블록, 실적 발표에서 강력한 모멘텀 시사

블록(XYZ)이 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

블록의 최근 실적 발표에서 경영진은 사업 전반에 걸친 광범위한 모멘텀을 강조하며 낙관적인 전망을 제시했다. 경영진은 가이던스를 상회한 강력한 1분기 실적, 기록적인 조정 수익성, 새로운 AI 기반 도구의 초기 성과를 언급하는 한편, 정상화된 대출 성장, 증가한 시장 진출 비용, 까다로운 비교 기준 등 일부 단기 역풍도 지적했다.

실적 상회 및 전망 상향... 1분기 초과 달성과 업그레이드된 전망

블록은 1분기 가이던스를 초과 달성했으며, 이를 바탕으로 2026년 성장 및 수익성 전망을 상향 조정했다. 회사는 이제 연간 총이익 123억3000만 달러를 목표로 하고 있으며, 이는 전년 대비 약 19% 증가한 수치다. 또한 조정 영업이익 33억4000만 달러와 조정 희석 주당순이익 3.85달러를 제시했으며, 이는 약 62% 성장을 의미한다.

기록적인 조정 수익성과 실적

1분기 조정 영업이익은 7억2800만 달러로 전년 대비 56% 증가했으며, 영업이익률은 25%를 기록했다. 경영진은 이를 금액과 마진 모두에서 기록적인 수준이라고 설명했다. 조정 EBITDA는 10억 달러에 달했으며, 조정 희석 주당순이익은 52% 증가한 0.85달러를 기록해 플랫폼 전반의 개선된 영업 레버리지를 보여줬다.

캐시앱... 강력한 총이익과 심화된 참여도

캐시앱은 블록의 주요 성장 엔진으로 남아 있으며, 총이익이 전년 대비 38% 증가하며 전체 실적을 견인했다. 참여 지표도 개선되어 월간 거래 활성 사용자가 4% 증가했고, 활성 사용자당 유입액은 10% 증가했으며, 주거래은행 사용자는 18% 증가한 970만 명을 기록했다. 소비자 대출 실행액은 82% 급증했다.

스퀘어... GPV 가속화와 국제 시장 강세

스퀘어 생태계는 새로운 모멘텀을 보였으며, 총결제액이 전년 대비 13% 증가했고, 고정환율 기준으로는 11.5% 증가했다. 총이익은 9% 증가했다. 특히 식음료 부문에서 GPV가 21% 증가했고, 중견 가맹점에서는 22% GPV 성장을 기록했으며, 국제 GPV는 35% 증가했다.

플랫폼 전반의 제품 및 AI 모멘텀

경영진은 빠른 제품 개발 속도를 강조하며, 엔지니어당 프로덕션 코드 변경이 1월과 4월 사이에 두 배 이상 증가했다고 밝혔다. 캐시앱용 머니봇, 판매자용 매니저봇, 캐시앱 스코어 출시 등 새로운 AI 기반 도구들은 블록이 소비자와 가맹점 워크플로우에 인텔리전스를 어떻게 통합하고 있는지를 보여준다.

인텔리전스 제품 및 교차 판매의 초기 성과

AI 제품들은 이미 유망한 참여도를 보이고 있으며, 매니저봇의 유지율과 재사용률이 내부 기대치를 상회했고, 약 100만 명의 캐시앱 사용자가 일주일 만에 머니봇을 시도했다. 중요한 점은 머니봇 기반 자금 이동의 3분의 1 이상이 새로운 제품과 연결되었으며, 네이버후드는 연간 GPV 3억2000만 달러 규모로 성장했고 판매자를 빠르게 추가하고 있다는 것이다.

시장 진출 및 채널 확장의 투자 회수 효과

블록은 현장 영업, 자체 온보딩, 독립 판매 조직을 통해 추가된 신규 거래량의 지속적인 성장을 보고했다. ISO 채널은 140개 이상의 활성 파트너로 확대되었으며 빠르게 증가하고 있다. 경영진은 현장 영업 및 마케팅 투자에 대해 4~6분기의 매력적인 투자 회수 기간을 언급했다.

제품 출시 및 플랫폼 개선

제품 측면에서 블록은 차세대 스퀘어 레지스터를 출시했으며, 결제 및 비즈니스 관리 개선을 목표로 하는 수십 가지 새로운 판매자 기능을 선보였다. 회사는 또한 스퀘어 내 비트코인 결제를 확대했으며, 구매 전 여정 및 P2P 거래 통합을 포함해 캐시앱 내 후불 결제 서비스를 확대했다.

활성 사용자 성장 둔화 및 MTU 추세

강력한 수익화에도 불구하고 경영진은 사용자 성장이 둔화되고 있음을 인정했으며, 2026년 나머지 기간 동안 활성 사용자 성장률이 한 자릿수 초반에 머물 것으로 예상했다. 1분기 월간 거래 사용자는 전분기 대비 상대적으로 정체되어 유입 속도는 느려졌지만 기존 사용자의 참여도 심화와 수익화에 더 집중하고 있음을 시사한다.

예외적 기간 이후 정상화되는 대출 성장

회사는 전년도의 비정상적으로 강력한 실적과 비교하면서 대출 성장이 둔화될 것이라고 경고했으며, 이는 하반기에 더 까다로운 비교 기준으로 이어질 것이다. 단위 경제성은 건전하게 유지되고 있지만, 이러한 정상화는 경영진이 대출 기반 전체 성장 기여도에 대한 기대치를 완화한 이유 중 하나다.

총이익 대 GPV 격차 및 하드웨어 역학

스퀘어의 총이익 성장률 9%는 GPV 성장률 13%에 미치지 못했는데, 이는 대형 판매자 확보 및 지원에 사용된 선행 하드웨어 비용을 반영한 것이다. 하드웨어를 제외하면 1분기 총이익은 11% 증가했으며, 경영진은 이러한 투자가 정상화되면서 하반기에 총이익과 GPV 성장 간 격차가 좁혀질 것으로 예상한다.

단기 투자 확대 및 마진 압박

블록은 2분기에 시장 진출 지출을 늘릴 계획이며, 특히 스퀘어와 캐시앱 모두에서 높은 수익률을 입증한 분야에 집중할 예정이다. 이러한 투자는 장기적인 성장과 시장 점유율 확대를 목표로 하지만, 경영진은 수익 효과가 완전히 실현될 때까지 마진 확대가 다소 완화될 수 있다고 밝혔다.

높은 코드 볼륨으로 인한 운영상 마찰

부분적으로 AI 도구에 의해 주도된 코드 볼륨의 급증은 엔지니어링 팀에 더 많은 풀 리퀘스트와 더 무거운 검토 작업량을 포함한 새로운 운영상 복잡성을 야기했다. 경영진은 이러한 성장통을 인정했지만, 품질을 희생하지 않으면서 속도를 유지하기 위해 적극적으로 해결하고 있는 단기 문제로 규정했다.

거시경제, 환율 및 일회성 요인

경영진은 거시경제 상황, 환율 역풍, 특정 일회성 항목이 분기별 비교에 영향을 미칠 것이라고 강조했다. 특히 2분기부터 시작되는 더 까다로운 GPV 비교 기준을 언급했으며, 이전 네트워크 개선 지급금과 관세 환급을 비교 기준으로 삼는 것이 보고된 총이익 추세에 영향을 미칠 것이라고 밝혔다.

증가하는 이자 비용 및 세율 가정

블록은 투자자들에게 이자 비용과 세금이 의미 있는 반복 비용으로 남을 것이라고 상기시켰으며, 2분기 이자 비용은 5500만~6000만 달러, 연간 비용은 약 2억~2억1000만 달러로 예상된다. 회사는 또한 2분기와 연간 모두 20% 중반대의 비GAAP 유효 세율을 가정하고 있으며, 이는 수익성 전망에 반영되어 있다.

가이던스 및 향후 전망

블록의 상향 조정된 가이던스는 2분기 총이익 30억4000만 달러로 전년 대비 약 20% 증가, 조정 영업이익 7억4000만 달러로 35% 성장 및 2%포인트의 마진 확대를 의미한다. 경영진은 2026년 말까지 10%대 중반의 총이익 성장률, 한 자릿수 초반의 활성 사용자 성장률, 가속화되는 GPV, GPV를 더 밀접하게 추적하는 스퀘어 총이익, 높은 이자 및 세금 비용에도 불구하고 높은 ROI 시장 진출 노력에 대한 지속적인 투자를 예상한다.

블록의 실적 발표는 빠른 성장과 규율 있는 수익성 및 선택적 투자의 균형을 맞추는 회사의 모습을 보여줬다. 경영진은 정상화된 대출, 완화된 사용자 성장, 증가한 지출로 인한 단기 압박을 인정했지만, 전반적인 메시지는 강력한 실행력, 상승하는 마진, 캐시앱과 스퀘어 모두의 장기 수익력에 대한 증가하는 확신을 강조했다.