랫폼이 시장에서 긍정적인 반응을 얻고 있다고 강조했다. 미국에서는 중층 제품 출시가 예상보다 빠르게 진행되고 있으며, 표준화된 현대화 패키지가 현장 설치 효율성과 실행 일관성을 높이고 있다.

잔고 및 서비스 성장

전체 수주 잔고는 전년 대비 약 2.5%, 현지 통화 기준 전분기 대비 약 3% 증가하며 향후 매출을 뒷받침했다. 서비스 사업은 계속 성장하며 수익성을 높였고, 특히 중국을 제외한 아시아태평양 지역에서 유지보수 포트폴리오 확대가 두드러지며 회사의 경상 매출 기반을 강화했다.

압박 요인을 상쇄하는 운영 효율성

운영 개선은 1분기에 약 3300만 스위스프랑을 기여했으며, 이는 조달, 공급망 최적화, 판관비 절감, 현장 생산성 향상에 힘입은 것이다. 경영진은 2억 스위스프랑의 생산성 목표를 재확인했고 새로운 도구와 프로세스가 도입되면서 현장 효율성 개선이 가속화될 것으로 예상했다.

지속가능성 인정

쉰들러의 혁신 노력은 저탄소 배출 철강 엘리베이터 시범 사업으로 ESG 상을 수상하며 외부 검증을 받았다. 이 인정은 에너지 효율적이고 지속가능한 솔루션에 대한 그룹의 전략적 집중을 강조하며, 시간이 지남에 따라 가격 결정력과 고객 선호도를 뒷받침할 수 있는 차별화 요소다.

부진한 그룹 매출 출발

견고한 수주와 마진에도 불구하고 전체 그룹 매출은 1분기에 1.7% 소폭 증가하는 데 그쳐 2026년의 부진한 출발을 나타냈다. 회사는 부문과 지역별로 엇갈린 실적을 지적했으며, 일부 강세 지역이 다른 곳의 뚜렷한 약세로 상쇄됐다.

신규 설치 약세(중국 역풍)

신규 설치 매출은 높은 한 자릿수 감소했으며, 이는 중국의 건설 침체가 물량에 큰 부담을 준 결과다. 중국에서만 신규 설치 매출이 20% 이상 감소했으며, 착공 면적과 부동산 투자 같은 주요 지표가 해당 기간 동안 10% 이상 하락했다.

상당한 환율 역풍

환율 환산은 여전히 주요 부담 요인으로 수주와 매출에서 약 7%를 깎아내렸으며, 이는 1분기에 1억8000만~2억 스위스프랑에 해당한다. 경영진은 또한 지난 10년간 환율이 매출에서 30억 스위스프랑 이상, EBIT에서 3억5000만 스위스프랑 이상을 잠식했다고 상기시키며 이를 구조적 역풍으로 규정했다.

지정학적 및 공급망 혼란

중동의 고조된 긴장이 물류를 혼란시켜 쉰들러는 생산 중이거나 운송 중인 약 200대의 장비를 우회 운송해야 했다. 이러한 우회 운송은 광범위한 지정학적 불확실성과 함께 물류, 연료, 에너지 비용 인플레이션을 가중시켜 운영 복잡성을 높였다.

추가 비용 인플레이션 및 관세 불확실성

경영진은 최대 5000만 스위스프랑의 추가 연간 비용 인플레이션을 지적했으며, 이 중 약 3000만 스위스프랑은 물류 및 연료에서, 1500만~2000만 스위스프랑은 원자재에서 발생했다. 여기에 더해 관세 관련 영향은 약 1500만 스위스프랑으로 추정되며, 시기와 잠재적 환급이 불확실해 가이던스에 반영되지 않았다.

미국 서비스 유닛 감소(선별성)

미국에서는 쉰들러가 일부 대형 저수익 계약을 갱신하지 않기로 선택하면서 서비스 유닛이 소폭 감소했다. 그러나 서비스 가치는 여전히 증가했으며, 경영진은 더 수익성 높은 계정으로 포트폴리오를 재구축하면서 연중 유닛 추세가 회복될 것으로 예상했다.

신규 설치 수주 변동성

신규 설치 수주는 중국 외 많은 시장, 특히 유럽·중동·아프리카와 중국을 제외한 아시아에서 두 자릿수 증가율을 보이며 건전한 기초 수요를 강조했다. 그러나 글로벌 신규 설치 수주 물량은 중국에서 5% 이상 감소하며 끌어내려져 지역과 부문별로 고르지 못한 실적을 보였다.

중국 서비스 규제 시기 불확실성

서비스 산업에 도움이 될 수 있는 중국의 잠재적 규제 변화가 지연되어 상승 효과의 시기가 미뤄졌다. 쉰들러는 이제 공표가 연말 이전에는 없을 것으로 예상하며, 시행은 내년 말이 될 수 있어 실질적인 혜택은 2028년 이후에나 느껴질 수 있다.

전망 가이던스 및 전망

쉰들러는 현지 통화 기준 저~중간 한 자릿수 매출 성장과 13% 영업이익률이라는 2026년 목표를 확인했으며, 이는 2억 스위스프랑의 효율성 프로그램에 뒷받침된다. 경영진은 가격 정책, 현대화 성장, 생산성을 통해 환율과 비용 인플레이션을 중화시키는 것을 목표로 하며, 중국의 부담과 관세 리스크에도 불구하고 현금전환율이 100% 이상을 유지할 것으로 보고 있다.

쉰들러의 실적 발표 컨퍼런스콜은 개선된 마진, 강력한 현금흐름, 빠르게 성장하는 현대화 및 서비스 기반으로 난기류를 헤쳐나가는 회사의 모습을 그렸다. 환율, 중국 건설, 비용 인플레이션이 여전히 장애물로 남아 있지만, 실행력에 대한 경영진의 자신감과 확인된 가이던스는 그룹이 중기적으로 투자자들에게 가치를 창출할 수 있는 위치에 있음을 시사한다.