마이크론과 샌디스크 주가 급등... 다음 전망은

마이크론(NASDAQ:MU)과 샌디스크(NASDAQ:SNDK) 주식이 이번 주 초 긍정적인 출발을 보이며 두 종목 모두 약 5% 상승했다. 멜리우스 리서치의 벤 라이체스 애널리스트가 매수 등급으로 커버리지를 개시하며, 메모리를 순환적 부산물이 아닌 AI 구축의 핵심 축으로 재정의하는 논리를 제시한 데 따른 것이다.

이번 움직임의 핵심은 시장이 AI 주도 세계에서 메모리가 얼마나 중요해졌는지 여전히 과소평가하고 있다는 라이체스의 견해다. 수요는 더 이상 PC나 스마트폰에 관한 것이 아니라 점점 더 복잡해지는 모델과 시스템을 지원하는 것에 관한 것이다. 이 애널리스트는 고객들이 공급 안정성과 성능에 더 높은 가치를 부여함에 따라 "AI 메모리 사이클이 이번 10년 말까지 계속될 수 있다"고 주장한다.

그의 견해에 따르면, 이러한 변화는 메모리 기업들에게 다른 종류의 비즈니스 모델로 가는 문을 열어준다. 전통적인 원자재 노출보다는 반복적인 인프라 수익과 더 유사한 모델이다. 라이체스는 고객들이 다년간 공급 약정으로 이동할 것이라고 믿으며, 업계가 고객들이 "메모리에 대한 다년간 공급 약정"에 대한 구독을 늘리는 단계에 진입하고 있다고 말한다. 이는 투자자들이 역사적으로 부여했던 것보다 더 높고 지속 가능한 밸류에이션 배수를 지원할 수 있다.

이 "구독" 개념은 오늘 주가가 이렇게 강하게 반응하는 이유의 핵심이다. 왜냐하면 이는 섹터 전반에 걸쳐 수익이 생성되고 가격이 책정되는 방식의 구조적 변화를 시사하기 때문이다. 변동성 높은 가격 사이클을 타는 대신, 메모리 생산업체들은 수요를 확보하고 가시성을 제공하는 하이퍼스케일러들과의 장기 계약으로부터 혜택을 받을 수 있다. 특히 AI 워크로드가 규모와 복잡성 모두에서 확장됨에 따라 더욱 그렇다.

라이체스는 이러한 변화를 AI 에이전트와 더욱 진보된 컴퓨팅 아키텍처의 부상과 직접 연결하며, 이러한 시스템들이 활성 처리를 위한 고대역폭 메모리부터 저장 및 검색을 위한 NAND까지 여러 계층의 메모리를 필요로 한다고 지적한다. 이러한 워크로드가 확장됨에 따라, 애널리스트는 메모리 수요가 직선적으로 성장하기보다는 복합적으로 증가할 것으로 보며, 각각의 새로운 기능 계층이 추가 용량을 필요로 한다고 본다.

애널리스트는 또한 메모리 공급업체들에게 유리하게 작용하는 더 광범위한 업계 불균형을 강조하며, 새로운 제조 설비 용량에 대한 긴 리드타임으로 인해 공급이 쉽게 따라잡을 수 없다고 지적한다. 이러한 제약은 증가하는 수요와 결합되어 가격이 더 잘 유지되고 마진이 이전 사이클보다 더 오래 높게 유지되는 환경을 만든다.

마이크론에 관해서는, 라이체스는 AI 인프라 수요의 중심에 있음에도 불구하고 여전히 순환적 기업으로 평가받고 있는 회사를 본다. 그는 70% 이상의 마진이 "컨센서스가 생각하는 것보다 더 오래 지속될 것"이라고 믿으며, 현재 상황이 시장이 모델링하는 것보다 훨씬 높은 주당순이익을 지원할 수 있다고 주장한다. "SCA"와 같은 장기 계약이 추가적인 지원을 제공한다.

한편 샌디스크는 엔터프라이즈 및 데이터센터 수요에 대한 노출이 증가하는 순수 NAND 스토리로 포지셔닝되어 있다. 라이체스는 "지구상 최고의 NAND 합작투자"를 제공하는 역할을 강조하며, 수직 통합 모델이 "파운드리가 50~60%, 칩 설계업체가 60~75%를 받는 것을 반영하는 마진을 명령해야 한다"고 지적하며, 일반적으로 메모리와 관련된 것보다 더 강한 경제성을 가리킨다.

월가는 마이크론에 대한 낙관적 견해에 대체로 동조하고 있지만, 단기 상승 여력에 관해서는 다소 신중한 어조를 보인다. 이 주식은 26개 매수와 3개 보유를 포함한 29개 애널리스트 등급을 기반으로 강력 매수 컨센서스를 받고 있다. 동시에 549달러의 평균 목표주가는 현재 수준에서 약 6%의 완만한 상승 여력을 시사한다. (MU 주가 전망 참조)

샌디스크도 강력 매수 컨센서스의 지지를 받고 있지만, 최근 상승세 이후 설정이 약간 더 미묘해 보인다. 이 주식은 12개 매수와 3개 보유를 포함한 15개 애널리스트 등급을 받고 있으나, 1,008달러의 평균 목표주가는 현재 주가보다 3% 낮은 수준이다. (SNDK 주가 전망 참조)

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