나비타스 세미컨덕터, 고출력 기술로 실적 반등 노려

나비타스 반도체 (NVTS)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

나비타스 반도체의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 분기 대비 성장세 회복과 고출력 AI 시장에서의 강력한 모멘텀을 강조했다. 그러나 논의는 전년 대비 급격한 매출 감소, 지속되는 영업 손실, 그리고 지속 가능한 수익성 달성을 가로막는 실행 리스크로 반복적으로 돌아갔다.

분기 대비 매출 성장 재개

나비타스는 1분기 매출 860만 달러를 기록했다. 이는 4분기 730만 달러 대비 18% 증가한 수치로 가이던스 상단을 상회했다. 경영진은 2분기 매출을 약 1,000만 달러에 플러스마이너스 50만 달러로 전망했다. 이는 중간값 기준 분기 대비 약 16% 성장을 의미하며, 핵심 목표 시장의 수요가 확대되고 있음을 시사한다.

고출력 AI와 전력망이 매출 구성 주도

AI 데이터센터와 전력망 인프라를 중심으로 한 고출력 사업은 전년 대비 약 35% 성장했으며, 레거시 모바일 수요가 감소하면서 전체 매출에서 차지하는 비중이 확대되고 있다. 이 중 데이터센터와 전력망을 포함한 AI 인프라 매출은 분기 대비 약 50% 증가했으며, 나비타스가 미래 성장 동력으로 보는 영역이 어디인지를 명확히 보여준다.

점진적인 매출총이익률 개선

비GAAP 매출총이익률은 1분기 39.0%로 개선됐다. 이는 전 분기 대비 약 30bp 상승한 수치로, 고마진 고출력 제품 비중 확대에 따른 것이다. 경영진은 2분기 매출총이익률을 약 39.25%에 플러스마이너스 75bp로 제시하며, 제품 믹스가 고부가가치 쪽으로 이동함에 따라 완만한 개선세가 지속될 것임을 시사했다.

신규 GaN 및 SiC 플랫폼 진전

나비타스는 여러 기술 이정표를 공개했다. 신규 60V GaNFast 소자를 활용한 20kW 800V-to-6V DC-DC 플랫폼은 약 97.5%의 효율을 목표로 한다. 또한 Gen 5 GeneSiC 1.2kV SiC 라인을 선보였는데, 고객들은 전력 밀도가 최대 50% 향상되고 시스템 효율이 98% 이상이라고 보고했다. 100V 및 650V GaN 샘플링도 주요 OEM 및 하이퍼스케일러를 대상으로 확대 중이다.

전략적 재편과 신규 리더십

경영진은 이전에 발표한 구조조정이 대부분 완료됐다고 밝혔다. 저가 소비자 시장에서 벗어나 고출력 시장으로 전환하는 방향으로 조직이 재편됐으며, 현재는 AI, 데이터센터, 산업용 기회를 중심으로 정렬돼 있다. 신임 CFO 토냐 스티븐스를 포함한 새로운 리더십 팀은 실행력과 규모 확대를 추진하는 동시에 고객 대면 역할에 선별적으로 인력을 충원하고 있다.

탄탄한 유동성과 8인치 GaN 로드맵

회사는 분기 말 현금 및 현금성 자산 2억2,100만 달러를 보유하고 있으며 부채는 없다. 경영진은 이것이 성장 계획을 뒷받침하기에 충분한 여력을 제공한다고 판단한다. 이 유동성은 운전자본 조달과 글로벌파운드리스 및 TSMC 같은 파운드리 파트너와 협력해 2027년까지 8인치 GaN 제조로 전환하는 전략적 움직임을 지원하는 데 핵심적이다.

개선됐지만 여전히 마이너스인 영업 레버리지

영업비용은 4분기 1,490만 달러 대비 1,500만 달러로 거의 동일한 수준을 유지했다. 이를 통해 나비타스는 R&D를 늘리면서도 판관비를 억제할 수 있었다. 영업 손실은 1,210만 달러에서 1,170만 달러로 소폭 개선됐지만, 모델이 수익성을 확보하기 전에 여전히 규모 확대가 필요함을 보여준다.

전년 대비 매출 압박

분기 대비 상승세에도 불구하고 1분기 매출 860만 달러는 1년 전 1,400만 달러 대비 약 38.6% 급감했다. 경영진은 이러한 감소를 기존 모바일 및 저가 소비자 사업에서의 의도적인 철수와 연결지으며, 고부가가치 고출력 시장으로의 전환 과정에서 필요한 고통이라고 설명했다.

수익성은 여전히 먼 미래

나비타스는 1분기 영업 손실 1,170만 달러, 희석 주당 손실 0.04달러를 기록하며 여전히 적자 상태에 있다. 경영진은 손익분기점 시점을 명확히 제시하지 않았다. 수익성 달성 경로는 고출력 부문에서의 지속적인 매출 확대와 점진적인 마진 개선에 달려 있으며, 시기는 고객 채택과 실행력에 따라 달라진다고 밝혔다.

현금 소진과 재고 투자

현금은 2억3,700만 달러에서 2억2,100만 달러로 분기 대비 약 6.8% 감소했다. 반면 재고는 예상 성장을 뒷받침하기 위해 1,490만 달러로 12% 증가했다. 경영진은 이를 예상되는 램프업을 앞서가기 위한 측정된 운전자본 투자로 설명했지만, 단기적으로는 대차대조표에 압박을 가하고 있다.

실행 및 인증 리스크 부각

이 스토리의 핵심 변수는 샘플링된 제품이 대량 주문으로 전환되는 속도다. 특히 800V HVDC 및 인랙 DC-DC GaN 솔루션이 그렇다. 많은 고객 프로그램이 여전히 시스템 수준 테스트나 인증 단계에 있어 매출 시기가 불확실하며, 회사의 성장 목표 달성을 위해서는 완벽한 실행이 필수적이다.

경쟁 및 시장 불확실성

경영진은 SiC 시장이 더 많은 공급업체가 진입하면서 가격 압박과 경쟁 심화에 직면하고 있음을 인정했다. 고객들은 실행력, 전력 밀도, 전체 시스템 경제성에 집중하고 있으며, 이는 시장이 정리되면서 가격과 점유율 확보에 영향을 미칠 수 있는 요인들이다.

잠정 실적의 성격

회사는 보고된 수치가 잠정적이며 감사를 거치지 않았으며, 분기 말 전체 검토 후 조정될 수 있다고 강조했다. 경영진은 또한 논의된 많은 이니셔티브가 실행, 8인치 전환 같은 공급망 전환, 시장 채택 속도와 관련된 리스크를 수반한다고 밝혔다.

가이던스 및 장기 전망

2분기에 대해 나비타스는 매출 약 1,000만 달러, 비GAAP 매출총이익률 약 39.25%, 영업비용 1,450만~1,550만 달러를 전망했다. 이는 또 한 분기의 분기 대비 매출 성장과 소폭의 마진 개선을 시사한다. 더 먼 미래를 내다보며 경영진은 고출력이 지배적이 되면서 2026년까지 분기별 성장과 믹스 주도 마진 확대가 지속될 것으로 예상했다. GaN 및 SiC 전반에 걸쳐 2030년까지 약 35억 달러의 장기 잠재 시장 규모를 재확인했다.

나비타스의 실적 발표는 고출력 AI 연계 시장으로 성공적으로 전환하고 있지만, 여전히 그 전환의 재무적 여파와 씨름하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 이 스토리는 이제 유망한 기술 파이프라인과 탄탄한 대차대조표가 경쟁 및 실행 리스크가 따라잡기 전에 규모, 마진, 수익성으로 가는 격차를 메울 수 있을지 여부에 달려 있다.