에넬 칠레 실적 발표, 성장과 저장 사업 전환 강조

에넬 칠레(ENIC)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

에넬 칠레의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 전반적으로 긍정적인 분위기를 보였다. 강력한 EBITDA 및 FFO 성장, 개선된 가스 조달, 배터리 및 재생에너지 투자 가속화가 약화된 순이익과 배전 사업 압박을 상쇄했다. 경영진은 대부분의 역풍을 일시적이거나 규제적 성격으로 규정하며 견고한 재무구조와 명확한 전략 방향을 강조했다.

EBITDA 모멘텀과 현금 창출

에넬 칠레는 2026년 1분기 EBITDA가 4억2300만 달러로 전년 동기 대비 16% 증가했다고 보고했다. 이는 강화된 통합 마진과 보다 효율적인 가스 조달에 힘입은 것이다. 영업활동현금흐름은 1억2200만 달러로 12% 증가했으며, 계절적 운전자본 변동에도 불구하고 높은 영업 실적과 유리한 에너지 대금 지급 시기가 도움이 됐다.

배터리 저장장치와 재생에너지가 전략 주도

회사는 칠레 북부에서 총 약 450MW 규모의 배터리 에너지 저장 프로젝트 3건의 착공에 들어갔으며, 2027년 3분기에서 4분기 사이 상업 운전을 시작할 예정이다. 개발 자본지출은 분기 중 4000만 달러에 달했으며, 이 중 약 4분의 3이 배터리에 투입돼 저장장치가 핵심 전략 축임을 보여줬다.

견고한 저탄소 발전 설비 구성

총 순설비용량은 8.9GW이며, 이 중 78%가 재생에너지 및 배터리 저장 자산에서 나와 포트폴리오가 연료 및 가격 변동성에 대해 상당한 회복력을 갖추고 있다. 이러한 청정에너지 중심 구성은 칠레 계통 전반의 수문 및 시장 상황에 대응할 수 있는 유연성도 강화한다.

가스 조달 및 LNG 최적화 상승 여력

경영진은 쉘과의 새로운 LNG 최적화 계약과 2027년 4월까지 보다 경쟁력 있는 확정 물량을 확보하는 장기 아르헨티나 가스 계약을 강조했다. 이러한 계약은 변동 화력발전 비용을 낮추고 분기 실적에 긍정적인 일회성 효과를 제공해 통합 마진을 강화했다.

안정적인 물량과 우호적인 수문 상황

순생산량과 물리적 에너지 판매량은 전년 동기 대비 7.5TWh로 대체로 안정적으로 유지돼 운영 안정성을 나타냈다. 수문 상황은 양호했으며, 회사는 13년 평균을 기준으로 2026년 수력발전량을 보수적으로 10.7TWh로 계획하고 있다.

자산 관리 및 전환에 집중된 자본지출

1분기 투자는 총 1억1100만 달러로, 41%가 재생에너지 및 저장장치에, 31%가 화력 프로젝트에, 20%가 송배전망에 배분됐다. 자산 관리 자본지출은 5800만 달러로 전체의 52%에 달해 에너지 전환에 자금을 지원하면서 기존 설비를 유지하고 최적화하는 데 강력한 초점을 맞추고 있음을 보여줬다.

여유로운 유동성과 부채 구조

총부채는 39억 달러로 안정적으로 유지됐으며, 평균 비용은 4.9%로 약 85%가 고정금리이고 평균 만기는 약 5.4년이다. 유동성은 4억5400만 달러의 현금 및 현금성자산과 6억4000만 달러의 약정 신용한도로 뒷받침돼 여유로워 보이며, 진행 중인 투자 계획을 지원하고 있다.

자본 조치로 배전 자회사 강화

주주들은 규제 및 운영 역풍 속에서 자회사의 재무구조를 강화하기 위해 에넬 디스트리부시온 칠레에 대한 3600억 칠레페소 증자를 승인했다. 정기 주주총회는 또한 최종 배당을 승인해 명시된 주주 환원 약속과의 지속적인 일치를 나타냈다.

감가상각과 금융비용으로 순이익 타격

강력한 영업 지표에도 불구하고 순이익은 전년 동기 대비 7% 감소한 1억6200만 달러를 기록했다. 이는 주로 새로 가동된 재생에너지 발전소의 높은 감가상각과 낮은 이자 자본화에 압박받았다. 헤징 결제를 포함한 9300만 달러의 금융비용이 순이익 실적과 FFO 전환율을 추가로 압박했다.

배전 EBITDA와 손실 압박

송배전 사업의 EBITDA 기여도는 전년 대비 약 18% 감소했다. 2025년 발행 충당금 환입과 조기 겨울 유지보수 프로그램 관련 높은 운영 및 유지보수 비용이 수익성을 타격했다. 요금 변경 및 불법 연결과 같은 비기술적 요인과 관련된 에너지 손실 증가가 배전 부문의 실적 저하를 가중시켰다.

비경상 조정으로 헤드라인 실적 흐려져

경영진은 송전선 문제, 전년도 조정, 보조 서비스 수정 등 총 약 1억4000만 달러에 달하는 여러 비경상 효과를 상세히 설명했다. 이러한 항목을 조정하면 정상화된 분기 EBITDA는 약 3억6000만~3억7000만 달러로 보고된 4억2300만 달러보다 낮지만 여전히 견고한 기초 영업을 반영한다.

규제 지연과 VAD 불확실성

오랫동안 기다려온 VAD 2020~2024 요금 정산은 2026년 7월로 연기됐으며, 에넬 디스트리부시온은 부문 추정치 7억6500만~9억 달러 중 약 6500만 달러를 예상하고 있다. 동시에 진행 중인 VAD 2024~2028 검토는 추가 불확실성을 야기하며, 최종 기술 보고서는 2026년 6월까지, 요금 법령은 2027년 초에야 목표로 하고 있다.

운전자본과 운영 리스크

순운전자본은 분기 중 1억6100만 달러 증가했으며, 이는 주로 계절성과 4월에 기록된 가스 최적화 대금 지급 시기 때문이다. 송전선 문제도 운영 효율성을 낮추고 부정적 조정에 기여해 실행 리스크가 여전히 단기 실적을 교란할 수 있음을 보여줬다.

가이던스와 전략 전망

경영진은 보수적인 10.7TWh 수력발전 가정과 2027년까지 약 450~500MW의 BESS 추가 계획을 기반으로 2026년 가이던스를 재확인했다. 총 설비용량은 8.9GW를 유지하며 재생에너지 및 저장장치 비중은 78%를 유지한다. 회사는 재생에너지, 화력, 송배전망 전반에 걸쳐 자본지출을 지속하고, 견고한 자금조달 프로필을 유지하며, 2027년까지 VAD 관련 규제 이정표를 통과하면서 2028년까지 배전 손실을 약 5.7%로 낮출 계획이다.

에넬 칠레의 실적 발표 컨퍼런스콜은 단기 재무 및 규제 잡음을 관리하면서 에너지 전환에 주력하는 유틸리티의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 이야기는 회사가 배터리 및 재생에너지 구축을 실행하고, 배전 손실을 억제하며, 유리한 요금 결과를 확보하는 동시에 현재의 재무구조 강점을 유지할 수 있는 능력에 달려 있다.