로켓 랩 USA, 사상 최대 매출 기록...리스크도 증가

로켓랩 USA((RKLB))가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

로켓랩 USA는 기록적인 성장과 실행 리스크에 대한 솔직한 인정을 균형있게 담은 긍정적인 실적 발표를 진행했다. 경영진은 매출, 마진, 수주잔고, 현금 및 수주 활동에서 사상 최고치를 기록했으며, 발사 및 우주 시스템 모두에 대한 강력한 수요를 강조했다. 또한 대형 뉴트론 투자, 발사 실적의 변동성, 제품 믹스에 따른 마진 압박이 단기 변동성을 높게 유지할 것이라고 강조했다.

매출, 새로운 이정표 돌파

로켓랩은 1분기 매출 2억 300만 달러를 기록하며 처음으로 2억 달러를 넘어섰다. 이는 전년 동기 대비 63.5%, 전분기 대비 약 12% 증가한 수치다. 경영진은 2분기 매출 가이던스를 2억 2,500만~2억 4,000만 달러로 제시했으며, 이는 중간값 기준 전분기 대비 약 16% 성장을 의미한다.

태양광 및 발사 믹스로 마진 개선

수익성은 예상을 상회했다. GAAP 기준 매출총이익률은 가이던스 34~36%를 웃도는 38.2%를 기록했고, 비GAAP 매출총이익률은 가이던스 39~41% 대비 43%를 달성했다. 이러한 호실적은 주로 태양광 제품의 강력한 성과와 발사 사업의 원가 흡수 개선에 기인했지만, 경영진은 향후 분기에는 제품 믹스가 덜 유리할 것이라고 경고했다.

수주잔고 및 신규 수주 사상 최고

총 수주잔고는 약 22억 달러로 전분기 대비 약 20%, 전년 동기 대비 108% 증가하며 지속적인 수요를 입증했다. 발사 주문이 전체의 약 41.5%, 우주 시스템이 약 58.5%를 차지했으며, 분기 중 일렉트론 또는 HASTE 미션 31건과 뉴트론 계약 5건을 수주하면서 수주잔고에 70건 이상의 발사가 포함됐다.

유동성 확보 강화

회사는 1분기 말 현금 및 현금성 자산 약 14억 8,000만 달러를 보유했으며, 총 유동성은 20억 달러 이상에 달한다. 이러한 완충 자금은 분기 중 수시공모 프로그램을 통해 조달한 4억 5,040만 달러, 4월에 추가로 조달한 2,400만 달러, 그리고 다양한 구조화 및 전환사채 관련 자금 조달을 통해 확보됐으며, 뉴트론 개발과 인수합병에 충분한 여력을 제공한다.

국방 수주 및 프로그램 확대

로켓랩은 레이시온과 함께 골든 돔 이니셔티브 하의 우주 기반 요격 프로그램에 선정되는 등 여러 주요 국방 계약을 확보했다. 또한 HASTE 발사 20건에 대한 1억 9,000만 달러 규모의 주문을 수주했으며, 뉴트론 발사 5건과 일렉트론 발사 3건을 결합한 복합 뉴트론 계약을 체결했는데, 이는 회사 역사상 최대 규모의 계약이다.

타깃 인수합병을 통한 수직 계열화

경영진은 유럽 사업 기반 확대를 위해 미나릭 인수를 완료했으며, 모티브 스페이스 시스템즈 인수에 대한 최종 계약을 체결하는 등 수직 계열화를 지속 추진했다. 여러 소규모 인수를 통해 광학, 추진 및 서브시스템 역량을 내재화했으며, 이는 모두 원가 통제 강화, 생산 확대 및 공급망 리스크 완화를 목표로 한다.

전기 추진 및 뉴트론 개발 진전

제품 측면에서 로켓랩은 'GA' 전기 추진 엔진을 공개하고 200대 생산 라인을 구축했으며, 초기 제품은 이미 고객에게 인도됐다. 뉴트론 개발도 진전을 보였는데, 1단 탱크 개선, AFP 제작 부품 생산, 단 분리 시험 성공, 아르키메데스 엔진 열간 점화, 재사용 페어링용 열 보호 통합, 착륙 바지선 건조 등이 이뤄졌으며, 올해 후반 첫 발사를 목표로 하고 있다.

수익성 지표 개선 추세

조정 EBITDA 손실은 1,180만 달러로 가이던스인 2,100만~2,700만 달러 손실보다 크게 개선되며 운영 규율 강화를 시사했다. GAAP 기준 주당순손실은 전분기 0.09달러에서 0.07달러로 축소됐으며, 비GAAP 잉여현금흐름 사용액은 뉴트론 및 인수합병 지출이 지속됐음에도 1억 1,420만 달러에서 7,740만 달러로 개선됐다.

발사 횟수 증가로 운영 모멘텀 구축

운영 측면에서 회사는 올해 이미 8차례 발사를 진행했으며, 작년 발사 기록을 넘어설 것으로 예상하고 있으며, 올해 후반 100번째 발사 달성을 목표로 하고 있다. 일렉트론 공장은 연간 약 52회 발사를 위해 설계됐으며, 경영진은 추가 생산능력 확대를 위해 소규모 자본 지출만 필요할 것이라고 밝혔다.

발사 매출 변동성 부각

강력한 전년 대비 성장에도 불구하고, 발사 서비스 매출은 분기 중 발사 횟수 감소로 전분기 대비 16.1% 감소한 6,370만 달러를 기록했다. 이는 장기 수요 및 수주잔고 추세가 견조하게 유지되더라도 발사 관련 매출과 마진이 분기별로 자연스럽게 변동성을 보일 것임을 보여줬다.

우주 시스템 믹스로 마진 압박

비GAAP 매출총이익률은 전분기 대비 소폭 하락했으며, 경영진은 2분기 GAAP 매출총이익률 가이던스를 1분기 38.2%에서 33~35%로 하향 제시했다. 이러한 압박은 SDA 트랜치와 같은 대형 우주 시스템 계약의 비중 증가와 미나릭과 같이 새로 인수한 사업의 초기 낮은 수익성에 기인한다.

일회성 영업비용 급증

GAAP 기준 영업비용은 1억 3,250만 달러로 기존 가이던스인 1억 2,000만~1억 2,600만 달러를 상회했지만, 이러한 증가는 피터 벡이 보유한 RSU 취소와 관련된 일회성 주식보상비용에 기인했다. 경영진은 이를 구조적 비용 기반 확대가 아닌 일시적 GAAP 영향으로 설명했다.

현금 소진 및 자본 지출 여전히 높은 수준

회사는 분기 중 GAAP 기준 영업활동 현금흐름에서 5,030만 달러를 사용했으며, 비GAAP 잉여현금흐름 사용액은 7,740만 달러를 기록했다. 로켓랩이 뉴트론 개발, 착륙 바지선 및 새로운 발사대 인프라에 지속적으로 투자하면서 자본 지출이 높은 수준을 유지하고 있으며, 경영진은 단기적으로 마이너스 잉여현금흐름이 지속될 것이라고 밝혔다.

뉴트론 재사용성에 실행 리스크 존재

뉴트론의 첫 발사가 올해 후반으로 예정돼 있지만, 경영진은 단 분리 시험, 재진입 중 엔진 재점화, 바지선 착륙 작업 등 중요한 고위험 캠페인이 남아 있음을 인정했다. 회사는 두 번째 비행에서 재사용성을 달성하는 것을 목표로 하지만, 시기와 성과는 첫 발사의 데이터와 결과에 크게 좌우된다.

인력 구성 생산 부문으로 전환

총 인원은 2,778명으로 전분기 대비 176명 증가했으며, 프로그램이 연구개발에서 제조로 전환되면서 생산 관련 인력이 약 250명 증가했다. 연구개발 인력은 약 70명 감소했는데, 이는 이러한 전환을 반영한 것이지만, 주요 프로그램이 대량 생산으로 확대되면서 단기 인건비 및 생산 비용이 증가하고 있다.

조정 EBITDA 여전히 적자

예상보다 나은 실적에도 불구하고 조정 EBITDA는 마이너스를 유지했으며, 경영진은 2분기에도 2,000만~2,600만 달러의 손실을 예상했다. 뉴트론 및 최근 인수한 사업에 대한 지속적인 투자가 매출과 수주잔고가 증가하더라도 보고 수익성에 부담을 줄 것으로 예상되며, 지속적인 플러스 EBITDA 달성은 지연될 전망이다.

향후 가이던스, 성장과 투자 강조

2026년 2분기에 대해 로켓랩은 매출 2억 2,500만~2억 4,000만 달러, GAAP 매출총이익률 33~35%, 비GAAP 매출총이익률 38~40%를 전망했다. 영업비용은 GAAP 기준 1억 3,800만~1억 4,400만 달러, 비GAAP 기준 1억 2,000만~1억 2,600만 달러로 예상되며, 순이자수익은 1,250만 달러, 조정 EBITDA 손실은 2,000만~2,600만 달러로 전망했다. 뉴트론 확대가 지속되면서 4분기까지 높은 수준의 마이너스 잉여현금흐름이 지속될 가능성이 크다.

로켓랩의 실적 발표는 기록적인 매출, 마진, 수주잔고와 함께 차세대 로켓에 대한 대규모 투자 및 실행 리스크를 동시에 안고 있는 공격적 성장 단계의 회사 모습을 보여줬다. 투자자들에게 이는 강력한 수요, 풍부한 유동성, 전략적 중요성 증대라는 긍정적 요소와 뉴트론 및 신규 인수 사업이 규모의 경제를 달성하는 과정에서 발생하는 단기 손실 및 변동성이라는 부정적 요소가 공존하는 스토리다.