커스텀 트럭 원 소스, 수익성 있는 성장 전망 시사

커스텀 트럭 원 소스(Custom Truck One Source, Inc., CTOS)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

커스텀 트럭 원 소스는 최근 실적 발표에서 1분기 사상 최대 실적과 급격한 수익성 개선을 강조하며 낙관적인 전망을 제시했다. 경영진은 레버리지, 재고, 공급망 리스크에 대해 솔직하게 논의하면서도 향후 2년간 잉여현금흐름 증대와 부채 감축을 위한 구체적인 조치를 강조했다.

1분기 사상 최대 매출과 급증한 EBITDA

커스텀 트럭은 1분기 매출 4억6200만 달러를 기록했으며, 조정 EBITDA는 9800만 달러로 급증했다. 이는 전년 동기 대비 933%라는 놀라운 증가율로, 수요 강세와 사업 전반의 상당한 운영 효율성 개선을 보여준다.

특수장비 렌탈 부문이 수익성 견인

특수장비 렌탈(Specialty Equipment Rentals) 부문은 수익 엔진 역할을 지속했다. 제3자 매출은 전년 동기 대비 16% 증가한 1억9400만 달러를 기록했다. 부문 조정 EBITDA는 23% 증가한 1억500만 달러로, 마진율은 51.5%에 달하며 렌탈 모델의 높은 수익성과 반복적 특성을 입증했다.

렌탈 핵심지표, 건전한 수요 시사

주요 렌탈 지표는 지속적으로 개선되며 견조한 최종 시장 수요를 나타냈다. 분기 평균 가동률은 81.4%로 전년 동기 대비 370bp 상승했으며, 렌탈 중인 장비의 평균 원가는 12% 증가한 13억4000만 달러, 총 장비원가는 사상 최대인 16억6000만 달러를 기록했다.

STEM 부문 성장과 마진 확대

판매·트럭·장비·제조(STEM) 부문에서 제3자 매출은 전년 동기 대비 5% 증가한 2억6800만 달러를 기록했다. 부품 및 서비스 매출은 약 17% 증가했으며, 비용 절감 및 생산성 개선 덕분에 부문 조정 EBITDA는 3300만 달러, 마진율은 9%에 달했다.

증가하는 수주잔고, 향후 매출 뒷받침

수주 추세는 우호적으로 유지됐다. 신규 판매 수주잔고는 분기 말 4억1100만 달러로 전 분기 대비 7600만 달러 증가했다. 경영진은 수주잔고가 2분기에도 계속 증가해 현재 4억2500만 달러를 넘어섰다고 밝혔으며, 이는 향후 장비 판매에 대한 가시성을 제공한다.

가이던스 재확인 및 EBITDA 전망 상향

회사는 2026년 연결 매출 전망을 20억500만 달러에서 21억2000만 달러로 재확인했으며, 이는 3~9%의 매출 성장을 의미한다. 또한 조정 EBITDA 가이던스를 4억1500만 달러에서 4억4000만 달러 범위로 상향 조정했으며, 렌탈 실적과 마진 개선 조치가 본격화되면서 전년 대비 8~15%의 EBITDA 성장을 목표로 한다.

자본 배분, 현금 창출로 전환

커스텀 트럭은 2026년 순 렌탈 장비 투자를 약 1억5000만~1억7000만 달러로 축소할 계획이다. 이는 2025년 2억5000만 달러에서 감소한 수치다. 자본 지출 축소로 회사는 올해 5000만 달러 이상의 레버리지 잉여현금흐름을 창출하고, 연말까지 순차입금배수를 4배 미만으로 낮춘 뒤 2027년에는 약 3배 수준으로 개선할 것으로 예상한다.

재무구조 건전성과 유동성 여력

순차입금은 16억5000만 달러로, 최근 12개월 조정 EBITDA 4억800만 달러 대비 순차입금배수는 4배를 약간 상회하지만 전 분기 대비 약 30bp 개선됐다. 유동성은 양호한 것으로 보이며, 자산담보 리볼버 가용액은 2억5700만 달러이고 증액을 통해 약 1억9000만 달러의 추가 여력 확보가 가능하다.

신형 장비, EPA 규제 변화 대비 유리

회사는 렌탈 장비의 평균 연식이 3년 미만으로 업계에서 가장 낮은 수준이라고 강조했다. 경영진은 이러한 최신 장비가 더 나은 서비스와 신뢰성을 뒷받침할 뿐만 아니라, 2027년 시행 예정인 환경보호청(EPA)의 강화된 배출가스 기준에 대비해 커스텀 트럭을 유리한 위치에 놓는다고 판단한다.

높은 레버리지 여전히 주요 리스크

지표 개선에도 불구하고 경영진은 단기적으로 레버리지가 여전히 높은 수준이라고 인정했다. 현재 전략은 잉여현금흐름 목표 달성과 운전자본 감축 실행에 달려 있으며, 이는 향후 2년간 순차입금배수를 의미 있게 낮추는 데 핵심적이다.

재고 및 운전자본 압박

재고 수준은 1분기 계절적 증가 이후 약 7~7.5개월분으로 높게 유지되고 있다. 회사는 연말까지 이 비율을 6개월 미만으로 낮출 계획이며, 운전자본 회수가 잉여현금흐름과 재무구조 개선의 주요 동력이 될 것으로 예상한다.

어려운 2분기 비교 기준, 단기 가시성 제약

경영진은 2분기가 작년 매우 강력했던 2분기와 비교해야 하는 어려운 상황에 직면했다고 경고했다. 작년 2분기에는 두 달간 신규 판매가 1억1000만 달러를 넘었다. 이러한 배경은 장기 수요 지표가 긍정적임에도 불구하고 단기 장비 판매에 대한 보수적 입장에 기여한다.

부문 보고 방식 변경으로 비교 어려움

2026년부터 새로운 부문 보고 규칙과 부문 간 가격 조정으로 인해 전년 대비 비교가 완전히 동일하지 않다. 부록의 일부 2025년 STEM 데이터도 수정되어, 투자자들은 전년 대비 추세를 해석할 때 주의가 필요하다.

공급망 및 관세 노출 지속

커스텀 트럭은 특정 장비 차체에 대한 관세 노출과 섀시 및 전륜구동 트럭 같은 특수 장비의 잠재적 공급 병목 현상에 계속 직면하고 있다. 경영진은 공급업체 성과 악화가 주문 실행을 늦출 수 있다고 밝혔지만, 현재 상황은 관리 가능한 수준이라고 전했다.

신규 장비 가격 압박 잔존

신규 장비 가격은 작년 대비 안정화됐지만, 경쟁 입찰에서 일부 압박이 여전히 존재한다. 회사는 비용 절감 및 생산성 개선 조치를 통해 마진을 보호하고, 신규 장비 시장의 잔존 할인 압력을 상쇄하려 한다.

가이던스 및 전망, 성장과 부채 감축 강조

경영진은 2026년 매출 20억500만~21억2000만 달러, 조정 EBITDA 4억1500만~4억4000만 달러를 전망했다. 이는 렌탈 장비원가의 중간 한 자릿수 성장과 STEM 제3자 매출의 3~10% 성장에 기반한다. 계획에는 순 렌탈 자본지출 1억5000만~1억7000만 달러, 비렌탈 자본지출 4000만~5000만 달러, 레버리지 잉여현금흐름 5000만 달러 이상, 재고 감축을 통한 의미 있는 레버리지 개선 경로가 포함된다.

커스텀 트럭의 실적 발표는 렌탈 강세, 마진 확대, 풍부한 수주잔고가 거시경제 및 자본구조 우려를 상쇄하며 대부분의 부문에서 호조를 보이는 모습을 그렸다. 투자자들에게 주요 관전 포인트는 운전자본 실행력, 공급망 회복력, 부채 감축 속도가 될 것이며, 이들이 현재의 모멘텀이 얼마나 지속될지를 결정할 것이다.