아우라 미네랄스, 비용 압박 속에서도 기록적인 분기 실적 달성

아우라 미네랄스(AUGO)가 1분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아우라 미네랄스의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 자신감 넘치는 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 기록적인 매출, 급증한 EBITDA, 탄탄한 잉여현금흐름을 강조했으며, 이는 모두 대규모 매장량 증가와 견고한 재무구조에 기반한 것이다. 인수합병, 광산 채굴 순서 조정, 헤지 관련 변동성으로 단기 비용이 상승했지만, 경영진은 명확한 턴어라운드 계획을 강조하며 가이던스 달성과 주주환원 지속에 대한 확신을 재확인했다.

기록적인 매출과 실적 모멘텀

아우라는 분기 매출 약 3억8300만 달러를 기록하며, 최근 12개월 매출이 처음으로 11억 달러를 돌파했다. 조정 EBITDA도 분기 기준 2억4400만 달러로 신기록을 세웠는데, 이는 전년 동기 대비 약 3배 증가한 수치이며 후행 기준으로는 7억 달러를 상회해 높은 가격과 물량에 대한 강력한 영업 레버리지를 보여줬다.

수익성과 현금흐름 강화

분기 순이익은 9500만 달러를 기록했으며, 경영진은 헤지 관련 효과와 세금 타이밍 효과를 제외한 조정 이익 수치도 제시해 보다 명확한 실적을 보여줬다. 성장 자본 지출에 자금을 투입하고 약 2000만 달러의 총부채를 상환하며 배당금을 지급한 후에도 경상 잉여현금흐름은 전 분기 대비 109% 증가한 9500만 달러를 기록했다.

생산량 증가와 2026년 전망 상향

MSG 자산 통합으로 분기 생산량은 금 환산 기준 약 8만2100온스로 사상 최고치를 기록하며 회사의 성장 궤도를 강화했다. 경영진은 2026년 연간 가이던스를 34만~39만 온스로 상향 조정했는데, 이는 2025년 전망치인 약 28만4000온스 대비 약 20~37% 성장을 의미하며 프로젝트 파이프라인에 대한 확신을 나타낸다.

매장량 2배 이상 증가

확정 및 추정 매장량은 약 340만 온스에서 약 720만 온스로 급증해 전년 대비 약 112% 증가했다. 회사는 측정 및 지시 범주에서 약 250만 온스를 전환했으며, 측정 및 지시 자원을 포함하면 총 자원 재고가 약 1000만 온스에 달해 광산 수명을 연장하고 장기 성장 계획을 뒷받침한다.

에라 도라다 건설 단계 진입

에라 도라다 프로젝트는 건설 허가와 이사회 최종 승인을 받아 아우라의 성장 로드맵에서 중요한 이정표를 세웠다. 자본 지출은 올해와 내년에 분산될 예정이며, 2028년 상업 생산을 목표로 타당성 조사 수준의 연간 약 11만1000온스 생산과 약 170만 온스의 상향된 매장량 기반을 갖추고 있다.

유동성, 거래량 급증 및 배당

유동성과 시장 접근성이 크게 개선되면서 일평균 거래량이 약 9400만~9500만 달러로 증가했으며, 4월에는 하루 약 1억2000만 달러로 정점을 찍어 1년 전 약 200만 달러에 불과했던 것과 대조를 이뤘다. 회사는 또한 약 6500만 달러의 기록적인 배당금을 선언해 후행 12개월 배당수익률이 약 4.6%에 달했으며, 순부채는 약 1억1500만 달러로 낮게 유지하고 순차입배율은 0.16을 기록했다.

전체 유지 비용 상승

전체 유지 비용은 1분기 온스당 1829달러로 전 분기 온스당 1521달러에서 상승했는데, 이는 주로 MSG 통합과 일시적인 광산 채굴 순서 효과 때문이다. 경영진은 MSG를 제외하면 전체 유지 비용이 온스당 약 1500달러에 가까울 것이라고 언급하며, 연말로 갈수록 생산이 정상화되면 단위 비용이 개선될 것이라는 확신을 표명했다.

MSG 턴어라운드 진행 중

새로 통합된 MSG 사업장은 아우라가 지하 개발과 안전 업그레이드를 우선시하면서 높은 비용과 낮은 생산량으로 단기 실적에 부담을 줬다. 경영진은 2분기에 생산량이 추가로 감소할 것이라고 경고했지만, 하반기에 점진적인 회복을 목표로 하며 턴어라운드가 완료되면 연간 약 8만 온스의 안정적인 생산량과 온스당 약 2000달러의 전체 유지 비용을 목표로 하고 있다.

광산 채굴 순서와 운영상 역풍

아란자주와 아포에나를 포함한 여러 기존 광산은 계획된 채굴 순서로 인해 품위와 생산량이 낮아졌으며, 알마스는 분기 중 높은 박토비와 다소 약한 품위로 운영됐다. 이러한 요인들이 단위 비용을 높이고 상반기 가이던스에 실행 리스크를 추가했지만, 경영진은 하반기에 품위 프로파일과 채굴 조건이 개선될 것으로 예상한다.

헤지 변동성이 손익에 타격

파생상품 포지션은 아우라가 분기 중 실현 헤지 손실 3300만 달러와 미실현 손실 약 2400만 달러를 기록해 총 약 5500만 달러의 손실을 내면서 변동 요인으로 남았다. 이는 전 분기 1억 달러 이상의 손실에 비해 크게 개선된 것이지만, 경영진은 지속적인 시가평가 변동성을 인정하며 풋옵션과 칼라의 활용 확대를 포함한 향후 헤지 전략을 재평가하고 있다.

안전 사고와 대응

보르보레마에서 필터 유지보수 중 근로손실 사고가 발생했지만, 부상당한 직원은 업무에 복귀했으며 중상자는 없었다. 경영진은 확립된 절차가 완전히 준수되지 않았음을 인정하고 재발 방지를 위해 교육, 감독 및 안전 규정 준수를 강화하고 있다고 밝혔다.

보르보레마 병목현상과 확장 연구

보르보레마는 필터 용량이 병목현상이 되면서 분기 일부 기간 동안 처리 능력 제약에 직면했다. 추가 필터가 주문됐으며, 3분기와 4분기에 업그레이드 효과가 나타나기 시작할 것으로 예상되고, 연간 약 400만 톤으로의 확장 개념이 연구 중이며 올해 말 이사회 결정이 예상된다.

경유와 환율로 인한 비용 압박

경유 가격 상승과 광범위한 인플레이션이 비용 압박을 가하고 있으며, 경유만으로도 특정 운영 항목이 약 6~8% 증가해 유지 비용에 1~2%의 영향을 미칠 것으로 추정된다. 브라질과 멕시코의 환율 변동성도 여전히 리스크로 남아 있지만, 경영진은 가이던스를 미국 달러당 약 5.30헤알의 환율을 기준으로 했으며 현재 수준에 대해 편안함을 나타냈다.

가이던스와 장기 성장 비전

아우라는 2026년 생산 가이던스인 34만~39만 온스를 재확인했으며, 광산 채굴 순서, MSG 턴어라운드, 보르보레마 업그레이드가 탄력을 받으면서 하반기에 더 강한 생산량을 기대하고 있다. 또한 유기적 성장과 인수합병을 통해 60만 온스를 넘어 궁극적으로 100만 온스에 접근하겠다는 목표를 재확인했다. 회사는 상향된 720만 온스 매장량 기반, 보르보레마의 36년 광산 수명, 승인된 에라 도라다 건설, 규율 있는 자본 배분을 강조했으며, 이는 약 1억1500만 달러의 순부채, 약 2억700만 달러의 현금, 배당 지속에 대한 집중으로 뒷받침된다.

아우라의 실적 발표 컨퍼런스콜은 기록적인 재무 실적과 확대되는 프로젝트 파이프라인, 크게 증가한 매장량을 결합한 성장 단계의 광산 기업 모습을 그렸다. 높은 비용, 헤지 변동, 운영상 문제가 단기적인 과제를 제기하지만, 경영진의 명확한 턴어라운드 계획과 강화된 재무구조는 투자자들이 전략보다는 실행을 향후 수익의 핵심 동인으로 주목할 것임을 시사한다.