AMD 주식에 대해 "흥분하지 말라"고 애널리스트 경고

어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD) 주식은 오늘 1분기 실적 발표를 앞두고 상승 모멘텀을 타고 있다. 에이전틱 AI와 연계된 서버 CPU 수요에 대한 확신이 높아지면서 지난 한 달간 주가가 64% 급등했다. 이러한 급격한 상승으로 기대치가 높아진 가운데, 투자자들은 성장 서사가 여전히 유효한지 확인하기를 기대하고 있다.

그러나 HSBC의 프랭크 리 애널리스트는 투자자들이 다가올 실적에 실망할 것이라고 전망한다.

견조한 수요에도 불구하고, 그리고 인텔의 2026년 1분기 실적 호조와 가이던스 상향 조정과는 대조적으로, 리 애널리스트는 AMD의 실적에서 "상향 서프라이즈"를 기대하지 않는다.

AMD가 강력한 서버 CPU 제품 라인업을 보유하고 있음에도 불구하고, 리 애널리스트는 이 칩 제조업체가 예상치 못한 수요를 완전히 포착할 수 있는 2026년 서버 CPU 매출 상향을 달성하지 못할 것으로 본다. 실제로 이 애널리스트는 인텔이 2026년 서버 CPU 매출에서 "더 큰 상향 잠재력"을 가지고 있다고 보지만, 이는 자체 파운드리 생산능력 실행에 달려 있다고 평가한다.

AMD의 문제는 TSMC의 파운드리 생산능력에 의존하고 있다는 점인데, TSMC는 2026년 내내, 특히 3nm 공정에서 더욱 심각한 생산능력 제약에 직면할 것으로 예상된다. 리 애널리스트는 CPU 부족으로 인한 서버 CPU 평균판매가격 추가 상승 가능성은 보지만, 2026년 출하량 증가 상향 여력은 제한적으로 보인다. 그 결과, 그의 수정된 2026년 서버 CPU 매출 전망치 118억 달러는 전년 대비 32% 성장을 의미하지만 시장 컨센서스 133억 달러보다 11% 낮은 수준이다.

동시에 리 애널리스트는 2026년 AI GPU 매출 전망치도 185억 달러에서 146억 달러로 하향 조정했는데, 이는 증권가 전망치 152억 달러에 가까운 수준으로 MI455 랙 서버 램프업과 관련된 "공급망 불확실성 증가"를 반영한 것이다.

2027년을 전망하면, 리 애널리스트는 상향 가능성을 보지만 이는 파운드리 생산능력에 대한 명확한 가시성에 달려 있다고 본다. 이 애널리스트는 2027년에도 서버 CPU 수요가 강세를 유지할 것으로 예상하는데, 공급망 제약으로 인해 2026년 동안 출하 부족이 발생할 가능성이 높기 때문이다. AMD의 2027년 MI450 GPU와 6세대 EPYC(베니스) 서버 CPU는 모두 2nm 공정으로 제작되는데, 리 애널리스트는 TSMC가 대만, 애리조나, 일본 공장에서 2027년 하반기 추가 3nm 공급과 함께 이 공정의 생산능력을 확대할 것으로 예상한다. 이러한 배경 속에서 이 애널리스트는 AMD의 생산능력 제약이 내년부터 완화되기 시작하여 서버 CPU 매출이 전년 대비 32% 성장할 것으로 전망한다. 그러나 2027년 추가 상향 여력의 정도는 2026년 하반기에 "더 나은 파운드리 생산능력 가시성이 나타나는지"에 달려 있다.

결론적으로, 실적 발표를 앞두고 리 애널리스트는 AMD 투자의견을 매수에서 보유(중립)로 하향 조정했지만, 목표주가는 335달러에서 340달러로 상향했다. 그럼에도 불구하고 새로운 목표가는 현재 수준에서 주가가 4.5% 하락할 것임을 시사한다. (리 애널리스트의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

리 애널리스트는 이제 중립 의견을 가진 다른 8명의 애널리스트에 합류했지만, 추가로 17명의 매수 의견이 있어 이 주식은 보통 매수 컨센서스 전망을 유지하고 있다. 그러나 평균 목표주가 308.09달러는 주식이 13.5% 고평가되어 있음을 시사한다. 이를 염두에 두고 실적 발표 후 추가 애널리스트 의견 수정을 주목할 필요가 있다. (AMD 주가 전망 참조)

면책조항: 이 글에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 견해입니다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었습니다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요합니다.