웨스트포트 퓨얼 시스템즈, 현금 증가와 마진 압박 사이 균형 모색

웨스트포트 퓨얼 시스템즈(US) (TSE:WPRT)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

웨스트포트 퓨얼 시스템즈는 최근 실적 발표에서 신중하면서도 낙관적인 어조를 유지했다. 명확한 재무상태표 개선과 세스피라 사업 가속화를 강조하면서도, 단기적으로는 매출 급감, 마진 압박, 현금 소진 증가라는 엄중한 재무 부담을 인정했다.

유동성 강화로 웨스트포트의 전환 뒷받침

웨스트포트는 2025년 말 현금 및 현금성 자산 2,720만 달러를 보유했으며, 이는 전년도 1,480만 달러 대비 약 84% 증가한 수치다. 이러한 개선은 주로 경차 부문 매각과 650만 달러의 대금 수령에 힘입은 것으로, 회사가 대형 트럭용 시스템과 고압 전략을 실행할 여력을 확보했다.

부채 부담 대폭 감소, 재무 유연성 상승

유동성 부채를 포함한 총 장기 부채는 680만 달러에서 290만 달러로 감소해 전년 대비 57% 줄었다. 중단 사업을 포함하면 감소폭은 90%를 넘어, 웨스트포트는 자본 집약적 전환기를 헤쳐나가는 데 훨씬 가벼운 레버리지 구조를 갖추게 됐다.

세스피라 매출 성장, 시장 검증 신호

세스피라는 4분기 매출 2,930만 달러를 기록해 전년 동기 2,290만 달러 대비 28% 증가했으며, 제품 매출은 약 30% 늘어난 2,340만 달러를 달성했다. 경영진은 트럭 시험용 HPDI 부품에 대한 완성차 업체 계약과 볼보가 세스피라 HPDI 시스템을 탑재한 천연가스 트럭 1만 대 이상을 달성한 것을 채택 확대의 증거로 제시했다.

경차 부문 매각으로 전략적 집중도 제고

회사는 경차 부문 매각을 완료해 유동성 강화에 도움이 되는 현금을 확보했다. 이번 조치로 웨스트포트는 대형 트럭용 HPDI 기술과 고압 부품에 자원을 집중할 수 있게 됐으며, 경영진은 이들 분야가 장기적으로 더 나은 성장과 수익성 잠재력을 제공한다고 판단하고 있다.

북미 제품 출시 속도 가속화

웨스트포트는 북미 트럭 시장을 겨냥한 자체 고압 CNG 저장 및 공급 시스템을 선보였다. 캐빈 후방 시스템을 장착한 첫 볼보 트럭이 이미 주행 중이며, 경영진은 캐나다와 미국에서 공개 시연과 타깃 차량 시험을 계획해 상업적 채택을 촉진할 방침이다.

현지화 생산으로 비용 절감과 물량 확대 목표

고압 제어 부문은 생산 능력을 이탈리아에서 캐나다와 중국의 신규 시설로 이전해 생산을 현지화했다. 두 공장 모두 가동을 시작해 출하 중이며, 회사는 이 생산 거점이 더 높은 물량, 낮은 비용, 그리고 2026년부터 중국 등 시장에서 더 나은 경쟁력을 뒷받침할 것으로 기대하고 있다.

세스피라 확대에도 순손실 축소

계속 사업 기준 순손실은 2024년 3,130만 달러에서 2025년 2,960만 달러로 소폭 개선됐다. 경영진은 연구개발비와 판매관리비 감소, 유리한 환율 효과가 개선에 기여했으나 세스피라의 연간 운영 영향으로 일부 상쇄됐다고 설명했다.

전환기 여파로 연결 매출 타격

웨스트포트의 계속 사업 기준 보고 매출은 2024년 4,070만 달러에서 2025년 2,330만 달러로 43% 급감했다. 주요 원인은 세스피라와의 과도기 서비스 계약 종료로, 이전에는 매출을 뒷받침했으나 현재는 더 이상 유효하지 않다.

조정 EBITDA 적자 확대, 변화의 충격

조정 EBITDA는 전년도 1,140만 달러 적자에서 2025년 1,730만 달러 적자로 악화됐다. 더 깊어진 적자는 구조조정과 투자 기간 동안 지속된 영업 손실과 높은 현금 사용을 반영하며, 경영진은 향후 마진 회복을 위해 노력하고 있다.

영업 현금 소진 증가, 단기 압박

계속 사업 기준 영업활동 현금 사용액은 전년도 580만 달러에서 2025년 1,420만 달러로 증가했다. 840만 달러의 증가는 상용화, 공장 가동, 제품 개발 자금 조달에 따른 단기 현금 소비 증가를 보여준다.

재고 및 계약 비용으로 세스피라 마진 타격

매출 성장에도 불구하고 세스피라는 4분기 총손실 110만 달러를 기록했으며, 이는 전년 동기 총이익 50만 달러와 대조된다. 이 부문은 진부화 재고 충당금 170만 달러와 계약 손실 280만 달러를 흡수하면서 분기 총이익이 적자로 전환됐다.

총마진 압박으로 수익성 악화

연간 총이익은 130만 달러 감소한 90만 달러를 기록했으며, 총마진은 이전 23%에서 매출 대비 11%로 하락했다. 광범위한 마진 압박은 웨스트포트의 현재 규모와 비용 구조가 여전히 불균형 상태임을 보여주며, 2026년 마진 회복 계획의 중요성을 강조한다.

고압 제어 부문 차질 겪었으나 4분기 반등 조짐

고압 제어 부문 매출은 연간 기준 940만 달러에서 830만 달러로 11.7% 감소했으며, 이는 생산 중단과 공장 이전에 따른 것이다. 그러나 4분기 매출은 190만 달러로 20% 증가해 전환기에 일시적으로 마진에 부담을 주었지만 생산이 회복되고 있음을 시사한다.

세스피라 및 자본 자산에 대규모 투자

투자 활동에는 세스피라에 대한 2,170만 달러의 자본 출자와 270만 달러의 유형자산 구매가 포함됐다. 이러한 유출은 단기 현금에 부담이 되지만, HPDI 플랫폼 확대와 향후 상업적 기회 지원에 대한 경영진의 의지를 반영한다.

가이던스, 2026년을 마진 회복의 해로 제시

향후 전망에서 웨스트포트는 2026년을 마진 회복, 물량 증가, 상용화 이정표 달성의 해로 규정했다. 경영진은 캐나다와 중국 공장이 가동되면서 1분기부터 마진이 개선될 것으로 예상하며, 완성차 업체 트럭 시험과 현장 테스트가 진행되어 2026년 하반기 두 번째 완성차 업체의 주요 결정으로 이어질 것으로 전망했다.

웨스트포트의 실적 발표는 까다롭지만 신중한 재편 과정에 있는 회사의 모습을 보여줬으며, 단기 재무 부담을 감수하면서 대형 트럭용 저배출 운송 분야에서 장기적 입지를 다지고 있다. 투자자들은 유동성, 현지화 생산, 세스피라의 성장 모멘텀이 2026년 이후 약속된 마진 개선으로 이어질 수 있을지 주목하고 있다.