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코어위브(CRWV)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
코어위브의 최근 실적 발표는 인공지능 수요에 힘입은 폭발적 성장과 함께 그에 못지않은 막대한 비용 부담을 보여줬다. 경영진은 세 자릿수 매출 증가율, 1000억 달러에 육박하는 수주잔고, 낮아진 자금조달 비용을 강조하면서도 대규모 회계상 손실, 높은 이자비용, 일시적이라고 주장하는 마진 압박을 솔직히 인정했다.
코어위브는 1분기 매출 21억 달러를 기록하며 전분기 대비 32%, 전년 동기 대비 112% 증가했다. 고객들이 GPU 용량 확보에 나서면서 나타난 결과다. 이는 회사가 AI 워크로드 전문 클라우드로서 얼마나 빠르게 규모를 키우고 있는지 보여준다. 이는 회사가 엄청난 속도로 인프라를 구축하는 가운데 이뤄진 성과다.
회사의 수주잔고는 994억 달러로 전분기 대비 약 50%, 전년 대비 거의 4배 증가하며 향후 수요에 대한 놀라운 가시성을 제공했다. 코어위브는 분기 중 400억 달러 이상의 신규 고객 약정을 확보했으며, 이는 AI 인프라 지출이 정점과는 거리가 멀다는 신호다.
코어위브는 AI 데이터센터를 지원하는 가동 전력이 1기가와트를 넘어서는 중요한 이정표를 달성했다. 계약 전력은 분기 중 약 400메가와트를 추가하며 3.5기가와트를 초과했고, 이는 향후 용량 및 매출 성장의 토대를 마련했다.
회사는 주요 AI 고객인 앤트로픽을 추가했고 메타와의 주문을 확대했다. 여기에는 널리 논의된 다년간 계약이 포함됐다. 현재 10개 고객이 각각 최소 10억 달러를 약정했으며, 투자등급 미달 AI 네이티브 및 연구소 고객은 수주잔고의 30% 미만을 차지해 신용 리스크 우려를 줄였다.
코어위브는 단순 GPU 접근에서 훈련, 추론, 에이전트 워크로드를 아우르는 완전한 AI 컴퓨팅 스택으로 플랫폼을 확대하고 있다. 트러스트 센터, 플렉스 예약, 스팟 가격, 크로스 클라우드 도구, 코어위브 옴니 플랫폼 등 신규 서비스가 호응을 얻고 있다. 예약 고객의 90% 이상이 최소 2개 제품을 사용하고 있으며 75% 이상이 3개 이상을 사용 중이다.
급속한 확장 자금을 마련하기 위해 코어위브는 올해 들어 200억 달러 이상의 부채 및 자본을 확보했다. 여기에는 A 등급 수준으로 6% 미만 금리의 85억 달러 규모 대출이 포함됐다. 회사는 또한 엔비디아로부터 20억 달러의 자본을 조달했고, 현금 및 현금성 자산을 33억 달러 이상으로 늘렸으며, 2023년 대비 가중평균 부채비용을 크게 낮췄다.
대규모 투자에도 불구하고 코어위브는 조정 EBITDA 12억 달러를 달성하며 전년 대비 91% 증가했다. 조정 EBITDA 마진은 56%로, GAAP 기준 지표가 큰 적자를 기록하는 가운데에도 핵심 사업이 상당한 현금성 수익을 창출할 수 있음을 보여줬다.
GAAP 기준으로 코어위브는 1분기 순손실 7억4000만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 두 배 이상 증가했다. 이자비용만 5억3600만 달러로 늘어났는데, 이는 데이터센터 및 전력 구축 자금 조달을 위해 빠르게 늘어난 부채 규모의 비용을 반영한다.
조정 순손실은 전년 동기 1억5000만 달러에서 5억8900만 달러로 크게 확대됐다. 이는 비현금 및 일회성 항목을 제외한 후에도 회사가 여전히 깊은 적자 상태임을 보여준다. 경영진은 이를 향후 매출 및 마진 확대에 앞선 대규모 구축 단계의 불가피한 결과로 설명했다.
영업비용은 분기 중 22억 달러에 달했고 자본지출은 68억 달러로 급증하며 연간 자본지출 가이던스를 최대 350억 달러로 상향 조정했다. 이 수치들은 예외적 규모의 인프라 프로그램을 보여주며, 부품 가격 및 실행 리스크를 우려하는 투자자들을 불안하게 할 수 있다.
조정 영업이익은 2100만 달러에 불과해 조정 영업이익률은 1%를 기록했다. 경영진은 이를 마진 사이클의 저점이라고 설명했다. 매출총이익률은 빠른 용량 증설과 매출 발생 대비 신규 배치 타이밍으로 인해 5개 분기에 걸쳐 약 78%에서 약 68%로 하락했다.
코어위브는 주요 부품의 심각한 부족과 비용 상승으로 구축 일정이 복잡해지고 자본지출이 늘어났다고 설명했다. 그러나 경영진은 장기 계약 및 가격 구조가 단위 경제성을 보호하도록 설계돼 단기 인플레이션에도 불구하고 단위당 수익성 타격을 제한한다고 강조했다.
새로 전력을 공급받은 데이터센터 건물은 구축 중 매출을 발생시키기 전 1~2개월간 임대료, 전력, 감가상각 비용이 발생한다. 이러한 타이밍 불일치는 신규 용량에서 일시적으로 마이너스 기여마진을 발생시켜 회사가 고객을 온라인으로 전환하는 동안 단기 수익성을 압박한다.
경영진은 코어위브가 2026년 용량이 사실상 매진됐다고 밝혔으며, 이는 해당 연도 현재 가이던스를 넘어서는 매출 상승 여력을 제약한다. 따라서 향후 성장은 계약된 구축을 제때 완료하는 데 달려 있어 실행 리스크를 강화하지만 이미 확보된 수요의 깊이도 확인시켜준다.
코어위브는 2026년 연간 가이던스로 매출 120억~130억 달러, 조정 영업이익 9억~11억 달러를 재확인했으며, 2분기 매출은 24억5000만~26억 달러로 이자 및 자본지출이 증가할 전망이다. 경영진은 1분기가 마진 저점이었다고 재차 강조하며 연중 순차적 개선을 예상했고, 2026년 ARR 목표를 180억~190억 달러로 상향 조정했으며 2027년까지 300억 달러 이상으로 가는 경로를 제시했다.
코어위브의 실적 발표는 결국 AI 인프라 붐을 추적하는 투자자들에게 고위험 고수익 프로필을 그려냈다. 수요, 수주잔고, 플랫폼 깊이는 예외적으로 보이지만, 막대한 자본지출, 부풀어 오른 이자 부담, 얇은 단기 마진이 수반되며 향후 수년간 완벽한 실행에 프리미엄을 부여한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.